“海底撈海外版”要赴美上市了！

近期，港股上市公司特海國際控股有限公司（以下簡稱“特海國際”）發佈公吿稱，董事會決定在美國納斯達克股票市場首次公開發售美國存托股份，推進特海國際雙重主要上市，股票代碼為 HDL。摩根士丹利、華泰證券為其聯席承銷商。

格隆匯瞭解到，特海國際在國際市場經營海底撈火鍋餐廳，公司曾在2022年年底以介紹方式在港交所掛牌上市，股票代碼為09658。從股價走勢來看，特海國際登陸港股後股價曾一度飆升至24港元附近，而後股價呈下跌趨勢，直到今年2月以來又出現反彈，但仍未回到之前的高點。

特海國際股價走勢，圖片來源：格隆匯

除了特海國際之外，張勇、舒萍這對四川夫妻還擁有海底撈、頤海國際兩家上市公司，在火鍋界備受矚目，他們的創業故事頗為傳奇。

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 做火鍋生意收穫三家上市公司

公開信息顯示，海底撈品牌創建於1994年，由張勇、舒萍、施永宏、李海燕4人在四川簡陽創立。

為了把火鍋店做好，他們下功夫研究火鍋底料、採購新鮮食材、改善用餐環境，還用超出想象的服務感動顧客，在他們的努力下，海底撈品牌越做越大，門店也越開越多。

1999年，海底撈走出四川，把火鍋店開到了西安，隨後還陸續在鄭州、北京、上海等城市開了門店。到2023年末，海底撈在中國大陸地區的餐廳超過1300家，港澳台地區共有23家。

隨着火鍋生意越做越好，海底撈走上了全球化擴張之路，2012年海底撈首家海外門店在新加坡正式營業，隨後幾年又進入美國、韓國、日本市場，把火鍋出海生意做得風生水起。

圖片來源：招股書

海底撈不僅火鍋店越開越多，做雞精、火鍋底料、門店裝修的分公司也陸續成立。2016年，海底撈火鍋底料的獨家供應商頤海國際在港交所上市，2018年海底撈也成功登陸港股，加上2022年在港交所掛牌上市的特海國際，張勇、舒萍夫妻已擁有三家上市公司，如今特海國際又要赴美雙重上市了，可謂是風光無限。

張勇、舒萍夫妻是特海國際的大股東。招股書顯示，本次發行前，張勇控制的實體合計擁有特海國際47.64%的已發行股份，舒萍除了是特海國際的股東，還擔任主席兼非執行董事，同時施永宏、李海燕也持有特海國際股份。

全國的火鍋店那麼多，能開上千家門店，並幹出三家上市公司的實屬罕見，不得不説，海底撈及其背後的創始人是聰明且幸運的。

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 2023年業績扭虧

作為中式餐飲的代表之一，火鍋具有社交屬性強、食材包容度高、可自由搭配等優勢，更能根據顧客的口味定製，很受顧客歡迎，再加上其可以提前準備鍋底、火鍋店對熟練廚師的依賴度較低，更容易擴大產出和標準化。

圖片來源：招股書

受疫情影響，2020年國際市場上中國火鍋店的市場規模明顯下滑，2022年回升至343億美元，按8%的複合年增長率計算，到2027年將達到505億美元。

國際市場上中國火鍋店的市場規模，圖片來源：招股書

特海國際在國際市場上經營海底撈火鍋餐廳，2021年至2023年，其90%以上的營收來自於餐廳經營，配送業務及其他業務的營收佔比相對較低。

近年來，隨着我國國際地位的提高，中國文化越來越受歡迎，吃中國菜的人也越來越多。在此背景下，海底撈的火鍋出海生意也日益紅火，到2023年末公司已在12個國家及地區開了115家自營餐廳。但特海國際的開店速度有放緩趨勢，2021年、2022年和2023年，公司分別新開了22家、17家、5家餐廳。

公司餐廳總數及變動情況，圖片來源：招股書

目前國際中式餐飲市場高度分散，有超過60萬家餐廳。根據Frost & Sullivan報吿，就2022年收入而言，海底撈是國際市場第三大中式餐飲品牌。

中式餐飲主要集中於東南亞、東亞、北美等中國移民人口眾多的地區。2023年，特海國際超過55%的收入由東南亞地區的餐廳貢獻，約20%的收入來自北美地區。

近幾年，隨着海外餐館數量的增多，特海國際的收入持續增長，但淨利潤卻直到2023年才實現扭虧。招股書顯示，2021年、2022年、2023年，特海國際的收入分別約3.12億美元、5.58億美元、6.86億美元，對應的淨利潤分別約-1.51億美元、-0.41億美元、0.25億美元。

公司綜合損益表數據概要，圖片來源：招股書

2022年，由於許多國家相繼取消了之前針對新冠疫情而採取的堂食限制，特海國際的餐廳逐步恢復正常經營，門店客人到訪量和翻枱率均得到提升，疊加內部管理及營運改善、利潤率提升等影響，虧損幅度有所收窄，並在2023年得以扭虧。

疫情的影響消退之後，特海國際的翻枱率有所提升，從2021年的2.1提高到2023年的3.5，但與2019年4.1的翻枱率相比仍有差距。

公司主要績效指標，圖片來源：招股書

不僅翻枱率沒回到疫情前的水平，特海國際還面臨着人均消費下降的壓力。招股書顯示，2021年至2023年，特海國際的餐廳人均消費已從30.3美元降至24.8美元。

其實，在消費降級、行業內卷的背景下，為了拉動消費，不少火鍋品牌都在降價。2023年海底撈的人均消費已跌破百元，湊湊火鍋、慫火鍋也紛紛下調價格。然而降價後消費者的實際體驗卻並不樂觀，有網友去吃火鍋時吐槽菜品分量縮水了，對此不滿。

即便是在所謂的“降價”之後，人均消費近百元的火鍋也並不便宜，而這背後火鍋店也面臨着原材料價格波動、人工成本貴、租金上升等壓力，尤其一些品牌火鍋店在裝修和營銷上也砸了不少錢，這都在一定程度上推高了火鍋價格。

此外，對於特海國際等在海外開中式連鎖餐廳等企業來説，要持續保持高標準的服務質量並不容易，同時還面臨着融入當地文化、適應當地口味和飲食習慣、符合當地監管要求等多重挑戰，可見火鍋出海之路並非坦途。

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 結語

經過多年發展，海底撈成了國際市場第三大中式餐飲品牌，但同時也面臨着人均消費下降、原材料和人工成本等壓力。對於剛剛扭虧的特海國際而言，如果能成功登陸美股獲得融資，有利於支撐其業務發展，但想要獲得資本市場的認可，恐怕還得持續提升“自我造血”能力。