2024年4月29日
在日本銀行今日(4 月26 日)公佈政策決定後,美元兌日圓突破156,這是另一個重要匯率水平。 日本銀行維持3 月提供的國債購買指引不變,這很可能是導致市場失望的原因;而其基準利率維持在0%-0.1%區間,符合市場預期。
然而,我們認為,日本銀行最新的展望報告實際上與此前1 月的報告有很大的不同,在多個方面體現鷹派立場。 值得注意的是,日本銀行目前表示,未來幾年潛在通脹將逐步上升,達到與其價格穩定目標一致的水平(1 月:通脹將朝著目標邁進)。 此外,儘管上調了通脹預測,但日本銀行仍認為本財年(截至2025 年3 月底)通脹存在上行風險。 日本銀行表示,此後風險趨於平衡,但之前它則認為風險偏向下行。 最後,日本銀行表示,如果其預測成真,它將調整貨幣政策。 我們的經濟學家目前預計,日本銀行下一次加息25 個基點將會發生在2024 年第三季。
與此同時,對美元兌日圓影響最大的兩個因素仍是利差和外匯干預(或不進行外匯干預)。 自4 月10 日美元兌日圓突破152 以來,10 年期美債收益率進一步上升約33個基點(即0.33%),高於日本10 年期國債收益率約11 個基點(即0.11%)的升幅(詳見下圖)。 與此同時,日本當局未出手干預,甚至沒有「匯率檢查」的媒體報導,日圓空頭很可能受到鼓舞,而日圓空頭倉位增至2007 年中以來最極端的水平(美國商品期貨交易委員會,2024 年4 月25 日)。
4 月17 日,日本財務省、美國財政部(和韓國財政部)發表了部長聯合聲明,「承認對近期日圓(和韓元)大幅貶值的嚴重關切」。 4 月18 日發佈的七國集團聲明也重申了該集團的以下觀點,即過度和無序的外匯波動是有害的。然而,與上述聲明不同,美國財政部長耶倫(Janet Yellen)在4 月25 日接受路透社採訪時表示,外匯干預應該是「罕見的」,且應該「提前」進行磋商。 與此同時,過去一星期,我們幾乎沒有聽到神田真人(Masato Kanda)(日本負責外匯事務的財務省副大臣)的消息,而鈴木俊一(Shunichi Suzuki)(日本財務大臣)的言論有些含糊不清(例如,4 月26 日彭博資訊的頭條新聞:「不能說是否需要對日圓疲軟採取行動」,「拒絕回答外匯波動是否過度」)。
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1. 本報告發布日為2024年4月26日。
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