犀牛之星讯，戈碧迦（835438）将于 3 月 25 日登陆北交所。资料显示，戈碧迦发行价格为 10.00 元 / 股，此前 IPO 打新结果显示，公司本轮 IPO 打新冻资 1758.62 亿元，获配比例 0.11%。
犀牛之星 APP 显示，戈碧迦是一家从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售的高新技术企业。公司光学玻璃被广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影、照相摄像、智能车灯、高端工艺品等应用领域。
近年来，公司经工信部认定为“国家专精特新小巨人企业”，获得“国家知识产权优势企业”、“湖北省企业技术中心”、“湖北省光电玻璃工程技术研究中心”、“湖北省科创新物种瞪羚企业”、“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”、“湖北省技术创新示范企业”等荣誉称号，在国内光学玻璃行业中排名前列。
公司生产规模较大且种类丰富，能够提供 100 余个光学玻璃牌号，基本覆盖下游主要应用领域。截至目前，公司及子公司已取得 66 项有效专利，其中发明专利 27 项，实用新型专利 39 项。
一、以光学玻璃研发为基础，特种功能玻璃产品实现多元突破与规模化生产
目前，公司是国内能规模化生产光学玻璃的三大企业之一，已成为国内特种功能玻璃生产的重要厂商，在光学玻璃和特种功能玻璃市场有一定的占有率。公司可以生产的光学玻璃牌号从成立初期的 2 个增加到 100 余个，已覆盖冕牌、火石、镧系、磷酸盐等光学玻璃主流品种，光学玻璃的产品形态从材料（板材）向型件、元件延伸。
从具体产品来看，公司光学元件目前为车灯非球面透镜及预制件。公司以光学玻璃材料配方为基础，通过特定工艺及配方一次滴料成型为车灯预制件，并通过精密模压制成车灯非球面透镜。该产品相对于高硼硅材料制成的车灯透镜具有高折射率、高透过率等性能，使车灯光线射程远、亮度均匀、清晰度高，提高了驾驶安全。
目前，国内车灯非球面透镜主要是由高硼硅玻璃拉棒、切割、研磨、成型而来，存在生产流程繁琐、材料利用率低等问题，而精密模压技术能有效解决这些问题，市场竞争力较强，车辆照明领域是公司未来重点突破的应用方向之一。公司光学车灯非球面透镜产品 2022 年 6 月已进入比亚迪供应链，具有良好的市场发展前景。
公司光学元件产品情况
资料来源：招股说明书
特种功能玻璃是能源化工、医疗医药、航空航天、钢铁冶金、海洋工程、核工业等领域中不可或缺的关键材料，是高端制造业升级和国防工业建设的重要保障。特种功能玻璃的研发和生产水平已成为一个国家材料发展水平的重要标志之一。
公司特种玻璃产品起步较晚，但取得了良好的发展前景及市场认可，增速较快。公司生产的特种功能玻璃主要包括防辐射玻璃、纳米微晶玻璃等。
防辐射玻璃主要客户为南通盛平，其中 ZFX 型号是公司专门为南通盛平生产的产品。2020 年 6 月，公司与南通盛平签订《大规格 ZFX 样板玻璃合作生产销售协议》，约定在未来 10 年的合作期间内仅向南通盛平提供大规格 ZFX 样板防辐射玻璃，基于上述协议，公司具备了通过南通盛平分享防辐射玻璃市场的能力。
纳米微晶玻璃是公司与重庆鑫景合作开发的一款特种功能玻璃，该产品具备高强度抗跌耐摔的优异性能，主要应用于智能手机、电子触屏盖板等消费电子领域，目前已作为基础材料应用于国内高端品牌手机盖板。目前重庆鑫景是公司纳米微晶玻璃的唯一客户，而重庆鑫景是华为昆仑玻璃独家供应商。
公司主要特种功能玻璃情况
二、业绩稳健攀升
业绩方面，公司营收从 2019 年的 2.24 亿元增长至 2023 年的 8.08 亿元，CAGR 达 37.81%，2023 年营收与上年同期相比增长 88.26%；2019-2023 年，公司归母净利润从 3154.18 万元增长至 10421.12 万元，CAGR 达 34.82%，2023 年归母净利润与上年同期相比增长 127.37%。
从营收结构来看，2020 年至 2022 年公司主营业务收入以光学玻璃产品为主，占主营业务收入的比例分别为 94.58%、95.04% 和 73.19%，光学玻璃产品销售收入整体呈上升趋势；受益于下游客户旺盛的市场需求，2023 年特种功能玻璃业务规模快速增长，从 2020 年的 1209.57 万元增长至 2023 年的 51734.36 万元，营收占比也快速提升至 64.20%，2023 年特种功能玻璃销售收入增长来源于重庆鑫景对纳米微晶玻璃的采购需求增长较快，2023 年上半年的收入超过了 2022 年全年公司的特种功能玻璃营业收入。
客户方面，公司光学玻璃产品的客户主要为下游光学玻璃加工企业，客户较为分散，单一客户占比较低，对单一客户不存在重大依赖；公司特种功能玻璃产品的客户较为集中，一种产品目前往往只有少数几个客户。目前公司已经与南通盛平、重庆鑫景、比亚迪、舜宇光学、凤凰光学、晶华光电、信泰光学等知名企业达成合作关系。
公司前五大客户情况
三、光学玻璃市场规模逐年扩大，高端及特种领域亟待深化拓展
光学玻璃可以应用于智能手机、平板电脑、光学仪器仪表部件、数码相机、车载和安防等领域，其中，手机领域占 56.59%，电脑应用领域占 8.47%，车载及安防领域占 3.99%，仪器仪表领域占 20.94%，下游产业的消费需求影响着光学玻璃的生产规模，随着光电产业和信息产业的快速发展，市场对镧系玻璃、高品质光学玻璃、环保光学玻璃等特种光学玻璃需求大幅上升，有力地带动了光学玻璃市场需求的整体上升，数码相机、智能手机、车载镜头、投影机等光电产品的飞速发展，将为特种光学玻璃带来新的发展空间，市场发展前景广阔。
受益于全球光学玻璃产业加速向中国大陆转移，我国光学玻璃行业规模得到迅速扩张。数据显示，2022 年我国光学玻璃市场规模已达到 36 亿元以上，并且随着市场需求的增长以及下游应用领域如消费电子、汽车、医疗设备、精密仪器等行业对光学元件需求的持续增加，市场规模有望进一步提升。
然而，尽管市场增长迅速，但中国光学玻璃产业在技术与产品高端化方面与国际先进水平相比仍有一定滞后性。目前我国的光学企业还处于传统光学玻璃生产阶段，产品技术含量相对较低。日本和德国等国际知名光学材料生产厂家凭借长期的技术积累和研发投入，在光学玻璃材料的研发、生产工艺、生产设备等方面拥有领先优势，能够生产出品种丰富、性能优越的高端光学玻璃产品，满足特殊用途或高精度光学系统的严苛要求。
资料来源：观研天下
由于光学玻璃行业具有投资规模大，投资回报期长、技术壁垒高等特点，行业进入门槛较高，行业集中度高。在高端光学玻璃以及特种功能玻璃领域，目前 SCHOTT（德国肖特）、HOYA（日本豪雅）、OHARA（日本小原）、CORNING（美国康宁）等国际知名品牌厂商市场占有率较高。
国内企业方面，2023 年戈碧迦光学玻璃材料产量达 1.57 万吨，光学玻璃和特种玻璃综合产能利用率达 94.45%。随着戈碧迦镧系光学玻璃市场份额的不断扩大和特种功能玻璃的推出上市，公司正逐步追赶国际知名厂商的步伐，持续拓展高端光学玻璃市场，逐步提升核心竞争力。
四、智能手机市场繁荣催热光学玻璃需求增长态势
从下游应用领域来看，光学玻璃下游市场应用场景广泛，种类丰富，在智能手机、安防视频监控、消费电子、车载、工业镜头等领域均可广泛应用，同时视讯会议、智能家居、航拍无人机、AR 等新兴领域的需求也在快速增长。
智能手机是光学玻璃目前最重要的市场之一。随着技术的发展和 5G 时代的到来，智能化、触控化成为时代发展的潮流，显示屏作为人机交互的一个重要界面，在信息传递过程中的作用越发凸显，消费者对触控面板性能的要求必将不断提高，由于每部手机或每台平板电脑至少需要一块视窗防护屏，光学玻璃作为生产新兴产业平板显示器视窗防护屏原料的一部分，在智能手机和平板电脑热销的带动下，高品质光学玻璃制造业会随着电子消费市场的繁荣。
同时，手机照相功能的不断优化也推动了高品质光学镜头产业的发展，成为光学玻璃加工行业发展的重要推动力。随着智能手机摄像头技术的快速迭代，多镜头设计、高像素传感器以及光学防抖、大光圈等特性成为主流趋势，包括主摄、超广角、长焦镜头等在内的各种镜头组件都离不开高质量的光学玻璃。镜头镜片要求具有高透光率、低色散和高精度成型特性，以实现高清、无畸变的图像捕捉。
此外，智能手机屏幕的发展也给光学玻璃带来了持续的技术革新：手机正面的触摸屏盖板通常采用强化玻璃，如华为昆仑玻璃、康宁大猩猩玻璃等，它们需要具备高硬度、抗刮擦和耐冲击性能；面部识别和其他生物特征识别系统中使用的 3D 感应组件，往往包含精密的光学结构，包括红外透过率高的光学玻璃元件，以支持精准的距离测量和图像捕捉。
目前，休闲娱乐、智能出行等使用场景的恢复使得消费者对于智能手机的需求增加；消费者对于大存储组合需求的增长也推动了新一轮换机周期的开始。根据 IDC 于 1 月 25 日发布的统计数据，2023 年全年，我国智能手机市场出货量约 2.71 亿台；2023 年第四季度，华为出货量同比增长 36.2%，重返前五，位居第四。尽管我国智能手机市场仍面临挑战，但正在走向复苏，2023 年第四季度出货量同比增长 1.2%，出货量达 7360 万部，结束了连续十个季度同比下滑的局面。1-3 线城市中弹性十足的高端消费者是主要驱动力，推动了对旗舰产品的需求。
IDC 预计，2024 年中国内地智能手机市场出货量将达到 2.87 亿台，同比增长 3.6%，实现 2021 年以来首次同比增长。作为现代生活中不可或缺的一部分，智能手机市场的增长意味着更多设备需要配备先进的光学部件，从而拉动了光学玻璃产业的整体市场需求，促进了光学玻璃行业的技术研发和产能扩张。
五、汽车自动驾驶浪潮下光学玻璃需求强劲增长
在车载领域，光学玻璃也有着广泛的应用。
随着汽车照明技术的发展，高级 LED 大灯和智能头灯系统逐渐普及。这些系统中使用的透镜、反射镜和其他光学元件往往采用高折射率、低色散的光学玻璃制造，以保证光线分布均匀、聚光效果好、照射距离远，并能实现自适应远近光切换、弯道照明等功能。
其次，技术不断突破，汽车智能化成为必然趋势。在电动汽车端，电池技术不断取得突破，已经基本解决了电动汽车的里程焦虑问题，大幅提升用户使用体验；在电动汽车生态端，快充技术逐步成熟，国内充电桩数量迅速增长，有效解决了充电难、充电慢等问题；在用户角度上，在电动车价格与油电比双重因素的驱动下，电动车的经济效益逐步显现，更多用户倾向选择电动车。同时，电动车与物联网之间具有天然的耦合性，汽车智能化是未来发展的必然趋势。伴随着 5G 基建和 5G 技术的进一步成熟，物联网终端快速增长，物联网生态有望迎来发展的黄金时期，而电动车作为以电力为直接能源的终端，具备使用时间长、可扩展性强、空间大等优势，是理想的下一代物联网智能终端，在汽车电动化和物联网迅速发展的双重利好推动下，汽车智能化成为发展的必然趋势，有望迎来高速发展时期。
在汽车智能化大趋势下，车载镜头需求量大，未来发展确定性强。现代汽车越来越依赖于各类摄像头实现 ADAS 功能，如倒车影像、360 度全景环视、车道保持辅助、前向碰撞预警等，这些摄像头的镜头组件都离不开高质量光学玻璃的支持，确保图像清晰度和夜间弱光环境下的性能表现。自动驾驶汽车上的各种传感器，例如雷达、激光雷达、红外线传感器等，其探测元件前方的窗口材料也多为特种光学玻璃，以允许特定波长范围内的信号透过而不受阻。而随着无人驾驶技术商业化进程的加快，每辆汽车可能配备多颗甚至几十颗摄像头，进一步推动了车载镜头及配套光学玻璃的需求增长。
随着汽车智能化的发展，车用镜头近年不断升级，展望下一个十年，车载镜头或将成为光学玻璃终端应用主流市场。综合来看，预计未来五年，细分市场年均增速预计可达 25%-30%，这一速度远高于光学玻璃行业 56% 的平均增长率。
产能供应方面，尽管主要供应商正积极扩大产能以满足市场需求，但鉴于技术创新迭代迅速、法规要求趋严以及消费者对汽车安全性能提升的期待，市场供需关系仍可能出现一定程度的紧张状态。因此，未来五年内车载镜头领域光学玻璃可能会持续出现供不应求的局面，为行业内的企业带来巨大的发展机遇，同时也会促进整个产业链的技术进步与升级换代。
六、同行业对比
同行业上市公司方面，可比公司有光电股份（600184）、奥普光电（002338）、力诺特玻（301188）。
IPO 募投方面，本次拟募资 2.00 亿元用于特种高清成像光学玻璃材料扩产项目、光电材料研发中心建设项目和补充流动资金。其中，拟投入 1.25 亿元用于特种高清成像光学玻璃材料扩产项目，本项目拟在公司现有厂区内扩建 6 条特种高清成像光学玻璃材料产线，项目建设完成后，公司将新增 1632.00 吨 / 年的光学玻璃材料和特种功能玻璃产能。
