不同行業的市盈率 難以單純比較

剛招股完畢的中國鐵路通訊（03969）招股成績欠理想，筆者揣測最後可能以中、下限價位定價，有利認購者之長綫值博率，或低價再增持之機會。

上周有傳媒評論中國鐵路通訊之招股價市盈率高逾20倍，相比之下中國中鐵（00390）之市盈率只得11.1倍，顯得前者之定價可能偏高，是認購成績欠理想之主因。

其實兩公司之業務有很大分別，中國中鐵的核心業務是大型基建工程建造商，相關類型行業之市盈率大都在10倍至16倍之間。

中國鐵路通訊屬高新科技公司

中國鐵路通訊是屬高新科技的信息管理通訊公司，擁有700項註冊專利及186項待審批專利申請，這行業的前期科研開發投資很大，但技術產品取得專利權之後，會享受一段較長的盈利期，而鐵路管理系統一經被採納後，是甚小機會在短時間內更改服務商。

截至2014年底，公司的工程合約之中標里程，是覆蓋了全國65.2％已建成之高速鐵路，位列全國第一。在2014年5月份中國發改委又公布了6項鐵路和軌道投資項目的批覆，集團未來的發展商機更趨樂觀，故較高的市盈率是代表了未來公司盈利增長期較長。由於此企業在行業內是一哥，相信上市之後，亦會得到一些基金的捧場；長遠而言，若今次招股偏向中下價定位，反而有利日後股價的上升能力。

（本欄逢周一刊登）