黑天鵝即將降臨？甚麼是黑天鵝效應？

今年中美貿易戰開打、英國脫歐前景未明朗，中國頻頻出手救市，外圍充斥着不明朗因素。有意見認為今年投資市場危機四伏，甚至預計「黑天鵝」即將降臨。到底甚麼是「黑天鵝」？對投資者又有甚麼影響？

問：甚麼是黑天鵝效應？

答：黑天鵝效應是指極不可發生，但實際上偏偏發生的事件。根據《黑天鵝效應》一書，形容黑天鵝效應的事件有三大特性：

（一）離群值（outier），因為它會出現在一般的期望範圍之外，過去的經驗讓人不相信其出現的可能；

（二）為現時的社會或市場帶來極大衝擊；

（三）一旦發生，人會因為天性而為它辯解，讓這事件成為可解釋或可預測。（這只是解釋人類現象的一環，非黑天鵝事件的必要條件。）

問：黑天鵝效應源自哪裡？

答：黑天鵝效應源於十七世紀的歐洲，當時歐洲人相信世界上天鵝都是白色。直到1697年，歐洲人發現了澳洲後才認知到世界上竟然會有黑色的天鵝。後來的人就以黑天鵝效應來形容極為罕見、在常理之外，以及產生極端影響的事件。

問：黑天鵝效應有甚麼啟示？

答：根據《黑天鵝效應》的作者Nassim Nicholas Taleb，黑天鵝效應最大的啟示是在於我們的思考盲點。

（一）我們以為事件的發生在出於預測錯誤，但其實是「預測」這一步本身已是錯誤，因為世事本來就難以預料。

（二）我們總把自己的經驗歸納成知識，但其實有很多經驗之外的事，才是事實。

（三）我們一旦相信一個理論，就很難改變自己的想法，當出現不符理論的事件時，我們會選擇堅持理論的正確，而難以接受新的想法。

問：有甚麼黑天鵝事件發生過？

答：911事件、2003年的SARS事件、美國的次貸危機、2016年特朗普 （Donald Trump）贏得美國總統大選，以及英國公投脫歐的決定，都被認為是黑天鵝事件。

問：黑天鵝即將降臨？

答：中國經濟方面，國家信息中心經濟預測部副主任牛犁之前預測，中國經濟正面臨着困難和挑戰：

（一）經濟金融領域風險上升

（二）地方政府隱性債務風險較大

（三）房地產市場泡沫不容忽視

（四）四是企業成本居高不下，實體經濟依然比較困難

（五）區域經濟發展不平衡問題依然嚴重

國際層面方面，英國脫歐未明朗，油價及美股被指步入熊市，科網泡沫亦被認為正在醞釀中。黑天鵝是否真的即將降臨是難以預料的，作為投資者應該緊貼各項不穩定因素的走勢，在合適的時間作好部署。