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【即時頭條】德意志銀行遇上了大麻煩

2月2日，德意志銀行(Deutsche Bank AG)釋出財報顯示，由於營收降至五年來最低水平，2016年全年虧損超過分析師預期。
不過也有令人寬慰的訊息：行政總裁克賴恩(John Cryan)宣稱已經解決了困擾德意志銀行的巨大訴訟威脅，把該銀行的核心資本充足率提高到近12%，而且不需要稀釋銀行股份。

但是，德意志銀行的利潤和資產負債表問題，使該銀行在2016年時不時面臨市場信心大失的風險，讓客戶深感憂慮，而信任一旦失去就很難挽回。財報釋出後，德意志銀行股價應聲下跌了7%。

投資者有理由感到擔憂。克賴恩面臨最緊迫的挑戰是修復德意志銀行的品牌形象和市場聲譽，確保營收不會長期出現虧損。在他努力實現這個目標的同時，籌集資本看起來是危害最小的選擇，融資可以讓企業蓬勃發展，而不僅僅是生存下去。這不是不可能的事情：銀行家越來越有信心，預計意大利裕信銀行(UniCredit SpA)將成功籌集高達130億歐元的資金，以加強其資本實力。

2016年，一家投資銀行可以為業績虧損做出可信的解釋，歸咎於客戶規避風險、中央銀行政策和監管不確定性等原因。現在卻不行了：特朗普(Donald Trump)已經入主白宮，國債收益率持續上升，德意志銀行的美國同行公佈的第四季度交易收入大幅增長。

克賴恩的團隊基本上錯失了機會。高盛銀行(Goldman Sachs)估計，德意志銀行的固定收益交易收入增長了10%，遠遠低於美國投資銀行公佈的43%增幅。在股票交易方面，德意志銀行的營收減少了23%。而美國投資銀行的股票交易收入增長了3%。
顯而易見，這家德國銀行依然在實施緊縮政策：2016年最後三個月的平均風險值處於至少兩年來最低水平。這家銀行也承認，外界對德意志銀行的「特殊憂慮」使其損失了業務。

至於克賴恩在1月講話中提到的「強勁開局」，以及2016年成為德意志銀行營收低點的預期，這種困境仍可能惡化。
德意志銀行的經營策略依然是縮減成本基礎和出售資產，以避免增加資本。隨著拋售不同的業務和主要交易高手離職，這很可能會給德意志銀行的收入帶來不利影響。

克賴恩的目標意味著，德意志銀行的營收將高於目前的水平。即使在2016年減少員工人數、削減11億歐元的薪酬和福利後，德意志銀行調整後的2016年成本依然高達247億歐元，遠遠高於2018年成本降至220億歐元以下的目標。

雖然毫無疑問，德意志銀行的資產負債表比2016年的表現更好，不過11.9%的核心資本充足率仍然低於12.5%的目標。監管機構對銀行施加壓力只會擴大這個差距。

克賴恩具有出眾的能力，可以在市場恐慌的時候避免進行融資。不過他現在面臨著持續多年的艱難考驗，要在不給股東造成損失、也不損害品牌形象的前提下堅持經營策略。出售資產可能會給該銀行注入誘人的現金，但是只會給增加營收的交易業務帶來更大的壓力。為了蓬勃發展而籌集資金的勢頭開始浮出水面。撰文/Lionel Laurent