債券基金怎麼聰明投資？

這幾年基金市場最夯的產品便是債券基金，只要打出「配息」口號，通常都能吸引一群投資人的目光，當然，這是因為股票市場帶來不佳的報酬率，投資人尋求能夠在一定期間內，見得到回收的產品。

但是，2013年底開始，股優於債的聲音不斷傳出，不少專家建議投資人應該把錢從債轉出，在股市中尋求機會。

股好？還是債優？從資產配置的角度來看，兩者扮演不同角色；再從需求出發，兩者也各自適合不同族群。倒是買債券基金的投資人，如果對於債券市場沒個基本概念，只是聽到哪檔基金的配息高，就往哪裡去，也不是聰明的選擇。

那麼，買債券基金應該要懂什麼呢？「利差」是一定要掌握的。何謂利差？利差指的是某種債券商品與美國10年期公債殖利率的差，例如現階段美國高收益債的利差僅有3.5%，意思是現階段買美國高收益債的報酬率比買美國公債的報酬率多3.5%。

但3.5%的利差合理嗎？其意思就好比現階段買高收益債比買美國公債多3.5%，你覺得合理滿意嗎？美國10年期公債是市場公認最沒有風險的債券產品，而高收益債卻是風險相對高的債種，此利差如果越來越小，想必你一定越來越覺得不合理，其另一個意思即是表美國高收益債的價格不便宜了，如果你是投資人，你還會願意掏錢來追逐這不怎麼誘人的高收益債產品嗎？

如果3.5%不合理，那多少才是合理？市場上通常是以10年平均利差當作合不合理(即價格偏高或偏低)的參考依據，如現階段美國高收益債的利差是3.5%，而這10年來美國高收益債的平均利差是5.92%，那麼現在的利差已經比10年平均利差來的小了，意味著現在的價格已經偏高了。相反的，如果現在的利差是7%，比10年平均利差來的大，那麼現在的價格是偏低的。

假設翻開10年數據，美高收債利差最小來到2.46%，而現在是(6/16/2014)3.53%，雖然與曾經出現的最高價格還有段距離，但可預期價格再漲空間有限。如果現在的利差是2%，那就是警訊了，代表高收益債價格已經創了10年的新高，當然要小心為上。

作為一個債券投資人，得要保有對利差的敏感度，了解10年來最大與最小利差是多少，而現在的位置又是多少，這樣就可以約略抓住投資上的策略，是該買還是該賣了。至於相關資料怎麼取得？基金專業網站(StockQ)可找得到，或者你也可以請基金公司提供給你。

除了利差之外，產品本身的特色也要釐清。在這裡要提的是比較複雜的新興市場債，一般只要名為XX新興市場債的產品，通常都是以投資新興國家的公債為主；如果基金的投資主軸是企業債，也多半可從名稱看得出來，會是XX新興市場企業債。

而不論新興市場債或企業債，多會有幣別的不同，一種是當地貨幣債、一種是美元債，顧名思義，發債的單位若以當地貨幣發行債券，就是當地貨幣債，以美元發債，就是美元債。兩者間的差異存在於貨幣的升貶中，因為新興國家貨幣波動幅度大，因此來自貨幣升貶的盈虧也會擴大。這都是買債券基金前要做的功課。

而如果你買債券基金是為了賺資本利得，顯然要學會看利差，最佳策略是買在利差大時，另外，也要釐清產品本質；但，現在很多投資人買債券基金是為了配息，這又另當別論了。

既然是為了一定期間能夠領配息，是否能提供穩穩的配息才是重點，這時候，買進時債券價格究竟是高或低，則不是主要考量點了，因為如果你買進某檔債券基金，根本不打算賣掉，那就沒有所謂賺賠的問題。倒是早買早領息。不過，這有一個前提是，你得要耐得住市場的震盪，可千萬不要一見報酬率下滑20%，嚇壞了，馬上贖回出場，這下不僅沒得領息，還實現了虧損，等於兩面挨巴掌。

相反的，若能淡定面對市場，目的就是要息，沒問題，什麼時間點買債都無所謂。事實上用10年的眼光來看，一檔債券基金的總報酬，有高達95%的獲利是來自配息，證明了長期投資價差不是重要的影響因素。