投資市場本周的焦點絕對是多個聯儲局官員出來表示贊同大幅加息，以及快速縮減資產負債表。在周三晚公佈的3月份議息紀錄就顯示，多名聯儲局管員都贊成加息0.5厘，惟礙於俄烏戰事最終只加0.25厘。另外，每月縮表上限為950億美元，對比下2017年至2019年縮表，每月最大減持規模是只為500億美元，力度明顯較強。
巴郡頻出手掃貨
在加息及縮表壓力之下，最受打擊的當然是科技股，所以納指的調整較道指及標普500指數大。不過，對於價值投資者而言，股價下跌往往是尋寶的好時機，所以股神巴菲特投資旗艦巴郡今年以來頻頻出手，以為手持的巨額資金找出路。
巴郡繼早前買入石油股及保險公司Alleghany (美：Y)後，新近買入了惠普(美：HPQ)約11.4%股權。受消息刺激惠普股價在周四就飈升14.75%。刷新了52周高位，巴郡持股約值62億美元。
有股神光環眷顧股價爆升並非難事，但惠普股價近年已走強，在2020年及2021年升幅分別達24.11%及57.25%。在2022年大部份時間均在高位整固區間橫行。股價走勢本身已很強勢。
HP個人電腦市佔第三
對於惠普的業務對於大部份香港人應不會陌生，旗下主力有兩大業務一是賣電腦，二是打印解決方案。據Counterpoint的數據，在2021年四季，全球個人電腦出貨量按年升3.3%，而HP全球個人電腦的出貨量計的市佔率為20.5%，只是排在聯想之後成為第二位。聯想的市佔率為24%。排第三及第四位是Dell及蘋果公司，市佔率分別為19%及8%。
收入連漲五季
在截至2022年1月底的財季(2022財年第一季度)，HP總淨收入為170.3億美元，按年升9%。HP的收入在經過2020年的疫情打擊後，在2021年重新再拾增長，已連續五個季度取得同比錄得增長。
其中電腦相關的個人系統(Personal Systems)淨收入為122億美元，按年升15%，佔總收入72%。另外，打印業務淨收入為48.3億美元，同比跌4%，佔總收入28%。
在個人系統業務，商業收入按年升26%，成為支撑增長關鍵，而消費收入，按年跌1%。按產品分類，手提電腦的收入按年升14%，佔分部收入69.1%，但銷量跌9%。桌面電腦收入較去年同期升17%，佔分部收入23%，銷量同比升3%。高端電腦(Workstations)收入按年升40%，但佔個人系統業務收入只有4.38%，難以帶來顯著拉升收入效果。
據研究機構Gartner數據，HP在2021年第四季的個人電腦出貨量為1,865萬台，按年跌4.2%，主要是美國需求放緩及供應鏈問題，但在亞太區需求暢旺抵銷了部份影響。受惠經濟重啓及於高端產品如遊戲市場搶佔空間是HP增長策略之一，在產品亦針對在家及辦公室同時工作的混合模式。
在打印機解決方案上，在剛過的財季表現相對失色，由於家居打印從高峰回歸正常化，耗材收入按年跌2%，佔分部收入64%。商業收入同比升9%，佔分部收入21%，相信增長趨勢能持續。消費收入佔15%，惟同比要跌23%。硬件銷售量按年跌28%，主要因為零件及物流影響，而且預告到下半年仍可能持續。
印機解決方案雖然佔收入較低，惟貢獻營運利潤很高，在上財季達48%，而且營運利潤率高達18.2%。個人系統業務的營運利潤率則為7.8%。
至於HP的毛利率為19.9%，按年下跌1.3個百份點，因為增加電腦的產品組合及商品與物流成本等上漲。
巨額回購及派息
HP的業務雖然會受到經濟、疫情及物流等因素影響，但相對平穩，個人電腦出貨量近年趨於集中頭幾大生產商。打印機賣到就會有持續的耗材生意。穩健性的消費品生意相信是股神揀選一個原因。
另外，HP有很強的自由現金流，並進行大額的回購及派息，所以支持股價穩步上升。在2021財年，公司自由現金流達64.1億美元。另外，進行了價值62.5億美元回購，並派了9.38億美元股息，令到回饋股東的總金額達72億美元。在2022年第一個財季，回購金額為15.1億美元，派了2.71億美元股息。截至上周四，即使股價大升後，HP的市值只為425億美元。
大額回購是源於在2020年初拒絕Xerox收購後公佈的三年內花160億美元回購計劃。公司CEO Enrique Lores在2月底接媒體訪問時續稱，回購是好投資，股價仍被低估，在今年會起碼進行40億美元回購。
在2022財年，管理層預期公司起碼能夠產生45億美元自由現金流。經攤薄每股盈利介乎3.87美元至4.07美元。2021財年攤薄每股盈為5.33美元，但有1.55美元是來自Oracle的賠償，撇除這項影響為3.78美元，即今個財年增長介乎2.4%至7.7%。
HP的市盈率(PE)目前為7.3倍，為近五年相對低水平。難怪HP會符合股神口味。
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