關鍵點
．NVIDIA是數據中心市場上唯一一家具有顛覆性的AI芯片製造商。
．它可能會在GPU市場面臨來自英特爾的新挑戰。
．另一個加密貨幣泡沫可能會損害公司GPU業務。
大多數投資者可能認為NVIDIA（NASDAQ：NVDA）是全球最大的獨立GPU生產商。他們還將公司最近的快速增長歸因於PC遊戲和數據中心市場的長期擴張，並指出它正試圖從軟銀（OTC：SFTB.Y）以400億美元，收購全球最大移動芯片設計商Arm Holdings。
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然而，這些要點只是觸及了NVIDIA業務表面。為了更深入地了解這家複雜的芯片製造商，我們應該分析只有更聰明的投資者才可能發現的三個細節。
1.數據中心市場面臨著一個隱藏競爭對手
NVIDIA在數據中心市場的看漲論點很容易理解。CPU使用標量處理，一次處理一個數據，而GPU使用向量處理，它同時處理範圍廣泛的整數和浮點數。
CPU無法像GPU那樣高效地處理機器學習和人工智能(AI)任務，因此大數據中心運營商一直在安裝更多NVIDIA的GPU來處理這些任務。這就是為什麼NVIDIA上個季度來自數據中心收入同比增長55%，佔公司總收入41%。
但NVIDIA在這個高速增長市場中，面臨著一個隱藏競爭對手：Graphcore，一家為數據中心開發IPUs（intelligence processing units）（智能處理單元）的英國私人芯片製造商。IPU使用圖形處理，它一次處理映射到單個圖形上的所有數據。
Graphcore聲稱圖形處理比標量和向量處理更有效。去年，它發布了M2000，這是一款即插即用的AI處理系統，直接與NVIDIA的A100系統競爭。在推出時，M2000以32,450美元的價格提供了1 petaflop的處理能力，而A100的價格為每petaflop 39,800美元。
這種價格差距，凸顯了NVIDIA隱藏的長期風險，因為大數據中心需要數千計petaflop的處理能力。NVIDIA仍然比Graphcore大得多，知名度也更高，但IPU的發展可能會挑戰GPU是AI任務最佳選擇的觀念。
2.它不是全球最大GPU製造商
根據JPR數據，NVIDIA在2021年第三季度控制了83%的獨立GPU市場。AMD（NASDAQ：AMD）持有剩餘的17%。
然而，英特爾（NASDAQ：INTC）實際上是世界上最大GPU製造商，這要歸功於用於低端桌面電腦和筆記本電腦的集成圖形芯片。根據JPR數據，如果我們將這些芯片考慮在內，英特爾在第三季度控制了全球GPU市場的62%，而NVIDIA和AMD分別為20%和18%。
如果英特爾和NVIDIA保持在自己道路上，這種差異就不值得一提了。畢竟，英特爾似乎在二十多年前就放棄了獨立GPU市場。
但在2018年，英特爾宣布將在2020年推出一款新的獨立GPU。它通過去年夏天推出新款XeGPU實現了這一目標。
該系列的第一款芯片Iris Xe Max(DG1)針對面向遊戲筆記本電腦中的Nvidia GeForceMX和AMD RadeonRX芯片。英特爾計劃明年將更高端的DG2芯片瞄準桌面電腦市場，並且正在開發更高端的GPU（代號為PonteVecchio），以挑戰Nvidia在數據中心市場的高端GPU。
英特爾尚未成為主要威脅，但隨著它為OEM將更多GPU與CPU捆綁在一起，這種情況可能會改變。NVIDIA的投資者應該密切關注這些發展，看看它們是否會影響遊戲業務，該業務在上個季度產生了收入中45%。
3.加密貨幣市場是一把雙刃劍
最後，投資者應關注加密貨幣市場。2018年的最後一次加密貨幣繁榮和蕭條週期給Nvidia帶來了嚴重麻煩，因為礦工囤積顥示卡並推高了遊戲玩家的價格。泡沫破滅後，這些礦工用舊卡充斥著二手市場，這降低了NVIDIA新款GPU的吸引力。
Nvidia採取了兩個主要步驟來避免另一個泡沫：它限制了公司新RTXGPU的hast rate，使公司對以太坊（CRYPTO：ETH）礦工的吸引力降低，並發布了一系列新的專用加密挖掘(CMP)卡，以保持公司的遊戲和採礦市場有所有分開。
不幸的是，黑客很快找到了一種方法來繞過Nvidia對RTX卡的hash rate限制。與此同時，熱門的加密市場最近導致Nvidia的CMP卡價格飛漲，這種趨勢可能使解鎖的RTX卡成為一種更具成本效益的以太坊挖礦方式。
這正是NVIDIA想要避免情況，在不久的將來，它可能會面臨加密貨幣市場另一場醜陋的繁榮和蕭條。
這些因素拖累NVIDIA股價嗎？
我仍然看好Nvidia及公司在遊戲和數據中心市場的長期增長潛力。但聰明的投資者不應忽視這三個隱藏威脅，它們都可能激起意想不到逆風，並挑戰分析師對這家心愛的芯片製造商不斷上升的期望。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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