債券當花紅

瑞銀債券當花紅 料成潮流

債券當花紅

該行上季由盈轉虧，主要受到巨額罰款及重組成本拖累，花紅也縮水至金融海嘯後最少，即使改革初見成果，前景亦未言光明。

上季盈轉虧 財困可撤銷花紅
瑞銀去年花紅撥款按年減少7%至25億瑞士法郎，為海嘯以來最少；其中約5億瑞郎（約42億港元）將以應急資本債券（contingent capital bond）的形式發放，若銀行監管資本水平跌至7%以下，或生存前景成疑面臨政府拯救時，花紅將完全撤銷。

董事局成員的花紅有4成以上述形式發放，其餘年薪逾25萬美元的員工則為3成；債券5年後將全數歸於員工，其間每年按市場利率發放債息。在瑞士法例下，這些債券可納為資本，瑞銀估計未來5年可因此增加資本比率1個百分點。

銀行可增資本 員工可收利息
雖然其他銀行過往亦有類似做法，但往往出於特別情況，瑞銀今次改革為大行中首例，相信是回應歐盟去年的呼籲，建議銀行以自救債券（bail-in debt）方式派花紅，可於陷困時撤銷或轉化為資本。

分析師形容這種派花紅方法甚為吸引，因銀行可一方面加強資本，員工亦有不錯的利息，更可應對外間對業界罔顧財政、濫發花紅的指控。如今瑞銀先例一出，或吸引同行跟隨。

瑞銀去年第四季則由盈轉虧，淨虧損18.9億瑞郎，主要受21億瑞郎特別撥備所致，包括捲入倫敦銀行同業拆息（LIBOR）醜聞的14億瑞郎罰款，另有2.6億瑞郎涉及裁員等重組成本，但虧損已較市場預期細。

回購50億瑞郎股份 有機續蝕
銀行將回購50億瑞郎股份，料於本季記帳，有機會連續3季虧損。

銀行的重組救亡行動見初步回報，投行的風險加權資產顯著減少，由3,010億跌至2,580億瑞郎，距2017年減至2,000億瑞郎的目標邁前一大步，《巴塞爾協定III》規定的一級資本比率亦由9.5%提升至9.8%，故建議增加派息50%至每股0.15瑞郎。

不過，旗下核心的財富管理業務卻不如理想，整體新資金只有24億瑞郎，遠差於預期的68億瑞郎，雖然美國淨資金流入高達88億美元，為07年底以來最強，但抵銷不了歐洲加強打擊避稅令走資加速。

行政總裁埃爾默蒂（Sergio Ermotti）承認即使去年多項改革有進展，今年仍挑戰重重。