Hace poco tiempo vimos en el blog los 4 métodos de valoración patrimonial más utilizados en el value investing, que suelen ser el primer paso en el proceso de valoración a la hora de analizar compañías en las que invertir. En esta ocasión, os traigo un quinto método, que se utiliza únicamente en el caso de empresas que vayan a cesar su actividad y ser disueltas, devolviendo su patrimonio a sus accionistas. En este artículo os explicaré qué es el Valor de Liquidación y cómo se calcula con ejemplos prácticos.
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Tabla de contenido
¿Qué es el Valor de Liquidación de una empresa?
El Valor de Liquidación de una empresa (“Liquidation Value” en inglés) es el valor que se obtendría por esa empresa en el caso de que ésta cesase su actividad, vendiese sus activos, saldase sus deudas y repartiese el dinero entre sus accionistas.
Cálculo del Valor de Liquidación
Para el cálculo del Valor de Liquidación de una empresa debemos restarle los gastos ocasionados por la liquidación de la empresa al valor de mercado de sus activos una vez saldadas sus deudas.
VL = Valor de Mercado de los Activos – Deuda Total – Gastos de Liquidación
Entre los gastos de liquidación, debemos tener en cuenta los siguientes:
- Gastos en abogados y litigios
- Indemnizaciones laborales por despido
- Gastos fiscales
- Otros costes de liquidación
Un problema que debemos afrontar a la hora de calcular el Valor de Liquidación es que los gastos de liquidación no suelen ser conocidos de antemano, pudiendo variar por diversas circunstancias. Por lo tanto, es aconsejable combinar el cálculo del valor de liquidación con un análisis de escenarios para no llevarnos sorpresas desagradables en el futuro.
Ejemplo de cálculo del valor de liquidación
Supongamos que una empresa va a ser liquidada. Calculamos que el valor de mercado de sus activos es de 10 millones de euros y que sus deudas ascienden a 5 millones.
Estimamos que los gastos de liquidación serán una cantidad entre 500.000 y 1 millón de euros, dependiendo de si la liquidación se complica o no, que es algo que suele suceder en aproximadamente la mitad de los casos.
En este caso, debemos realizar un análisis de escenarios, ya que el Valor de Liquidación dependerá de si la liquidación se complica o no.
Escenario A: La liquidación no se complica
VL = 10.000.000 – 5.000.000 – 500.000 = 4.500.000 €
Escenario B: La liquidación se complica
VL = 10.000.000 – 5.000.000 – 1.000.000 = 4.000.000 €
Teniendo en cuenta que le damos un 50% de probabilidades a cada escenario, el Valor de Liquidación esperado será de:
VL = 4.500.000*50% + 4.000.000*50% = 4.250.000 €
¿Cuándo se utiliza el Valor de Liquidación a la hora invertir en bolsa?
Este método se utiliza para obtener el valor de una empresa que pueda ser liquidada, por lo que su utilidad se limita a casos muy concretos.
El Valor de Liquidación también nos sirve para establecer un valor mínimo de una empresa para que, en el caso de que las cosas vayan mal, obtener un cálculo aproximado del dinero que podríamos recibir en el caso de que la empresa quebrase y entrase en liquidación.
Personalmente, no os aconsejo invertir en empresas en riesgo de quiebra y liquidación. Es cierto que muchos inversores encuentran en ocasiones verdaderas gangas, pero también hay que tener en cuenta que el riesgo que asumen es muy alto y que pueden dedicar cientos de horas al análisis de una única empresa.
Eso sí, como digo siempre, la decisión final está en vuestras manos. ;)