太古 (SEHK:19)上周公布2019年全年業績，股東應佔溢利大幅下跌62%，但集團維持2018年度股息水平，以現價計算收益率已逼近5%，是歷年罕見的高收益。
太古是歷史悠久的藍籌股，長線投資者應否入貨長揸？
太古的綜合企業型態越來越沒有意義
今時今日的「太古股份」是歷史的產品，這種跨行業的管理架構以至控股形式，在英資洋行的全盛時代無可厚非。傳統上，太古集團旗下業務分為航空、航海、地產、貿易、工業各大分部，業務之間不但有一定的協同效應，亦有分散風險之效，各項業務的表現可以拉上補下，這樣才是健康的綜合企業。
但1997年之後，隨着香港經濟轉型，太古地產的收益及增長顯著加速，其他業務卻逐漸凋零甚至式微，太古亦沒有任何培養「明日之星」業務的意圖。於是出現了這現象：買太古股份，不如直接買太古地產 (SEHK:1972)；太古在地產以外的業務不但未能分散風險，「累街坊」的機率更越來越高。
以2019年的業績為例，地產業務的溢利達110億港元，卻因為海洋服務、貿易及實業均錄得虧損，集團總溢利到頭來只剩90億港元。萬幸的，是國泰航空（SEHK:293）在2019年並未錄得虧損，還有7.6億港元的溢利進帳，靠的是2019年上半年的好表現。
5厘收益的意義不大
太古2019年全年派息維持在每股3元 ，與2018年相若，但由於股價從2019年年中大跌至3年低位，收益率逼近5%，這程度於太古而言甚為罕見。投資者是否可以買來收息？
太古集團的作風向來十分保守，不會以派高息作為吸引投資者的手段。過去5年，太古的派息率均維持在50%之下，2019年派息雖然與2018年相若，但派息比率低於去年。集團解釋其股息政策是實現股息持續增長，由於新冠病毒影響集團經營前景，增加了挑戰和不確定性，維持合理派息比率，是審慎的做法。
換句話說，未來如果集團的盈利狀況不理想，太古的股息也會隨之下調，投資者不可不知。如果出現股價和股息齊齊下降，現時收益率的參考價值實在有限。
那麼，出現這情況的機會有多大？
2020年太古地產前景不敢看好
太古前景的關鍵因素，仍然是太古地產。雖然太古地產旗下物業組合非常優質，遇上現時新冠病毒重創中港以至全球經濟，零售租務難有反彈，連寫字樓的需求亦勢將下跌，租金有下調壓力。就算以最樂觀的考量， 2020年難有逆勢機會。
另外還有國泰航空，2020年錄得虧損的機會幾乎百分百，太古亦已在較早前發出過警告，這將進一步增加今年太古盈利下跌的風險，連帶股息亦「凍過水」。所以，投資者莫需為這5厘太興奮。