投資型保單異軍突起的關鍵4原因

　　投資型保單在今年熱賣有4項原因：0利率環境、投資市場熱絡、通貨膨脹（貨幣貶值）及去（2020）年7月1日的門檻法則上路。

　　投資型保單在今年漲幅驚人。根據金管會統計，光是2021年前7月投資型保單初年度保費收入就已達到新臺幣3,402億餘元、年增率高達94.5％。

　　投資型保單為何在今年異軍突起？本篇火線話題邀請到東吳大學財務工程與精算數學系主任詹芳書，為我們分享他對於目前熱門的投資型保單商機觀察。

1.您認為投資型保單於今年為何熱賣？

　　我認為主要有4項原因：近0利率環境、投資市場熱絡、通貨膨脹（貨幣貶值）、及2020年7月1日的門檻法則上路（儲蓄險的吸引力相較於過去下滑）。

0利率環境：

　　美國聯準會（Fed）自2020年3月美國爆發第一波新冠疫情以來，為了拯救股市，施行無上限量化寬鬆政策，緊急降息 6 碼，將利率從 1.5～1.75％連續降至 0～0.25％，低利率政策維持至今。

　　對照物價膨脹的速度，許多高資產客戶傾向將資產轉移至更有吸引力的投資標的。今年新臺幣一年期的定存利率0.785％、美元定存0.2％。但臺灣的消費者物價指數（CPI）年增率在今年4月、5月、8月均超過2％，被許多人戲稱「臺灣早已進入負利率時代」。

投資市場熱絡：

　　熱錢效應使短期股市及債市持續上漲，都是促成透過保險理財的客戶將資金移轉至投資型保單的主要因素。

通貨膨脹（貨幣貶值）：

　　2020年美國啟動的無限量量化寬鬆所帶來的效應，形成了通貨膨脹。一般來說消費者物價指數（CPI）年增率超過3％為通貨膨脹，超過5％就是嚴重的通貨膨脹。通貨膨脹造成了貨幣貶值，因此民眾的閒置資金會更加傾向於獲益更高的項目。

　　觀察今年各國CPI年增率變化，不少皆處於歷史高位。臺灣今年在4月、5月、8月均超過2％；美國4月突破4％，之後更擴大至5％以上；歐洲統計局最新公布的8月歐元區CPI年增率達成3％，寫下2011年11月以來新高。

門檻法則上路：

　　另一個造成投資型保單大爆發的主因，是因為去年的壽險門檻法則修訂上路。利變型壽險的宣告利率不若以往有吸引力，且保費變貴（因保障提高），過往習慣以保單理財為目的的客戶轉為購買投資型保單。

2.這波投資型保單熱潮中，高資產客戶購買的比例極高。投資型保單對於他們的誘因為何？

　　投資型保單對於高資產客戶的3項誘因包含多元資產配置功能、資產傳承目的及資金在投資型保單相較於儲蓄類險種更能靈活運用。

多元資產配置功能：

　　我認為高資產客戶的考量點與一般民眾並不一致。許多民眾購買房子是為了自住、購買保險是為了避險，但是對於高資產客戶而言，這全是資產配置的一部分。

　　大部分的高資產客戶都相當重視風險分散原則，他們普遍將資產平均分布於：股市、基金、房地產、藝術品、保險等。

　　低利率的時代下，高資產客戶最在意的就是自己資金的機會成本，怕自己的資產成為一攤「死水」。今年其實不只是股市、投資型保單成長驚人，風險較低的房地產價格也居高不下。

　　另外，我觀察到一個現象：一些投資專家們心態已經轉向保守。這2年臺股、美股紛紛站上歷史高點，無論經濟數據的表現（如：美國非農就業人口），股市仍持續上漲。美國道瓊指數至去年3月以來已上漲264％、納斯達克指數也成長94％。

　　綜觀歷史，當經濟數據已影響不了股市時，股市過熱的危機點就會出現。這種對股市前景的擔憂，讓許多投資人開始將資金投入債券市場。

　　許多高資產客戶目前有分散風險的需求。債券購買不易，投資型保單正好可以讓散戶用比較方便的方式持有債券。

　　投資型保單不只在臺灣賣得很好，在美國也屢創新高。我認為是海內外投資大戶有感受到泡沫的來襲，正在進行風險分散。

　　以股市成交量來看，許多投資大戶正在抽手。大盤雖然仍保持高點，但交易量已慢慢下跌，大盤結構正在改變。臺股成交量自2021年開始，3000億元成為基本盤，但在中秋節前後，已連續多日成交量僅維持2,000多億元。

　　當熱錢褪去，股市的波動一定比基金不穩定。將資金放在基金、投資型保單相較於股市確實較能避險。尤其經過金融海嘯後，政府對基金經理人的規範比過去嚴格許多。連風險收益最高等級的RR5基金目前都被控制波動度於12％內，相較於股市的波動度，是較安全的選擇。

　　這種投資人對股市前景的擔憂，或許可以從居高不下的房地產價格或投資型保單成長率略知一二。

資產傳承目的：

　　目前的高資產客戶年齡普遍不低。當他們把資產配置在投資型保單上，一般很少是要獲利出場，而為的是當他們過世後，保險能享有一定的免稅額。

　　他們把資金放置在基金也是一種資產配置，但未來傳承給下一代時將有10％的遺產稅。投資型保單對體況的要求沒有傳統型保單嚴格，是他們相對好入手的壽險。

資金轉換比儲蓄型保單更能靈活運用：

　　過去許多風險承受度低的客戶喜歡購買儲蓄型保單，但儲蓄型保單需要長期持有，若未持有至少6年以上，帳面價值準備金可能還低於所繳保費總額。

　　投資型保單相較之下，比放置在傳統儲蓄型保單更能靈活運用。基本上放置3年後就較少收手續費，它對許多高資產客戶是一項「進可攻，退可守」的選擇。

更多內容請見《Advisers財務顧問》雜誌第390期──