內地雞肉食品生產商山東鳳祥股份(SEHK：9977)來港上市，貴為本港雞肉第一股，是否值得認購？與豬肉股萬洲國際(SEHK：288)比較，那隻股份會較吸引？
鳳祥於去年10月曾向港交所提交上市申請文件，但因屆滿6個月而失效。今年7月展開招股，最新財務數據以至市場氣氛來說，時機均較之前有利。以招股範圍上限每股5.1元計，鳳祥集資最多18.1億元，主要用於擴充產能及減債，預期股份於7月16日掛牌。
鳳祥股份於90年代由劉學景創立，為新鳳祥集團旗下雞肉食品旗艦，母公司其他主營業務還包括有色金屬冶煉(祥光有色金屬)及金融服務(新鳳祥金融投資)。鳳祥交由兒子劉志光掌舵出任主席，劉學景則出任非執董。
集團以一條龍模式經營，由飼料加工、種禽繁育、肉雞飼養、屠宰分割、禽肉熟製品、調味品及生物製品的生產加工等，建立出「從農場到餐桌」的全產業鏈食品體系。由於經營具規模且標準化，不少大型餐飲連鎖集團均為長期客戶，如百勝中國(肯德基母公司)。
去年大賺 受惠雞價大漲
回顧業績，收入由2016年23.54億增至去年39.26億元人民幣，期間年複合增長率18.6%。利潤方面較為波動，2016至18年分別1.19億、3710萬及1.36億元人民幣。2019年利潤突然大增至8.37億元人民幣，積極降低生產成本、優化產品組合以提升邊際利潤當然是原因之一；更重要是期間非洲豬瘟爆發，令替代品雞肉的需求及價格同步猛升。未來業績會否繼續受惠雞肉價格高企值得關注。
另外，集團近年透過多品牌策略開拓零售業務，去年零售收入按年增加1.3倍，至2.52億元人民幣，佔整體收入比例由3.3%提升至6.4%。企業客戶仍是收入支柱，去年直銷批發業務收入增長18.8%，至36.73億元人民幣，佔比93.6%。
增長潛力勝一籌
同樣是一條龍模式經營肉類食品，自然會找來萬洲比較一下。萬洲是全球最大豬肉食品企業，在內地、美國以至歐洲市場均擁有最大份額。鍾情行業龍頭的投資者，萬洲仍是首選。而鳳祥作為本港第一隻雞肉股，稀有性可能成為加分的理由；論其企業規模，上市後市值逾70億元，仍有不少空間透過併購同業壯大。故相對而言，鳳祥增長潛力較高，重要考慮是未來雞肉價格波動所帶來風險。