炒股票會愈炒愈窮？歷史年均回報僅5.1%　低散戶期望逾倍︰投資不應過份樂觀

大家可能經常都會聽到投資要趁後生，複息回報增長可以很可觀等等說法。但世人對股市增值財富的能力，是否過份樂觀、高估太多呢？

答案很遺憾︰是。買股票能夠賺到的金錢，遠遠比你想像中更少。至少看港股，大家應該跌過痛過，或仍在跌在痛。

MarketWatch指出，散戶對股市回報的想像徹底跟現實脫節，就連財務顧問也經常如此。

股票表現被嚴重高估
歷史平均年化回報僅5.1%
比散戶想像中低逾倍

根據Natxis去年對來自23個國家的數千名投資者進行的調查，個人平均預計股市的長期年化增長率將跑贏通脹12.8%。

然而，瑞銀《2024年全球投資回報年鑑》顯示，1900年至2023年全球股票經通脹調整之實際回報率為5.1%。

這代表散戶的估算較現實歷史平均回報高出逾倍，或7.7個百分點。

想像 vs. 現實
回報相差4倍

假設本金10萬美元，投資期20年：

• 若年化增長率為12.8%，最終金額為110萬美元；
• 若年化增長率為5.1%，最終金額為27萬美元。

以上試算，反映出散戶想像中的資金回報，比現實回報高估至少四倍。

財務顧問亦過度樂觀

但他們不切實際的程度較散戶少。Natixis指出，顧問平均預計全球股市的年化表現在長期跑贏通脹9%，比歷史平均高出3.9個百分點。

炒股票可能會愈炒愈窮？MarketWatch專欄作者Mark Hulbert認為，散戶對股市懷有脫離現實的期望，可能會破壞他們更多的財務計劃。

他指出，當投資者的收益未能接近他們不切實際的高期望時，他們往往會加倍投資，承擔更多風險，最終不能避免地落後市場更多。

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• 上圖可見，新加坡財務規劃師是最脫離現實，他們平均預期的股票年化回報率（藍棒）與歷史平均水平（紅棒）相差8.7個百分點。
• 相較下，澳洲理財顧問最為現實，平均年化差距僅0.2個百分點。
• 美國策劃師在貼地方面排名第二，僅次於澳洲。他們的平均年化預期與歷史現實相差0.5個百分點。

歷史平均數據
亦可能過份樂觀

對歷史的回報表現數據分析，可能仍然過於樂觀。因為這是基於一個假設：歷史平均值是對未來回報的現實預期。

然而，投資界有句老話，過去表現僅為歷史數據，不代表、不保證未來回報。

退一萬步，當歷史能為未來指路，Mark Hulbert亦稱有一個令人信服的理由，令他相信未來股市回報可能達不到歷史平均值。

標指未來10年總回報率
或年均跑輸通脹2.9%

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上圖顯示標準普爾500指數10年實際總回報率（紅線），以及八個股市估值指標各自的隱含預測（藍棒）。

Hulbert根據其過去讀數與股市隨後10年回報率之間的歷史相關性構建了一個模型，以計算每個指標對10年股票回報率的隱含預測。

平均而言，這八大指標預計，標指未來10年的總回報率將每年平均落後通脹2.9%。

他建議，散戶應學習股市歷史，以提高金融知識和素養水平，同時強調財務顧問肩負控制客戶期望的特殊責任。

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