淨息差續擴大 資產收益率增 大型港銀股價看俏

市場預期美國聯邦儲備局今年底前將會再加息兩次，香港銀行同業拆息（HIBOR）有望再上升，由於大部分貸款均參考HIBOR定價，有利於擁有良好存款渠道的大型銀行繼續擴大淨息差；加上本地銀行業績持續造好，可望帶動股價拾級而上。

美聯儲由2015年底起7度加息，共加1.75厘，但港銀一直未作出調整，料銀行調高最優惠利率只是時間上的問題，尤其上周多間港銀均一致上調H按的鎖息上限，下月倘跟隨加P按也不會意外。

野村估計，若港息上調0.25厘，將可擴闊本港銀行淨息差3個點子；而滙豐證券預期，淨息差每上升5個點子，銀行股收入增加約2%。對息口敏感的港銀，如滙豐（00005）、恒生（00011）及中銀香港（02388）等可以受惠。

大型銀行的存款組合中，活期及儲蓄存款的比重較高，由於其資金成本處於較低水平，當貸款息率和投資孳息率上升時，NIM（淨利息收益率）也會因此改善。

摩根士丹利預期，大型銀行資產收益率的增幅大於資金成本，今年下半年的NIM料再有8至10個點子的上升空間，故預期大型銀行股股價會有理想表現。

資金成本處較低水平

摩根士丹利指，由於拆息上升，6月香港銀行體系資金成本整體按月上升了16點子至62點子，但不太倚重拆借的大型銀行，包括滙豐、恒生和中銀香港，資金成本升幅低於16點子。大型銀行的賺息資產當中，有40至50%是非貸款資產，1個月同業拆息和平均資金成本的息差在6月持續擴張，預期大型銀行的息差更闊。

雖然有市場分析認為，按揭息率上調，料拖累樓市，或影響銀行按揭業務和資產質素，惟花旗集團認為影響並不顯著，預料下半年樓價下跌7%，貸款或放慢，但大型銀行防守能力較強。

港股近期走勢不穩，但業績好的本地銀行股仍具一定抗跌力；同時，多間本地銀行股派息有望持續增長，利好其股價表現。

恒生中期業績勝預期

息差擴闊，推動銀行盈利增長，例如上周初公布中期業績的恒生銀行，便成功交出優於預期的成績，受惠賺取利息之平均資產增加11%，及NIM上升16個基點至2.10%（2017年上、下半年均為1.94%），淨利息收入增加20%，帶動股東應得溢利上升29%，平均普通股股東權益回報率上升至17.4%（2017年上、下半年分別為14.6%及13.9%）。

編輯︰梁顯庭

美術︰鄧建威