近日，深圳市方向電子股份有限公司（以下簡稱“方向電子”）更新了首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書（申報稿），保薦人為申萬宏源證券。

方向電子是一家專業從事精密連接器研發、生產和銷售的高新技術企業，致力於為客户提供完善可靠、行業領先的互聯繫統解決方案。

截至招股説明書籤署日，王從輝和王從中兩兄弟系公司控股股東及實際控制人。本次發行前，王從輝、王從中通過直接、間接持股和一致行動關係的方式合計控制公司的股份比例為84.58%。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資8.02億元，主要用於惠州方向年產 6.26 億隻精密連接器建設項目、總部研發中心建設項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營業務毛利率存波動

報吿期內，方向電子的營業收入分別為 5.12億元、6.54億元、7.21億元、3.09億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為 2695.42萬元、2713.14 萬元、7258.89 萬元、3344.35 萬元。

基本面情況，圖片來源：招股書

方向電子形成了以通信連接器為主，工業連接器為輔的業務佈局。報吿期內，通信連接器和工業連接器的銷售佔比總體維持穩定，其中工業連接器在 2021年的銷售佔比略有上升。

主營業務收入分產品分析，圖片來源：招股書

報吿期內，方向電子的銷售收入持續增長，主營業務毛利率分別為26.55%、23.32%、28.92%、32.72%，呈現先降後升態勢。

公司與同行業可比公司毛利率比較，圖片來源：招股書

事實上，公司主營業務收入以通信連接器為主，主營業務毛利率主要受通信連接器毛利率影響，工業連接器毛利率基本維持穩定。

其中，報吿期內，通信連接器毛利率有所波動，2021 年發行人通信連接器毛利率明顯下降，主要是部分高速連接器產品銷售價格下調疊加原材料成本的上升影響所致。速率 5Gbps 以上的高速連接器產品是發行人近年來重點研發並陸續投入市場的新產品，在市場投入初期具有較高的毛利水平，為了加速將相關產品推向市場及主要客户，2021 年發行人適當下調了高速產品的報價；此外，2021 年度銅材、塑膠料等主要原材料價格上升明顯，導致產品材料成本明顯上升，基於優先擴大市場份額的考慮，發行人當年未明顯同步提升其他產品報價，導致當年銷量較快增長，毛利率有所下降。

公司主營業務分產品毛利率情況，圖片來源：招股書

此外，公司對外採購主要包括金屬材料、塑膠料等原材料以及端子電鍍服務。採購價格受上游金屬開採、運輸成本、市場供求關係等因素影響。報吿期內，公司直接材料成本佔當期主營業務成本的比例分別為 58.10%、60.66%、58.25%、55.23%，材料成本佔比較高。

外銷收入佔比提升

公司以境內銷售為主，境內銷售收入佔主營業務收入的比例分別為 72.05%、70.55%、69.79%、63.23%。公司境內客户主要為中興通訊、華為、TP-LINK、共進股份、菲菱科思等，境外客户主要為和碩聯合、台達電子、安費諾、明泰科技等。2020-2022 年，公司內銷和外銷規模均有所上升，複合增長率分別為17.27%和 23.88%，主要系公司憑藉優質的產品質量、研發能力等優勢，擴大與國內外優質客户的合作，積極維護內外銷客户關係。2023 年 1-6 月，境外銷售收入及佔比持續提升，主要是富士康、台達電子等客户高速連接器採購額增加。

其中，報吿期內，方向電子的外銷收入佔其主營業務收入的比例分別為 27.95%、29.45%、30.21%、36.77%。報吿期內，公司確認的匯兑損益金額（負數為收益）分別為 384.24 萬元、195.95 萬元、-600.77 萬元、-434.68 萬元，佔當期利潤總額的比例分別為 13.37%、7.37%、-7.96%、-11.97%。如果未來人民幣匯率出現大幅波動，公司或將面臨因人民幣匯率變動所帶來的匯兑損失風險，進而對其盈利水平產生不利影響。

主營業務收入銷售區域分析，圖片來源：招股書

眾所周知，全球連接器行業市場化程度較高，從市場格局看，連接器前十大廠商主要由歐美、日本等地企業所佔據，並逐漸呈現集中化的趨勢。公司在連接器行業已經經營近二十年，但與國際大廠相比，公司在經營規模、市場佔有率等方面存在較大差距。伴隨着國際連接器巨頭逐步擴大國內的代工規模，開發中國市場，以及國內連接器企業紛紛擴產，未來市場競爭可能進一步加劇。

報吿期內，方向電子的研發投入分別為 4117.26 萬元、4381.15 萬元、5534.77 萬元、2862.71 萬元，佔營業收入比例分別為 8.04%、6.70%、7.68%、9.25%，在同行業可比公司中處於中位數水平。

同行業可比公司研發費用率比較分析，圖片來源：招股書

結語

整體來説，方向電子要圍繞核心主營業務，在保證原有通信連接器領域核心競爭優勢的前提下，不斷豐富產品結構，持續深化業務領域，在進一步提高公司產品於通信領域市場佔有率的基礎上，拓展自身產品在工業及其他領域的應用。同時，公司要緊抓 5G 網絡建設、數據中心、工業自動化、新能源以及連接器國產化替代等行業發展機遇，不斷加強技術創新，積極探索行業前沿技術，持續提升快速響應客户需求的能力。