上週美團—S（SEHK:3690）公布首季業績，成為最後一隻公布業績的大型科技股。首季美團收入按年增長25%，業績亮點為收入增長不但拋離騰訊控股（SEHK:700）、阿里巴巴—SW（SEHK:9988），更超越京東集團—SW（SEHK:9618）。
美團預告外賣訂單第二季增長較第一季減速，在封城情況下仍能保持增長，但阿里巴巴確認第四季商品成交金額（GMV）錄得10%下跌。在這個角度而言，美團較阿里巴巴更優勝。
美團首季收入按年上升25%，至462.7億元人民幣，收入增幅完勝其他大型科技股，但如果單純和阿里巴巴的在地生活部門比較，包括餓了麼、高德地圖、飛豬、淘鮮達。今年首季的阿里巴巴的在地生活部門收入則按年增長29%，美團收入增長不敵阿里巴巴，即使美團首季收入462.7億元人民幣，仍然大幅領先阿里本地生活服務收入104.5億元人民幣。
第二季業績能見度較京東為高
不過，大型科技股剛公布的第一季業績（對阿里巴巴而言是第四季業績）已經成為過去式，投資者已經將目光投射至第二季業績的表現。在3月至5月期間，上海實行封城，正好是橫跨第一季及第二季，而第二季受到疫情影響更大。美團表示第二季外賣訂單增長較第一季放緩，但外賣訂單在5月最後兩週穩步回升，預期6月訂單較5月有更好的復蘇勢頭。但到店、酒店及旅遊業務在4月及5月有負面影響，第二季的相關收入將同比錄得下跌。
反觀阿里巴巴及京東對第二季業績的評論，阿里巴巴坦承4月GMV錄得超過10%跌幅，並指出5月份情況逐步恢復快遞。京東始終沒有正面回答第二季收入預測孰升孰跌，只是指出4月份訂單取消率明顯上升，即使用者月份訂單取消率有所好轉，但訂單取消率還是高於去年。
綜合三間大型科技股對於第二季業績的評論，即使第二季僅剩下三分一時間，仍以美團的業績能見度最高，所以美團公布業績當晚美國預託證券價格急升有一定道理。
兩個關注點
講完美團業績亮點後，也要在雞蛋中挑骨頭，當中值得留意地方如下：
一，有指美團活躍客戶人數按季僅升240萬人，較餓了麼客戶人數按季上升6,400萬人。美團客戶增長幅度一直下跌為不爭事實，也無法避免。畢竟美團交易用戶數目已經高達6.9億人，交易用戶數目愈接近內地人口總和，不論按季或按年增長愈來愈低。除非美團服務能夠打出國門，否則增長受到局限不可避免。
對於美團投資者而言，如果交易用戶數目錄得按季下跌，將會導致股價波動。另一邊廂，阿里巴巴在約一年前任命俞永福主管本地生活服務，能夠帶動本地服務業務打好翻身戰，一切還看俞永福。
二，美團減少披露資訊，今次業績未有一如以往般公布餐飲外賣交易金額及國內酒店間夜量。如果不公布餐飲外賣交易金額，就不能計算實收率（take rate）的變化，就不能分析美團外賣業務變現能力變化。
而國內酒店間夜量可以反映美團客戶訂房數目，這個數值變化和相關業務收入比較，可以看到平均單價上升還是下跌，所以對於分析美團也很重要。既然美團向來公布餐飲外賣交易筆數數據，實在不明白美團突然取消披露酒店間夜量的邏輯。
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