韓圜升值為哪樁？

近期亞幣兌美元紛紛走升，在各亞洲國家貨幣當中，又以韓圜升值幅度最為驚人，截至10月6日為止，短短一個月間韓圜便升值接近5%，若從8月底近期低點來計算，韓圜本波升值幅度直逼7%，另韓股同期間(原幣計價)漲逾8%，因此手上持有韓股投資的投資人可謂是股匯雙賺。不過，韓股投資人此際卻又會擔憂，認為韓國為出口導向經濟，韓圜升值是否將影響企業競爭力、連帶影響韓股走跌呢？ING投信認為，投資人不妨先釐清近期韓圜升值的原因及對企業實際上的影響，再來研判KOSPI指數的後續走勢。

升值實為基本面合理反映

近週韓圜大幅升值，自然與近五週外資大舉買超韓股，以及市場對10月14日央行可能升息的預期影響有關。不過，ING投信指出，事實上，以南韓個總經體質之強健，今年以來韓圜價值是遭受嚴重低估，最近的升值不過是還給韓圜一個公道，反映其應有的價值。韓國在2008年金融海嘯之後，靠著企業高度效率管理與強勁獲利成長，自2009下半年經濟就開始復甦，景氣恢復之快可說是亞洲四小龍之冠；此外今年南韓工業生產年增率(截至8月份為止)每個月都是兩位數的成長，貿易順差也預估將在9月衝上50億美元，出口維持高速成長；不僅如此，9月南韓失業率降至近三個月低點，內需成長力道也正在穩步增長，今年南韓經濟堪稱是內外兼修的資優生。然而，反觀韓圜幣值，年初到8月底為止兌美元反而貶值2.91%，顯然因政治與國際紛擾等非理性因素，韓圜當前的價值是大幅落後於總經復甦的腳步，故短線韓圜大幅的升值，其實是合理反映其基本面好轉的現象。

衝擊有限，韓股不必「剉咧等」！

貨幣升值是否也將對韓股造成負面影響？ING投信表示，觀察韓圜升值對出口與企業獲利的影響，美元趨貶下，其實多數韓國的出口競爭對手國貨幣也同步開始升值，如再考量韓國在許多產業的獨步技術已不遜於向來標榜高端技術的日系廠商，相對出口競爭力不見得比較吃虧；其次，韓廠精於成本管理，故近年許多零組件製造已移往海外，以現代汽車為例，據估計2010年海外製造比例將接近50%，因此韓圜升值反而在某些方面是有利於降低成本的，其對韓企獲利的負面衝擊並不如外界想像得大。

ING投信指出，根據研究顯示，韓股從未與韓圜(兌美元)的貶值有明顯的正相關性，反而是許多時候，因外資的進駐，使韓股與韓圜呈現股匯雙漲的態勢。因此，韓圜近期的升值並不應將造成經濟轉壞或是股市大跌。不僅如此，短線國際資金明顯匯集於亞洲，外資連續5週淨買超亞太六國股市，且共同基金淨流入亞股佔總資產比例也連續兩週居三大新興市場之冠，加上10月還有Q3財報題材，利多不虞匱乏。

ING投信強調，韓國國內退休基金(NPF)今年將陸續佈局於國內股市，估計到年底NPF還有6兆韓圜、將近52億美元的資金將投入韓股，因此即便後續外資籌碼有鬆動的跡象，堅實的內資承接力道也將是韓股最好的後盾。