VCP 型態是什麼？如何用它判斷進場點？一分鐘看懂 VCP 型態
最後更新：2023-09-19
VCP 全名為價格波動收縮型態(英文：Volatility Contraction Pattern)，由美國投資冠軍馬克．米奈爾維尼(Mark Minervini)所提出。
馬克透過VCP取得超級績效，在 1997 和 2021 年參加美國投資冠軍大賽，年化報酬率高達 155% 與 338.42% (如下圖)。
這算是市場上有別於傳統的型態學之外，近年比較知名的一種技術分析型態。
本文市場先生介紹 VCP 是什麼，以及如何用它判斷進場點。
本文市場先生會告訴你：
VCP 是什麼？
VCP型態是馬克．米奈爾維尼(Mark Minervini)提到，他認為相當於「聖盃」的一種型態，
他經手的每筆交易都符合 VCP 概念，並用它創造超級績效，他的幾本書著作書名也叫做超級績效。
那到底什麼是 VCP？
簡單來說，VCP 呈現出市場供需法則運作的結果，也就是股價波動的過程中，收縮（下跌）幅度一次比一次小，代表價格波動和成交量都萎縮，形成最小阻力。
也就是說，每當股票大漲後，通常會經過一段時間盤整，股價會經過 2-6 次的收縮（收縮以 T 來表示，如下圖），
隨著一次次的波動，成交量開始萎縮，波動的幅度也會越來越小，
最後收縮到極限，代表股票已由法人大量承接，市場釋出的股票越來越少，
股價最後會出現突破口，這時候就是最好的進場機會，也就是馬克說的樞紐點（pivot buy point 也有轉折買進點的意思），此時只要有少量買盤就能推升股價。
VCP 的概念基本上對應 SEPA 策略(特定進場點分析)的主軸：「價漲量增、價跌量縮」，
如果我們從供需法則來看，更容易理解。
VCP 呈現出量價關係，也就是籌碼成交量、價格波動兩者之間的關係，當股票籌碼轉移到法人買盤手中時，隨著價格波動逐漸收縮，流入市場的供給籌碼愈來愈少，弱者相繼出局，籌碼變成相對穩定，這時只要有少量買盤，股價就會往上。
VCP策略優點
1. 透過特定型態，快速選股，篩選出當下符合高命中率的型態
股價如果向上突破 VCP，就代表著正面發展，
不過具有 VCP 型態的股票不一定能成功突破，但能成功突破的股票往往都具有 VCP 型態，
因此學會觀察 VCP 能幫助投資人快速篩選股票，提高命中率。
2. 買入時機判斷
馬克會觀察哪些股票即將突破 VCP，以此找到最佳進場買點。
當市場籌碼不再浮動，成交量也萎縮後，價格波動也會趨於平緩，投資人使用 VCP 可以避免誤入過於擁擠的交易，鎖定的股票也不至於成為大眾焦點；
相反的，如果價格與成交量沒有趨緩，那就代表市場籌碼還不夠穩定，進場風險也很高。
總歸一句來說，學會觀察 VCP 型態，能幫助我們判斷進可攻、退可守的進場機會。
如何使用VCP？VCP選股條件
VCP有3個選股條件：
- 股票處於第二階段上升趨勢
- 價格波動呈現收縮，每次回檔為前一次的一半
- 時間壓縮
條件1 ：股票處於第二階段上升趨勢
馬克所提出的 SEPA 策略中，提到強勢股和任何股票一樣，都會經歷生命循環，他歸納出四大階段，分別是：整理、承接、做頭、下降。
他發現幾乎每支強勢股的大漲走勢，都發生在第二階段，因此最好在這個階段買進，一旦此時進場，股價不久就會出現漲勢。
第二階段有以下特徵，基本法則是股價要高於 200MA，但不需要所有參數都符合，若股價長期低於 200MA，代表股價處於下降趨勢，就不需要考慮：
- 股價高於 200MA。
- 200MA 本身處於上升趨勢。
- 150MA 高於 200MA。
- 股價處於明顯上升趨勢，波段高點與回檔低點持續墊高，呈現階梯狀走勢。
- 短線均線位於長線之上。
- 日線與週線大量上漲，正常回檔則量縮。
- 日線或週線高於平均量，上漲線形的數量多於下跌線形。
均線(MA)最常被用來輔助觀察趨勢方向，除了200MA及150MA 之外，還有其他參數可以設定，如果對均線有興趣的人，可以接著看：均線(MA)如何計算？如何運用？(死亡交叉、黃金交叉)
條件2 ：價格波動呈現收縮，每次回檔為前一次的一半
股票價格波動呈現收縮，成交量也明顯萎縮，每次回檔幅度為前一次的一半。
VCP 型態的發展過程中，通常會看到股價呈現 2-6 次的波浪收縮，第一次的波浪會大幅收縮，接著，幅度開始越縮越小，收縮期間的價格波動幅度持續縮小，成交量也明顯萎縮，當突破收縮的高點時，就是買進的好時機。
一般來說，波浪的回檔程度約為前次波浪的一半，若第一次波浪呈現 25% 的回檔，那麼第二次回檔的跌幅可能收縮到 15%，接著越來越小，12%、6%、3%，想要出售的股票的人越來越少，修正幅度開始緩和。
此型態就像是一條吸飽水的毛巾，第一次擰水時會流出大量的水，第二次擰水時會流出少量的水，第三次會流出些許的水，到了四、五次，可能連一滴水都擰不出來，當一滴水都擰不出來時，代表供給賣壓完全消失，只需要少量買盤就能夠將股價推升至高點。
條件3 ：時間壓縮
健全的整理期間，可能要花費 3-65 週的時間，價格行為呈現 VCP 性質，有助於籌碼安定，隨後走勢遭遇龐大賣壓的可能性也比較低，股票出現立即或持續性漲勢的可能性也更高。
盤整走勢期間，如果爆發急漲行情，投資人最好要避開，因為消化籌碼需要時間，讓籌碼從弱者轉到強者手中，
在短期還沒有完成消化籌碼的情況就出現急漲，即使型態符合，風險依然也相對較高。
VCP 出現後，後續觀察特點
價格行為呈現 VCP 後，我們可以持續觀察，強勢股往往具備以下四大特點：
- 向上突破後，出現跟進的價格走勢
- 最初上漲過程，價格收高機會，超過收低機會
- 網球行為：回檔整理後，價格強勁回升
- 價格大多收在線形上半部
特點1：向上突破後，出現跟進的價格走勢
最好的情況是，出現連續幾天的大量漲勢，這是區別機構買盤和散戶買盤的判斷基準。
漲勢如果有機構買盤介入，那價格向上突破之後，通常都會出現持續好幾天的買盤，相反的如果是散戶，後續買盤不會持續太久。
特點2：最初上漲過程，價格收高機會，超過收低機會
價格向上突破之後，觀察第一個或第二個星期的上漲與下跌天數：上漲天數越多越好。
股票如果有機構買盤承接，就會呈現持續性上漲，因為機構法人打算持有龐大部位，通常很難在短短一兩天內就建立部位。
特點3：網球行為：回檔整理後，價格強勁回升
股票出現一段漲勢之後，通常會拉回做短期整理，股票如果健全，拉回整理期間會相當短暫，可能是幾天或一兩個星期，接著很快就會出現下檔買盤支撐，並在幾天之內推升股價，就像是網球一樣快速反彈，相反的，就會像雞蛋一樣摔破。
簡單的說，最好的股票，很快就能從拉回走勢中回升，如果買進後，價格很快向上突破，並呈現網球行為，那投資人就可拉長持有天數。
下圖為 Netflix 在 21 個月內上漲 525%，股價向上突破長達 6 個月的底部，兩次各拉回整理 5 天與 7 天，然後股價回升創高。
特點4：價格大多收在線形上半部
在最初上漲過程，突破之後價格收在線形上半部的機會，應該要大於收在下半部，然而，如果線形很短，那收盤位置就不特別具有參考價值。
VCP 出現後，此時該做什麼？
當VCP出現後，可以尋找最佳買點及進場前先設定停損。
最佳買進點：樞紐點（pivot buy point）
當 VCP 型態整理完成後，就會出現「樞紐點」（pivot buy point），此時是最佳買進點，可以視為賣壓最小的臨界點，這時候的價格行為呈現「價漲量增、價跌量縮」
進場前先設定停損
股價突破樞紐點後，有時會重新拉回樞紐區間，
馬克提到：「只要價格不跌破停損，我就會試著讓股票擁有夠大的彈性空間。」
但他認為每個人要針對自身情況設定停損，以他自己的做法，停損大約設定在 7-8% 或更低位置。
他在書中強調，投資人進場前就應該制訂相關計畫，包含以下三個部分：
(1)設定起始停損點：通常初始停損點低於預期獲利的一半或更低。
(2)重新進場條件：只要再滿足買進條件即可再進場。
(3)獲利了結：向上調整停損點以及獲利至一定程度後，上移獲利了結點。
《超級績效2》書中，馬克提到一名基金經理人Paul Tudor Jones在座位背後掛了一張紙，上面寫著：「輸家攤平虧損」（Losers average losers），
他認為這短短幾個字蘊含無限智慧，說明只有輸家才會向下攤平虧損部位，
投資人經常受到價格誘惑，股價原本 25 元，現在跌到 20 元，為何不買？
但馬克認為這只是投資人欺騙自己的藉口，大多人只是不想承認自己當初投資判斷錯誤，
他極力反對向下攤平這種做法，與其向下攤平，投資人更應該要在進場前，事先設定好停損、做好計畫。
VCP交易操作注意事項
1. VCP 的誤解
從字面上來看，「價格波動收縮型態」似乎很簡單，好像只要觀察收縮型態就好，但這也是對 VCP 最常見的誤解。
一個「合格的」VCP 波動收斂型態，需要同步搭配 SEPA 策略」，
也就是要符合SEPA長期特徵，及考慮VCP短線型態判斷型態是否出現波動縮小，並在樞紐點關鍵突破口買進，
同時考量適當的停利停損方式，才有辦法變成實際可行的交易策略，並不是單純用肉眼就能夠判斷。
2. 突破失敗就該認賠
呈現 VCP 型態或展現強勢股性質的股票，最後未必能突破成功，任何交易策略和方法都要考慮到後果，畢竟現實世界裡，經常有突發狀況，很可能不會按照預期發展。
對於負面情況，馬克認為一律先以風險為優先，一定要事先設定好停損點，才能保住既得獲利，如果情況很嚴重，可先減少部位規模，甚至在停損前就該認賠。
他指出停損的設定，原則上不應該超過期望獲利的一半，而對大多數投資人來說，不論平均獲利有多大，停損都不應該超過買價的 10%。
總結：不過時的交易策略
VCP 概念及 SEPA 策略至今仍不過時，
下圖是馬克的Twitter推文內容，分別是1904年的市場走勢圖，以及2019年的市場走勢圖，
他指出 30 年來，觀察到的市場規則仍然毫無改變，因此他仍舊使用同樣的方法交易策略來獲利。
市場先生對VCP型態心得：
Mark Minervini我認為值得學習的，是了解它思考整個策略型態的方式。
很多人會希望拿到策略公式，然後套進去就能選股，但實際上這件事不是這樣運作的，
首先，大多數人會對策略誤解，覺得只要方法對了、照著方法操作，就能找到高勝率甚至百分之百勝率的方法。
但其實這並不是Mark得到超級績效的原因。
這策略的效果，並不是建立在超高勝率，我沒有驗證過，但我相信這類策略能提高整體期望值，勝率也許也不錯，但並不一定和人們想像中一樣高，否則不需要強調停損和風險控制。
事實上，許多策略，即使勝率僅有30%~40%，但盈虧比夠高、風險控制得宜，依然能有長期正期望值的結果。
有些策略甚至勝率只有15%~20%，但低勝率的原因是嚴謹的風險控制，並且獲利時報酬巨大，盈虧比非常高，這種策略同樣能得到長期向上結果，並且有良好的風險控制效果。
我認為VCP型態有3個特點：
- 提高成功率，且邏輯清晰
- 易於做風險控制
- 高周轉率，提高資金使用效率
以下分別談這三點。
1. 提高成功率，且邏輯清晰
Mark給出的策略型態，包含了長期趨勢判斷(SEPA)，以及短期的型態(VCP)，
但並不是形狀符合，就可以是一個賺錢策略，關鍵是理解獲利或者高成功率、有額外正期望值，背後的原因。
Mark有給出背後清晰的理由：包括籌碼面慢慢變乾淨、價格與成交量的反映說明不再有大幅下跌的賣壓、機構法人買進需要時間。
在這些因素之下，才組成策略。
2. 型態易於做風險控制
VCP型態的特徵是波動收斂，而當波動再次突破時，不是向上就是向下，
較小的波動有利於設定較小的停損點，
例如把停損點設在VCP價格收縮的下緣，畢竟如果突破下緣，雖然可能只是假突破，但更大可能代表型態失敗了。
而相較突破區間形成趨勢的獲利，較小的風控有利於得到更好的盈虧比率。
3. 提高周轉率
我認為這點也相當關鍵，因為VCP型態已經是價格即將發動之前，並且會選在突破時才進場，屬於右側交易策略，
這不同於一些需要布局漫長等待行情發酵的策略，VCP它在突破才進場，賺與賠的反應相對會快很多，對或錯很快就會知道，失敗就停損出場。
對於同一筆資金來說，這意味這同樣時間區間內，有機會參與更多次交易。
即使勝率不高，但只要策略整體有正期望值，在同樣時間內周轉更多次，結果也會相當不錯，甚至遠遠優於一切高勝率但長期的策略。
很多認會誤以為高報酬是做對某一檔大行情的結果，但那反而可能是隨機運氣，難以持續重複和複製，
當然，我並沒有辦法實際去驗證VCP型態的回測數據，畢竟它本身的定義型態的樣貌很難被程式化，
所以VCP型態是否有用，無法給出一個明確的定論，
但我認為在邏輯上，它有一定的合理性。在許多書籍上也會看到類似的概念 (VCP型態並非Mark Minervini獨創，有些書稱為咖啡杯型態，也是類似概念)，
我自己以前也有做過類似波動收斂的策略，是用在指數而非個股上，
當時心得是這種概念的確是有些效果，整體報酬沒特別高，但風險控制效果的確優於指數。
而無論VCP型態是否有效，我認為Mark Minervini如何去設計策略、背後的邏輯、風險控制的方式，都是相當值得學習思考的，
比起大多數談技術分析的人來說，Mark Minervini的策略完整性和邏輯性，我認為都相對清晰很多。
這篇先分享到這裡囉。
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編輯：Jessica 主編：市場先生
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