新加坡清潔服務供應商——Hygieia（SEHK：1650）於6月12日至下周五進行IPO招股上市，發售價將不高於每股發售股份0.30港元，入場費最低2,424.18港元，並將於7月3日正式開始買賣。
營運歷史構成優勢
Hygieia是新加坡領先清潔服務供應商，主要在新加坡為私人住宅、辦公室、酒店、以及工業樓宇提供廁所清潔、玻璃清潔等普通清潔服務。 Hygieia在環境服務行業經營超過25年，其所建立的長久合作客戶網絡成為重要競爭優勢。上市文件所展示的業績期內，Hygieia的年度服務合約數穩步增長，反映著穩定的合約續新表現，以及集團獲取新合約的實力。
受惠物管增長趨勢
物業管理是近年備受市場追捧的投資主題。這可歸因於房產開發的速度穩定，新落成及投入使用的商業及住宅樓宇持續增加，衍生出龐大的物業管理需求，而Hygieia所提及的清潔服務可算是物管其一重要範疇。
目前，Hygieia主要為私營客戶提供服務，去年營業額佔比約為61%，餘下則貢獻自公營客戶。按場所劃分，集團在2019年為商業樓宇提供服務所得收益佔比近43%，其次則為佔比22%的學校，而政府機構則佔11.6%。隨著大眾對生活貿素的要求有所提高，市場對於高品質管理服務的需求持續擴張，為Hygieia帶來增長空間。
惟財務表現不吸引
回顧Hygieia的盈利能力，整體毛利率在過去3年維持在17.5%-18.5%低水平，反映行業競爭激烈下營運商的議價能力偏低。雖然Hygieia的悠久歷史可帶來長期業務關係，但競爭持續加劇下，Hygieia難以將上漲成本轉嫁予客戶，變相削弱毛利表現，淨利潤率更由2017年的9.2%下跌至2019年的3.5%。營運模式的盈利能力薄弱下，Hygieia抗疫力相當低，一旦行業順風減弱，甚至迎來逆風，集團由盈轉虧可謂毫無懸念。
結語
Hygieia擬將今次招股所得款項約57%用於擴張新加坡業務，33%用於擴大服務能力及提高質素，餘下則作一般營運用途。擴張業務基礎可推動業績增長，但無助於改善盈利能力薄弱的缺點。
綜合以上各點， Hygieia並非長線投資的吸引選擇。