第二步是談選股的方法。香港上市股票超過1,200種，如何在當中選擇良好的投資對像？方法一是每類股票都去研究比較一翻，再從中找出最好的出來；方法二是限定某個特定範圍，比如某個行業，或者某些低估值的股票，再從中找出較理想的出來。

十幾年前當只有幾百種時，筆者曾經有過雄心壯志，希望認識全部的幾百間上市公司的基本數據，結果當然無可能成功；偏偏有人認為可以用這個方法選股。不知何時開始流行一種叫作「Top-down Approach」的投資分析方法，例如被封「亞洲股神」李兆基先生透露一種分析方法：「一選國家二選行業三選龍頭股」，稱為「李氏投資策略」。原來李股神也有知音，有報章專欄作者提出：

「由宏觀到微觀：

先看全球，再選地區，才到國家；

先看類別，再選行業，才到公司，

先看政治，再析經濟，接著金融，最後賬目」

筆者以為要再續下去，也可以是「先創辦人，再管理層，接著產品，才到盈利」之類，能夠做到鉅細無遺，做得好可以避過十年甚至百年一遇的大災劫，但可惜又很難做得好，看錯大局之類。如此投入與回報不成比例，該位作者或者正在開讀者們的玩笑。

為甚麼經常流傳諸如「馬姐不斷買匯豐退休後成為小富」，或者「某某母親儲匯豐獲得第一桶金」之類的傳聞，而不去反思為何人家不用top-down或者bottom-up也可以做出成績來？某些投資項目能夠長期跑贏大市，其實不用做一大堆研究都可以知道。身在香港，很多人連深圳上海發生甚麼事也不知道，卻去吹噓要研究全球經濟才能選得中國家，即使真是去研究目前世界二百多個國家，又是否流於表面？

又如行業，菲臘費雪集中研究製造業公司，彼得林治研究零售及品牌公司，他們又是否將世間上數以千計的各種行業都研​​究比較過，才再選行業才到公司？能夠對某一個地方，某一個行業，甚至只是某幾間公司作深入研究，是否又勝於毫無選擇而流於皮毛的「全球策略」？

莫講要求去分析及了解那麼宏觀的項目，隔行如隔山，甚至連自己從事的行業亦不敢說能鉅細無遺地了解，如何去「先滅少林，再除武當，才到娥媚」？金磚四國，淨去過中國；VISTA五國，連一個都未去過；就有好多人以為自己做緊環球分析，而唔知自己只係睇緊二手數據及滯後數字。近來開始有人說印度有隱憂，實時將India換做Indonesia，亞洲金融風暴前夕，某大行卻去借錢給印度尼西亞的士公司。

筆者希望初入股場的朋友注意，正如地球上二百個國家可能只有十個以下具有發展潛力，幾千種行業可能只有數十種具有投資價值，香港上市眾多上市公司，真正值得注目的不足百只，為甚麼還要浪費時間到餘下的百多個國家，幾千種行業，幾百隻質素欠奉的股票？莫講一般人沒有能力這樣做，即使有也是投入與回報不成比例，去嘗試，除了可以「威」之外，看不出有甚麼價值可言。

筆者初入股市時，是把所有股票的數據均剪存整理，後來發覺這是費時失事的。因為大部份的上市公司根本就沒有投資價值，很大部份的行業根本就是沒有前途的，甚至很多所謂投資工具如「結構性衍生工具」、「高差價金融產品」、「備兌股證」之類，根本上大部份的利益被發行商及交易商佔去，為甚麼還去花時間研究一些不濟的投資對象？

後來發覺，一定要收窄研究的範圍，撇除一些沒有優勢的行業，集中在林森池所謂的「擁有市場經濟專利」的公司。令到自己對於這個小範圍瞭如指掌，其他部份可以不理。即使是這樣窄的範圍，也可以有幾十上百的對象，然後再從中找價格偏低的來投資。

另外一個簡便的方法是筆者常用的，現時恆生指數、中資企業指數（紅籌指數）、中國企業指數（國企指數）大約有100只成份股，這些股票已經由恆指服務公司篩選，筆者時不時會觀看報章或恆指網站內的成份股P/E息率表，當中P/E較低及息率較高的便成為研究的對象。這個方法的好處是避開了大量垃圾股，集中選擇優質而估值較低的股票，當然估值低自然有其理由，如果這些只是短期的影響，便是良好的投資機會。

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