張　怡

中國銀行（3988）自7月初以來，主要在2.67元至2.8元的區間內上落，上周五收報2.73元。值得一提的是，該股近期六度回試2.69元均獲承接，反映上述橫行區底部經得起考驗。中行早前公布的去年中期盈利的增長幅度，是五大國有大型商業銀行之中最大，本身估值也偏低，股息率則較高，在目前反覆波動的市況中，應屬穩中求勝之選。

中行今年上半年營業收入按年升3.6%至3,136.11億元（人民幣，下同)，純利按年升6.3%至1,199.24億元。每股純利0.37元。不派中期息。 集團上半年實現淨利息收入2,239.93億元，按年增7.29%。上半年淨息差為1.76%，與去年同期基本持平。期內非利息收入896.18億元，按年降4.74%；當中手續費及佣金收支淨額431.45億元，按年降7.84%。

資產質責方面，集團上半年資產減值損失528.1億元，按年縮減0.25%；其中貸款減值損失455.76億元，按年降4.55%。6月末，集團不良貸款總額2,272.32億元，較去年末增加184.4億元，不良貸款率1.34%，較去年末上升0.01個百分點。集團貸款減值準備餘額4,164.25億元，較去年末增加258.84億元。不良貸款撥備覆蓋率183.26%，較去年末下降3.79個百分點。 6月底，該行核心一級資本充足率11.33%，一級資本充足率13.63%，資本充足率16.99%，均較去年底上升。

管理層指出，中行中期淨利潤呈穩定增長，主要得益於加強資產負債管理，以致上半年淨息差較去年同期穩中有升。

中行往績市盈率3.18倍，市賬率0.29倍，估值吸引，而息率達9.91厘，回報則頗不俗。趁股價整固期部署收集，中線目標為3元(港元，下同)，惟失守52周低位的2.67元則止蝕。

看好中行留意購輪20871

若看好中行後市反彈行情，可留意中行高盛購輪(20871)。20871上周五收報0.102元，其於明年8月15日最後買賣，行使價2.96元，兌換率為1，現時溢價12.16%，引伸波幅35.47%，實際槓桿6.94倍。

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