全球最大電動車公司Tesla(NASDAQ:TSLA)的行政總裁馬斯克日前在社交媒體上表示，由於鋰價升勢過高，有意自行開採提煉鋰資源，以降低鋰電池生產成本。消息刺激Tesla最大原料供應商贛鋒鋰業(SEHK:1772)股價於4月11日急跌15%，業務前景轉趨起暗湧，投資者是否迴避為上？
馬斯克表示，當前鋰價已達瘋狂的水平，他點出問題所在並非鋰的蘊藏量不夠，而是開採和提煉速度太慢，跟不上增長的需求，所以計劃直接進軍這兩方面業務。據《明報》援引Benchmark Mineral Intelligence數據報道，鋰金屬今年3月底的價格比去年同期上漲超過480%，每噸近8萬美元，創下歷史新高。鋰價高昂直接推升鋰電池成本，削弱電動車利潤。
雖然馬斯克有意自行開採提煉鋰資源，對贛鋒生意前景無疑有所影響，然而投資者其實無需過分悲觀。
1.贛鋒與Tesla已簽三年合約
去年11月贛鋒鋰業與Tesla簽署產品供應合約，於2022年至2024年間，贛鋒將向Tesla供應電池級氫氧化鋰產品，實際採購數量及銷售金額以Tesla發出的採購定單為準。贛鋒在供應一方，因此與Tesla的交易處於被動，倘若Tesla透過自行開採提煉鋰材料，對贛鋒的鋰產品採購肯定會相應減少。
不過，Tesla要開採鋰資源並非一朝一夕便可成事，特別是贛鋒在鋰化物有專利技術，自行開採提煉不論成本及質量料短期內難以追上贛鋒水平。因此如為降低鋰電池生產成本，Tesla與贛鋒採購在3年合約期內採購計劃不會有太多落差。
2.Tesla自行開採鋰礦非新事
事實上，早在2020年中，Tesla便宣布了一個低成本電車與電池自給自足計畫，惟同年原收購鋰礦商 Cypress Development Corp 的計畫及後卻被放棄，改為自行在內華達一幅4046.8 萬平方公尺的粘土礦床上開採鋰礦。馬斯克當時稱用新技術，但分析師隨即指其開採鋰礦技術的開採回採率較低，且在粘土礦床上開採非常困難，成本也高昂。從Tesla與贛鋒簽訂供貨合約的結果來看，估計Tesla應一如分析師所猜想在開礦過程中觸礁。
近年Tesla一直在提升電動車的無人駕駛、電池等技術，未見有關開礦技術的討論，若現在才加強開採和提煉技術的研發，將會是遠水救近火，不會影響贛鋒與Tesla中短期業務往來。
3.贛鋒海外收入僅佔約2成
贛鋒2021年營業額上升1倍至110.43億元人民幣，以區域劃分，內地的營業額貢獻佔比達78.3%且按年增長1.1倍；香港及海外收入佔比則為21.7億元人民幣，按年升67.9%，海外業務比重較低。雖然預料今年起因為Tesla供貨，海外收入佔比將會顯著提升，不過相信內地車企全力發展電動車，國內鋰需求同樣強勁，足可支持贛鋒的增長。
結語
馬斯克的自行開採鋰言論，料對贛鋒中短期業務發展影響輕微，投資者無需過分憂慮。
贛鋒3月時公佈，在產品價格進一步上漲，銷量同比有所提高，初步核算首兩月可實現營業收入為36億元人民幣，按年增長260%左右；歸屬上市公司股東的淨利潤約14億元人民幣，則增長300%左右。
彭博綜合券商預測，贛鋒今年可多賺逾倍，預測市盈率為13倍，2023年降至11倍左右，均遠較歷史平均市盈率122倍為低，從估值而言屬相當吸引。不過值得留意是，受累芯片供應短缺，全球車企均面對減產及銷售壓力，鋰資源股價格亦被拉低，料贛鋒股價將繼續波動。
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