3隻獨特價值股：Riskified、23andMe、Coinbase

要點

Riskified 為客戶提供零理由不使用其服務，從而使它在一個龐大行業中獲市場份額。
23andMe 實際上是在嘗試積累基因數據，它的客戶正在向該公司付款。
Coinbase 將提供基礎設施和工具，使其競爭對手更具競爭力，從而可能創造更可預測的收入來源。

人們很容易以同樣的方式思考所有業務。實際上，公司創造了各種商業模式。不同的商業模式比其他商業模式更擅長創造股東價值。有些商業模式真的是開箱即用的。

對於三個獨特例子，請考慮 Riskified（NYSE：RSKD）、23andMe（NASDAQ：ME）和 Coinbase Global （NASDAQ：COIN）。這三者對各自的行業都有有趣的方法，這給它們帶來了不可否定的長期優勢。

Riskified：提高電商效益

電子商務仍然是一個炙手可熱的增長行業。根據 eMarketer 資料，在2020 年全球電子商務銷售額達 4.2 萬億美元。但到了2025 年，全球銷售額可能接近7.4萬億美元，這對複合年增長率（CAGR）接近12%是有利的。

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電子商務公司遇到問題是一些銷售是屬於欺詐性的。為了防止這種情況，電子商務公司可以拒絕可疑收費。但他們冒著拒絕合法購買的風險，在此過程中損害了自己銷售量。

進入Riskified服務。該公司機器學習軟件可以增加批准的購買量，同時減少漏掉的欺詐數量。據該公司稱，從 2020 年 11 月到 2021 年 1 月，公司首10名客戶僅通過使用 Riskified 就將成本降低39%，並將收入增加8%。

它在2020年僅處理了 630 億美元銷售額，僅佔全球電子商務市場的1.5%。因此，隨著市場份額增加，以及該行業繼續令人印象深刻的增長軌跡，你當然可以看到公司業務增長的理由。

但 Riskified 如何獲得更多客戶？這就是公司商業模式的獨特之處。它為客戶提供退款保證。有了這個政策，公司承諾提高批准率，如果欺詐通過，它承擔成本。換句話說，對於 Riskified 的客戶來說，幾乎沒有負面影響。這是一個難以超越的商業模式，只要它的機器學習能勝任這項任務。

當 Riskified 的機器學習軟件出錯時，該公司會向客戶退款。因此，這筆費用列在收入成本下，這意味著我們可以簡單地通過衡量公司毛利率的改進來跟蹤其軟件的有效性。在 2021 年第二季度，它的毛利潤率為60%，而去年僅為53%。換句話說，看起來這種商業模式確實奏效了，這使得現在Riskified 股票非常值得重視。

23andMe：透過建立真正的業務獲得報酬

23andMe 的使命宣言是“幫助人們獲取、理解人類基因組並從中受益”。你可能熟悉它的基因檢測試劑盒。這些幫助人們更多地了解自己、他們來自哪裡以及他們與誰有關。因此，基因檢測試劑盒涉及 23andMe 使命宣言的兩個部分：獲取和理解。

在2021年第一季度，公司收入同比增長23% 至 5900 萬美元。所有這些收入都來自測試套件和相關訂閱服務。但在我看來，23andMe於這部分業務最終不會創造有意義股東價值。真正的價值主張將來自公司使命的第三個方面：説明人們從擁有的基因數據中受益。

目前，23andMe 正在與GlaxoSmithKline等製藥公司合作，將基因資料用於有效藥物中。在這種特殊情況下，分擔開發成本可能會導致治療癌症藥物的利潤分成 50/50，該藥物目前處於1期試驗階段。但這不僅僅是一種藥物：目前有 40 多個專案正在使用 23andMe 無與倫比的基因數據集。

如果這 40 個項目中的任何一個在醫療方面取得突破性進展，23andMe 將獲得前所未有增長。這一切之所以成為可能，是因為它擁有其他人沒有的基因數據，這就是公司的獨特之處。購買這個資料集並沒有花錢，它在第二季度被消費者支付了5900萬美元。因此，我認為可以公平地說，23andMe 正在從消費者那裡獲得報酬，以建立一個具有很大的業務優勢，這應該會激發投資者興趣。

Coinbase Global：為新經濟提供動力

加密貨幣行業直到 2009 年才存在，所以這是一個新經濟。但想想它已經走了多遠，真是令人震驚。根據 CoinMarketCap.com 資料，截至撰寫本文時，所有加密貨幣的總價值約為2.6萬億美元。

並考慮到這只是加密貨幣的市值。這個領域還有更多，包括加密貨幣挖掘硬件、輔助產品和服務，以及不可替代的代幣（NFT）。Coinbase 正在尋求在任何地方為這一切提供動力。

我們可以關注 Coinbase 最近宣佈推出 NFT 市場或該公司如何被選中為 Facebook的新加密貨幣專案執行託管服務。但在這裡我想討論一種叫做 Coinbase Cloud 的東西，管理層說它就像亞馬遜的雲計算Amazon Web Services （AWS）般的加密貨幣。

假設你有電子商務業務並希望允許通過加密貨幣付款。Coinbase Cloud 既可以促進交易，又可以提供錢包來存儲付款。或者，你可能想建立一個直接與 Coinbase 競爭的加密貨幣交易所。是的，Coinbase Cloud 可以提供競爭對手為自己的平台提供動力所需的一切。考慮到支持數百種不同加密貨幣的複雜性，將基礎設施外包給 Coinbase 而不是從頭開始構建可能更有意義。

聽起來很好及獨特，Coinbase提供一種雲服務，允許競爭對手構建與你自己的產品相媲美的產品。但這實際上可以為 Coinbase 提供長期的上漲空間。如果更多的金融服務公司開始提供加密貨幣服務，那麼長期採用可能會比今天更進一步。

此外，Coinbase 的加密貨幣交易所依靠不可靠的交易量來產生收入。如果它主要為其他加密貨幣交易所提供動力，它將減輕交易量帶來的不確定性，並使收入更具可持續性。

結語

Riskified、23andMe 和 Coinbase Global 都以獨特性和長期潛力引起了我的注意。然而，Riskified 是我認為最值得包含在你今天的投資組合中的一個。在我看來，Coinbase 和 23andMe 需要他們業務中一小部分來增長才能成為長期贏家。由於那個未來不太確定，我會選擇 Riskified。它的商業模式已有跡象顯示出它正在發揮作用。

作者:Jon Quast

編輯:Mark

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