房地产上市公司融资结构分析—以恒大地产为例

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最近几年，随着房价的不断上涨，国家不断调整房地产业的相关宏观政策，最终对房地产开发企业融资产生了巨大冲击，并在一定程度上限制了我国房地产业的发展。本文以恒大地产集团的融资问题作为研究对象，通过搜集有关恒大地产集团的各种数据资料，同时对所捜集的数据资料进行统计、比较和归纳，得出恒大地产目前的融资结构中有债务融资比重高、长短期债务结构不平衡、融资缺口大等问题，并有针对性地提出了一些对策，以便提高公司的融资风险控制能力，使投资风险控制在恒大可接受的水平，实现企业价值的最大化。

一、概述

随着人口的增长以及社会经济的增长，我国国民对住房的需求量越来越大，要求也越来越多，房地产行业也随之迎来了发展的黄金时期，成为了我国国民经济的支柱产业。然而房地产事业的发展需要大量的资金支持在有效的市场经济条件下，由各项资金的配置方式所形成的融资结构对企业具有治理效应，企业可以通过执行正确的融资手段、使用恰当的融资结构、改善资产管理方法来提升企业对于融资的整体把控水平。因此，将恒大地产这一国内房地产龙头单位作为分析目标，探究其发展现状及融资状态，发现并解决企业资金问题，有针对性地找出解决这些问题的对策和方法，可以很好地为国内同类企业提升企业管理水平提供参考。

二、恒大地产融资结构分析

（一） 债务融资比重

债务融资比重以资产负债率来衡量，根据恒大地产的历年年报，可制成华为债务融资比重的变化表。

上表中的资产负责率同时也可以衡量公司的债务融资比重，通过上述数据可以看到恒大在最近 5 年都保持在 60% 以上的资产负债率，可以说维持了一个比较高的负债率，即债务融资比重较高。恒大地产的债务融资在金融危机退潮，其经营进入稳定期后对公司融资的贡献逐年增加。同时，不止可以直观地从资产负债率的变化中看到恒大地产债务融资的比重较高，也可以通过观察其近年来的资产负债表发现其债务融资的方式更加多元化，意味着恒大地产的整体债务融资成本在降低。

（二）长短期负债结构

从负债的长短期构成角度来分析恒大地产公司的融资结构，近年来恒大地产流动负债与长期负债情况如表 2 所示：

对表 2 的数据进行分析，我们可以看到，从 2012 年到 2016 年的这 5 年间，恒大地产的负债总额一直在增加，其中，流动负债的增加比较明显，且 2015-2016 年有大额增长，而在长期负债方面，恒大地产近期只在 2014 年到 2016 年这三年有长期负债，其他年度均没有长期负债，而且，长期负债所占的比例相较于短期负债而言非常低，短期负债和长期负债的比例相差很大。由此可见，恒大公司在进行债权融资时，更加倾向于使用流动负债融资，对长期负债比较排斥，恒大公司的长期债务比例较低，短期债务比例较高。

（三）股权融资现状

接下来从债权性融资和权益性融资的角度来对恒大地产的融资结构现状进行分析。

从整体上来看，债权性融资的数额在不断地增加，产生这种现象的原因可以理解为恒大地产近年来有所扩张，企业的快速发展需要不断的资金投入，因此，恒大地产需要通过适当的发行债券或者向银行借款来满足对资金的需求。与此同时，在股权融资方面，恒大地产公司在 2012 年到 2016 年，除了 2012-2013 年之外，都在进行股票的增发，权益性融资总体上也是在不断的增加。