CDR外資復仇記 A股入摩倒轉版

海外上市的中概股（中國概念股）回歸A股，有機會給外資上演復仇記，有如A股入摩倒轉版－－內地投資者在A股入摩前，先低價買入股份，到真正入摩時，再高位沽出股份予外資，便可從中獲利。在美國上市的百度料發行CDR（中國存託證券），外資亦率先炒升股價，然後等內地承接，阿里、京東及其他中概股ADR亦有這概念。

A股入摩炒作，以最受外資歡迎的貴州茅台（滬：600519）為首，由5月初見近期低位645.06元人民幣後，到入摩後即反覆上升約兩成，6月4日升穿780元人民幣，市值已約萬億元水平。由28倍PE炒到33倍。

百度將透過發行CDR回歸A股，海外資金即可偷步買入，股價昨晚曾處270.77美元，自5月底以來累升逾1成，直迫284.22美元新高，市值944億美元。

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至於京東，1月29日高見50.68美元後，卻一直下跌，5月31日低見34.76美元，不過，受惠回歸A股概念，股價已反彈至41.71美元水平。

在港上市的騰訊（00700），暫未表態啟動回歸A股，股價仍反覆。

但回歸A股，內地資金就一定會買？首先要看富士康例子。

工業富聯（滬：601138，即富士康）是代工廠還是高科技股，市場還在爭論，但在上市首日升44%，再加兩個漲停後，大量資金即走貨，單日成交便達158億元人民幣，反映初步見頂，一手帳面只賺千多元。目前市盈率（PE）32倍，若以代工廠而言，行業PE約10至20倍；若是互聯網股，PE可達50、60倍，顯示市場正在中間落墨。

內地IPO通常以較低的PE上市，令「打新」的投資者在掛牌後有水位沽貨，富士康便以較低PE上市。但海外上市的中概股，便需參考股份現時價格來定價，不存在折讓「配售」，所以無論升幾多，內地都要來接貨，貴都要接，令外資有機會「割韮菜」。

百度PE達26倍，阿里PE更達52倍，騰訊PE則為45倍，至於小米，由於無盈利，則仍然無PE。