一如既往，Tesla (NASDAQ:TSLA)總是受到熱烈討論。
每隔數天便會看到這間汽車製造商的新聞。在我執筆撰寫此文章時，有報道指Tesla損失了一間德國汽車租賃公司價值500萬美元的Model 3訂單，原因是設備有缺憾。到我完成此文章，又有另一宗來自沃爾瑪的訴訟，指Tesla太陽能電池板有缺陷。在這篇文章刊登時，如Tesla再度佔據新聞頭條，筆者也不會感到意外。
傳媒對Tesla的報道鋪天蓋地，想了解這間電動車製造商的整體形勢或有一定難度。讓我們深入了解一下，到底Tesla是否值得買入。
售出汽車增 收益卻減少
Tesla第二季財報中，有一項原始數據對比極為明顯。Tesla在本季交付的汽車數目創新高，達到95,356架次。這較2018年第二季增加134%，亦較2018年第四季的交付記錄高4.8%。Tesla有信心，隨著產量增加，每架Model 3的生產成本將持續下降，這點對Tesla取得財務成功極為重要。
然而，儘管交付汽車數目超過2018年第四季，但Tesla的收益卻較該季度減少11.9%。原因在於公司銷售較少貴價車型（即Model S和Model X）。此外，由於Model S和Model X的利潤率高於售價相宜的Model 3，Tesla實際上從每架汽車獲得的利潤也有減少。
好消息是Tesla似乎成功執行最初制定的長遠策略：先以高端豪華跑車（Roadster）吸引市場興趣，提高初期資本，其後逐步提供低價汽車，吸引普羅大眾。壞消息是這種策略可能無法為投資者帶來回報。
為發展計劃提供資金
如Tesla是一間成熟的汽車公司，只需要擔心怎樣在現有組裝廠房生產汽車，並通過既有銷售渠道銷售汽車，情況可能較易應付。可惜（也可以說是幸好）Tesla並非如此。
Tesla仍然是新晉製造商。雖然旗下Gigafactory現已投入營運，大量生產汽車，但公司仍然處於高增長模式。Tesla斥資開發Model Y跨界SUV和Tesla貨車，同時在中國建立工廠，避免須支付中國關稅，希望直取利潤豐厚的中國市場。Tesla亦嘗試出售更多汽車（以及太陽能和電池產品），並關閉Tesla門市減省成本。
對一間公司而言，可謂發展計劃眾多，這也解釋了為甚麼Tesla在過去5年，只有三次錄得季度利潤。另一方面，公司繼續增加債務負擔，數字在近期已超過130億美元，幾乎是現有市值三分之一。Tesla的估值指標遠遠落後其他汽車公司，而公司的金融前景顯然難以持續。
踏入2020年，Tesla可能更加舉步維艱。
電動車行業烽煙四起
Tesla是首批向美國消費者提供全電動車的製造商之一，以房車和中型Model X SUV為主。相比之下，截至目前為止，美國大部分全電動車競爭（包括通用汽車的Chevy Bolt和日產的Leaf）主要以小型或超小型揭背車為主。但情況即將改變。
數間Tesla競爭對手將在2020年推出電動車。 福特將在明年推出由招牌Mustang發展出來的全電動跨界SUV。 傳聞亦指奧迪和保時捷正研發全電動「超級房車」，並將在2020年底投產。Tesla品牌無疑具有價值，雪佛蘭和日產便沒有這種地位象徵……但如果是Mustang，或奧迪和保時捷等知名車廠，或能在品牌價值上與Tesla抗衡，尤其是Tesla的廣告預算極低。
Tesla的銷售重點轉向Model 3，消費者不一定需要購買Model X或S；他們只是想擁有Tesla。未來，我們將看到消費者到底想擁有Tesla，還是只是一架電動房車或SUV。福特、奧迪和保時捷亦定必大手投入營銷，吸引消費者購買旗下電動車。
對投資者有何啟示
在萬里富新一集的Industry Focus播客中，筆者的同事Nick Sciple這樣形容Tesla對自動駕駛汽車的抱負：「從我得到的資訊看來，計劃將會是非常長遠。但如計劃成功，將會帶來非常非常巨大的機會。我們需要靜觀其變。」
這種說法大致切合Tesla的情況。整個公司一開始便有著長遠計劃，先後克服眾多挑戰，才得到今天的地位。目前仍不清楚Tesla的現有策略和財務狀況能否持續，尤其是競爭越來越激烈，公司利潤越來越小，債務卻繼續攀升。
種種因素顯示，Tesla現時似乎風險過高，難以稱之為值得買入。
美股表現近年持續強勁，不知如何入手？我們精選了10隻高增長美股，並撰寫了《不應錯過的10隻高增長美股》免費報告。立即按此下載！
想提早退休? 想提高每月的被動收入?
我們撰寫的《必須收藏的收息股投資指南》電子書用實例教您挑選出真正可長期持續派息的收息股及揭示必要避開的收息「陷阱」。要知道打造穩健收息投資組合的竅訣，請立即按此免費下載！
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
