大行看法｜專訪瑞銀陳志立：環球長倉基金流入港股「避險」　五大動力推動大市反彈

• MSCI環球指數近日回調，不少資金遂先沽貨套現，流入港股「避險」
• 盈利預測沒有如預期般大幅向下修訂，對市場屬正面驚喜
• 要資金長期留在港股，仍需要基本面動能增加

港股近日成交重拾動力，恒指周一更一度突破18000關。上周率先將中港股市評級調高至「增持」的瑞銀投資銀行，向本報詳細拆解港股突然反彈的5大推動力。瑞銀投資銀行香港策略師陳志立接受本報專訪時表示，大市主要受惠於環球資金輪動，估值有向上調整空間，但升勢要持續，還取決於企業盈利和經濟基本面改善，以及美息走向，預期大市短綫波動較大。

港股成交料可維持約1,500億元水平

陳志立指，MSCI環球指數近日回調，不少資金遂先沽貨套現，流入港股「避險」，故此港股今輪升勢主要由環球長倉基金帶動，資金由估值較貴的市場轉移至較平的港股，所以升勢較健康，「好耐都無見到這個情況，所以都幾開心」，相信港股成交可維持約1,500億元水平。

「早前港股估值不合理地便宜，惟基於不明朗因素充斥，而且盈利風險較大，故有段時間大家都對港股無興趣，但大市經過一段時間調整後，估值已反映負面因素，而且盈利預測沒有如預期般大幅向下修訂，對市場屬正面驚喜，令大家對港股升勢感到更自在。」

恒指2024年底目標價20600點

瑞銀去年底給予恒指2024年底目標價20600點，較昨收市價潛在上升空間約16%，預期恒指成分股今年每股盈利複合年均增長率約8%至10%。

「相對於6個月或1年前，大家對於港股的興趣大了，最新都有客戶查詢港股情況，主要是駐亞洲的客戶，當中包括部分在亞洲的環球基金，直接來自美國的查詢不多，他們想了解港股此輪升勢的背後動力，是否與政策改變有關，所以港股今次由少少被動基金所推動，但客戶對港股的興趣跟疫情前相比，仍有一段距離。」

環球基金對港股的持倉仍然偏低

陳志立稱，近日內地宏觀經濟及內房情況沒有太大改變，但消費市道有築底回升迹象，反映市場一直擔心房地產下滑對消費及財富效應的影響減退，加上早前有不少對港股利好的政策推出，不少企業亦增加派息及回購，這些均屬利好消息，但「要資金長期留在港股，仍需要基本面動能增加，如經濟有改善，盈利持續向好」，同時美息要回落，預期港股短綫波動較大。

「環球基金對港股的持倉仍然偏低，相信倉位有排先會回復至中性水平。」

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