大行看法｜瑞銀調高中國及香港股市評級至「增持」　「中資股跑輸大市，主要源於估值崩塌」

• 瑞銀基於兩大原因將中國股市評級調高至「增持」
• 中資企業在派息及回購方面有驚喜
• 港股今年來大幅下滑，估值吸引

瑞銀表示，雖然美國大選或會令中美關係變得更加緊張，但基於兩大原因，該行決定將中國股市評級調高至「增持」。瑞銀解釋，2月「國家隊」入市，雖然不是強而有力的催化劑，但確實為股市設下底部，改變了下行風險動態。其次，中資企業在派息及回購方面有驚喜，而且面對地緣政治風險持續高企的環境下，股東回報可見度上升對股價有支持，因此該行正密切關注中國資本市場改革。

中國股市的基本面及盈利仍大致良好

「中資股跑輸大市，主要源於估值崩塌，股市的基本面及盈利仍大致良好，從節日假期支出數據來看，消費市場有初步反彈跡象，而消費信心改善，意味更多家庭儲蓄會流入消費及市場因此該行對中資股盈利前景更樂觀。」

旅遊業復甦或為港股帶來潛在利好

港股方面，瑞銀亦調高香港股市評級至「增持」，主要源於港股今年來大幅下滑，估值吸引，加上企業增加派息，旅遊業復甦或為大市帶來潛在利好。

瑞銀表示，該行經常將MSCI中國指數視作消費指數，因互聯網及消費佔指數權重55%，與中國經濟情況裁然不同，而即使內地房地產市場於過去18個月受壓，期內MSCI中國指數互聯網行業的每股盈利仍升23%，消費行業則升2%。

特朗普2.0與拜登2.0的差異料不在中美關係

「從資金流向可見，雖然美國資金明顯從中國基金，轉向以印度或日本基金，但情況在美國以外並不明顯，反映新興市場撇除中國的投資主題沒有明顯擴散至全球，而且特朗普2.0與拜登2.0的差異料不在中美關係，而是美國與全球的關係。」

由於半導體行業復甦並不平均，加上有關行業已領漲一段時間，估值處於十年高位，因此在調高中國股市評級至「增持」的同時，將台灣股市及韓國股市降至「中性」，並將泰國股市調高至「中性」。

瑞銀將Nvidia蘋果Meta等「Big 6 TECH」降至中性 憂盈利上升動力逆轉，可見【下一頁】

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