2008金融海嘯十周年回顧(一):美國如何撐起泡沫?
我們想讓你知道的是
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
文:吳宗仁
距今10年前,一場巨大的海嘯席捲世界。造成許多人投資血本無歸、巨大的銀行倒閉、工廠關門、員工失業。這是2008年金融海嘯,台灣當時難逃一劫,社會瀰漫著冷清的氣息,馬政府推行消費券試圖拯救低迷的景氣。
事過境遷,但危機卻隱匿在每個繁榮與過熱的經濟中──光明背後總有陰影。筆者將推出系列文章,進行海嘯10周年回顧。介紹這個海嘯當時如何在美國形成、為何以及如何破裂?也將介紹一些經濟概念,再視當年的消費券政策。
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
Made in USA:美國如何吹起這個泡沫?
2008年金融海嘯,完整的稱呼是「次級房屋貸款危機」,簡稱次貸危機(Subprime mortgage crisis)。始於不動產抵押貸款證券(Mortgage-Based Security,下稱MBS)債務違約,以及人們對市場過度樂觀的預期。美國許多經濟學家,將問題歸咎於銀行放貸給信用低的窮人。然而本節要從金融市場和房屋市場兩方面,介紹吹起房地產泡沫數個關鍵因素,說明危機永遠不是單一原因造成,而是環環相扣。
金融市場:一級戰線/金融創新:證券化
1970年代美國政府全國抵押貸款協會(人們熟稱為吉利美),發行了第一批不動產抵押貸款證券。當時吉利美將人們的不動產抵押貸款集結在一塊,經過幾番組合後發行為債券。這是雙贏策略:吉利美可以從債券買方手上,快速收取到不動產貸款的巨額本金;債券投資人也能夠將不動產貸款的屋主取得固定收入,我們稱此為證券化。
證券化在1980和90年代蔚為風尚,並非只有不動產貸款才能證券化,舉凡學生貸款、汽車貸款和金融卡貸款等等都行。以證券化邏輯「製造」出來的債券光怪陸離,到後來,還有把所有證券化債券都打包在一起的擔保債權憑證(Collateralized Debt Obligations,下稱CDO),外號「大魔王」。
CDO將諸多債權切分成無數小單位,轉移到世界各地(一筆100萬的貸款就可能有一部份分散在堪薩斯州、一部份在加州,另外一部份在東京),導致風險無法被合理評估;問題若發生,就弄垮全世界。
- 信評機構的評價模型,無法有效評估房屋抵押貸款
信用評等機構的工作,是為各式各樣金融產品進行信用的評估,好改善企業管理、強化市場投資效率,以及資訊流通。大家熟悉的標準普爾(Standard& Poor’s)和穆迪(Moody’s)都是信用評等機構。
1970年代風雲變色,他們的獲益模式原先仰賴投資人購買評等報告。後來發現投資人都將資訊外流,導致報告銷售不佳。信評機構改為向「發行人」收費──付錢的才幫他寫評等。
出錢的終究是老大,信評機構有誘因發表劣質報告。加上證券化的金融商品本身難以評價風險,市場風險被嚴重低估。包含當年風暴的原爆點──「房屋抵押貸款」,一堆人前仆後繼投入,卻只是飛蛾撲火。
- 房屋市場:風生水起──房價不跌的傳說
相較許多金融商品,房地產的價值是穩定且成長。加上證券化風行,大家輕易貸款投入;信評機構也是好評連連,大家對房地產充滿信心。甚至到1990年和2000年後,連貸款申請人的身分都不檢查了!人們相信房價會漲,於是借錢投入,結果房價真的因此上漲,益加鞏固大家的信念。高額舉債、信心過度是泡沫經濟的助力。
- 政府也補一刀
2001年美國發生恐怖攻擊,為刺激受驚嚇而萎縮的經濟,時任聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)於2001到2003年間,逐步印鈔以調降利息,大量熱錢就此流入市場,更進一步促成房市的熱潮。
後來他在2004到2006年間逐步提升利息,可惜速度過慢,每一步調升的利息過小,被市場給預期到了,因此政策無效。房地產狂熱沒能在葛林斯潘手上改善(筆者認為他也沒有想改善)。
繁榮後的落寞:泡沫破裂
以上三個因素,創造了借貸方便、信心擴張和風險難以衡量的投資環境,吹起巨大泡沫。繁榮的背後總是落寞,這節將歸納泡沫為何破滅。
房屋庫存過剩──關鍵的原爆點──終於到來。房屋供給過量的結果就是價格下跌,市場的負面預期導致下跌的房價更進一步下跌。房子不蓋了,建商沒得賺,相關產業需求萎縮,連帶降低了家庭的財富。而債權人也收不到錢,債務開始違約,再沒人敢貸款投入房地產市場。需求萎縮、資產拋售,房價繼續下跌,就此不斷循環。從不動產領域延燒到CDO中各個債券,最終擴散到全世界。
市場低迷,生活陷入困境,人們早已不安。紛紛跑去銀行提領現金,但卻也領不到。因為銀行根本沒錢!當初把債務轉化為證券發出去的銀行,因為債務違約而嚴重金流不足(銀行資產中有大份額MBS、CDO和許多證券化債券),相繼倒閉。接著的故事,就是大家熟知的雷曼兄弟倒台,大型銀行經不起考驗而接受救濟,世界經濟包含台灣,也因為美國生這場大病,相繼重感冒。
我們在這篇文中快速回顧這場駭人的海嘯,介紹了泡沫起落的幾個因素──問題是環環相扣的。但我們認為這樣還不夠,下一篇將繼續探討泡沫是怎麼破滅的?其實中間有很多挽救的機會,後來卻層層失守。
►2008金融海嘯十周年回顧(二):眼看防線層層潰堤
►2008金融海嘯十周年回顧(三):那年我們一起搶救的經濟
本文經PocketMoney口袋財經授權刊登,原文刊載於此
責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航
AWSomeDay基礎雲端技術培訓課程,從零開始的企業雲端入門課!
我們想讓你知道的是
5月23日下午,AWS即將舉辦的基礎雲端技術培訓課程(AWSomeDay),是為新手量身打造全程免費、半天養成的入門雲端線上課程,歡迎大小企業揪團報名,從企業內部成員開始培養更多具備數位轉型思維與基礎數位能力的核心員工!
在這個「萬物皆能運用AI」的時代,為因應不斷變化的商業市場及客戶需求,全球企業都在不斷加速數位轉型的進程與腳步。據國際調研機構Gartner預測,到2027年時,全球將有超過 70% 的企業使用雲端平台與服務(ICP)來加速其業務,更驚人的是,去年這一比例數字甚至還低於15%。
很顯然的,不只企業遷移至雲端的腳步越來越緊湊、企業內的雲端使用比例與相關支出呈指數增長,企業主對於雲端人才的需求也隨之提升。AWS台灣數位技能研究指出,有70%的受訪雇主表示,他們正在尋求填補數位技能的職位空缺,但其中有過半的受訪雇主表示他們在招聘人才的過程面臨巨大挑戰。
雲端人才不求人:改善企業體質,養成員工雲端素養就是現在!
既然如此,我們何不嘗試改變思維,從企業內部成員開始「升級」,透過內部訓練培養更多具備數位轉型思維與基礎數位能力的核心員工,以在這瞬息萬變的科技時代下站穩腳步?
為填補臺灣的數位人才缺口,AWS一年為在職人員提供超過600門的免費培訓課程。其中,專為「初學者」設計,完全免費而且從零開始學習的雲端入門課程「AWSomeDay基礎雲端技術培訓課程」即將於5月23日下午線上舉辦,不論是企業內部的非技術人員、或相關產品服務的技術開發者,都能透過短短3個小時的時間養成最基礎的雲端能力,而完全免費、線上參與的課程形式,也非常適合有數位人才需求的企業、組織揪團報名。
企業數位人才召集令:雲端趨勢、概念、應用完整介紹,打造職場即戰力!
AWS基礎雲端技術培訓課程由AWS資深業務發展經理Annie Lin,以及AWS技術培訓師Joe Huang共同帶領。兩人將深入淺出地介紹雲端基礎概念與技術(如儲存、資料庫管理、運算和網路、資安等), 並結合物聯網、機器學習、人工智能(AI/ML)、生成式 AI 等熱門技術領域。除此之外,這次更特別增設入門證照「AWS Certified Cloud Practitioner」的備考課程,幫助學員取得AWS數位證照,強化企業人才硬實力。
AWSome day線上雲端培訓日 活動資訊
活動時間:2024年5月23日 | 1:30PM - 5:00PM
參與方式:報名完成後,將收到線上觀看連結。報名者只要於課程指定時間上線參與即可。
立即報名:於官網填寫資料即可完成報名。
課前準備:本課程中,專業講師也會分享如何透過AWS帳戶免費使用高達100多種服務,為了讓培訓有更好的效果,請於活動前完成AWS帳號註冊,讓您在課程中可同步操作體驗。