美聯儲或已放棄2%通脹目標？分析︰利率high for longer將成現實

美聯儲本周議息，維持利率不變，聯儲局官員普遍預期2024年內會減息0.75厘，一切似是符合市場預期。

然而，分析員仍能從議息聲明以及記者會的言論之中，找到美聯儲對長期利率預期的一些微妙變化。

有意見認為，美聯儲正在放棄2%的通脹目標，市場要面對利率high for longer的現實，這將對讀者的高息投資策略有重大的影響。

• 尚渤投資︰儲局或悄悄放棄2%通脹目標

尚渤投資組合經理 Christian Hoffmann認為，美聯儲主席鮑威爾在談及本次會議的核心問題，即聯儲局對2%通脹率目標的承諾時，猶豫的程度超出了預期。

他認為，聯儲局正暗示他們可能會悄悄放棄2%通脹率目標，並願意承受更高的通脹率。

目前，市場對今年減息次數的共識是3次左右，他認為市場需要關注另外兩種可能的路徑︰如果當前數據沒有變化，可能不會減息；反之，如果經濟數據大幅下滑，減息幅度有機會推至接近五至六次。

• 中金公司︰美聯儲對減息信心已有動搖

中金公司的報告指出，美聯儲對減息的信心已有所動搖，但因為存在「鴿派偏好」（dovish bias），不願意對利率路徑做大的改變。

報告指出，美聯儲提高了對通脹的容忍度，為了避免經濟衰退，接受一個更高的通脹。這也意味著通脹中樞將抬升，美聯儲需要在未來某個時點上調通脹目標，如從2%上調至3%。

往前看，這種鴿派偏好或將增加經濟不著陸風險，一種可能是美聯儲愈鴿，經濟愈好，減息時間點愈往後推。美聯儲還上調了對未來兩年及長期利率的預測，這意味著低利率時代或已一去不返，利率在高位停留更久（high for longer）將是不得不面對的現實。

• 南洋商業銀行︰美聯儲未從數據上獲得足夠信心

南洋商業銀行首席投資策略師高耀豪指出，美聯儲議息聲明中維持1月議息時「委員會不認為在對通貨膨脹穩定向2%移動有更大信心之前，就降低目標範圍（利率）是適當的」的觀點，代表一月底至今美聯儲還未有從數據上獲得足夠的信心。

他指出，與就業更息息相關的核心部分，被市場目前稱為「超級核心通脹」目前反彈至4.3%，相信是使到美聯儲對減息猶疑的主因。惟與就業相關的其他數據其實已經轉弱，所以核心通脹未來繼續下行的方向應該很明確。然而，由目前到5月初議息會議只有1組就業與通脹的數據，以美聯儲一般需要預先提供清晰前瞻指引的做法，3月議息不能提供5月減息的指引時，5月應該不可能開始減息，所以美聯儲最快只可以6月才開始減息，之後每季度減息一次。

• 景順︰偏好新興市場股票

對於今年將減息3次的市場共識，景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭認為，應偏好新興市場股票，尤其是新興市場亞洲股票及新興市場當地貨幣信貸，以及其他可受惠於孳息率下降的資產，例如黃金及比特幣。

• 恒生︰環球資金將回流亞洲

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡指出，亞洲股市於聯儲局2022年加息周期開始至今一直大幅跑輸美股表現，未來反而或將會最受惠美國進入減息周期，環球資金回流亞洲地區。

責任編輯︰廖毅然

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