港币挂钩美元的联系汇率制对于投资香港市场有哪些影响？

@Chandler G 谢邀

首先，对联系汇率制度做一个简要的说明。联系汇率制度是香港由1983年10月17日开始实施的汇率制度。期间港股经历过多轮的牛熊转换，因此挂钩美元相信不是港股上涨的原因。有观点认为，港元的联系汇率能够吸引外国资金流进港股，楼市或债市；但也有说法把港股称为“提款机”，因为资金可以很自由地流走。整体而言，港元和美元挂钩，一定程度上保证了资金和市场的自由，同时也有一定程度货币调控的灵活性。

香港联系汇率制度属于固定汇率制度的一种。在联系汇率制度下，港元以7.80港元兑1美元的汇率与美元挂勾。但与其他固定汇率制不同，这是一种货币发行局制度，政府或中央银行在正常情况下不会主动插手干预外汇市场（即透过控制港元的供应与需求来直接影响汇率）。

香港联系汇率制度下，7.8港元兑1美元的汇率实际上只存在于金管局与三间发钞银行的买卖负债证明书的交易之间，市场汇率由市场力量决定，因此或许会有波动。可以说，联汇制度下，实际上有两个汇率：一个是7.8港元兑1美元的联系汇率，存在于金管局与三间发钞银行之间；一个是市场汇率。

图片来源：Bloomberg

目前香港联系汇率制度运作较为顺畅，而港元和美元的挂钩令外国资金很放心和方便地通过香港作为投资和融资的平台。假如取消联系汇率，对香港的金融市场稳定将会造成重大冲击。人民币贬值或升值相信并不是港元是否考虑和人民币挂钩的决定因素，更重要的是以下三个因素：

• 人民币国际化步伐
• 其他国家尤其是发达国家对人民币的认可
• 人民币在国际支付中的流通量

目前中国内地和香港正在开放更多市场，深港通，沪港通和债券通，以及基金互联互通都是促进人民币在香港和国际市场影响力的渠道。人民币债券在香港也有越来越多的产品涌现。在未来数年，联系汇率相信会维持，而人民币国际化的步伐不会停歇，香港继续在中国对外开放窗口的角色发挥更重要作用。

港币先是挂钩英镑，之后又挂钩了美元。这个制度对于香港成为国际金融中心，扮演了不可替代的关键作用。首先，它最直观的影响是，避免了外国投资者对于当地货币不负责贬值的担忧，这是港币资产能吸引全球买家的关键因素之一。甚至可以说，没有联系汇率制度，就没有香港股市的今天。

另一方面，根据国际金融理论中的“蒙代尔不可能三角”，香港在资本自由流动，固定汇率和货币政策独立这所谓的“三角”之中，选择了前两者（联系汇率是一种固定汇率），而让渡了货币政策的独立性。香港无央行，只有金管局。在某种意义上讲，这一制度安排类似于让香港一直在被动接受着美联储的货币政策。

这样一来，更等同于在太平洋西岸打造出一个直接对接世界美元系统的金融体系，并和伦敦，纽约“无缝对接”。这一点，足以保证内地任何“金融中心”都无法望香港之项背。