聯準會降息時間難料，2月除息的00679B、00687B、00772B、00937B還來得及買進嗎？

時間來到升息循環末期的階段，各界期待美國聯準會今年將啟動降息，投資人摩拳擦掌，打算透過相關ETF來布局債市，債券ETF成為投資界寵兒。

2月份的ETF除息秀登場在即，這次除息的債券ETF，特別是00679B（元大美債20年）、00687B（國泰20年美債）、00772B（中信高評級公司債）、00933B（國泰10Y+金融債）、00937B（群益ESG投等債20+）幾檔，討論熱度絲毫不遜於同月份除息的00878（國泰永續高股息）、00929（復華台灣科技優息）、00891（中信關鍵半導體）等人氣極旺的台股ETF。

不過，在農曆春節結束後，美國1月最新經濟數據出爐，1月PPI（生產者物價指數）與核心PPI年增幅分別為0.9％、2％，雙雙高於市場預期，讓市場對降息的預期迅速冷卻，推升了美債殖利率，被視為重要指標的美國10年期公債殖利率突破4.3％，債券價格隨之走跌，拖累了春節開工迄今的債券ETF整體績效表現。

美降息時間延後？長天期債券ETF正夯

PGIM Jennison美國成長基金產品經理彭子芸認為，包括1月CPI（消費者物價指數）及PPI等多項經濟數據皆顯示，美國的通膨降溫速度不如預期，估計聯準會在3月會議按兵不動的機率高達9成，首次降息時間點將延至6月的FOMC會議。

儘管各界對於聯準會降息時間點的預期將遞延，但國內投資人似乎不擔心變數增加，對於債券ETF的捧場力道不減反增，且因為存續期間愈長的債券，愈能受惠於降息的利多，長天期的債券ETF尤其受歡迎。

以國內第一檔債券ETF、追蹤ICE美國政府20+年期債券指數的00679B為例，持有的是被視為風險趨近於零的美國公債，被不少投資人列為配置固定收益資產的「標準配備」，在各界期盼美國降息的氛圍中，人氣居高不下，去年7月的規模突破千億元，如今已突破1,600億元，受益人數超過26萬，亦為目前國內受益人數最高的債券ETF。

以國內債券ETF的受益人數成長動能來說，今年同樣是長天期債ETF表現最突出，成長最多的是去年12月才上市、掛牌當天額度便售罄的00937B，今年以來增加逾6.4萬人，其次分別是00687B、00679B、00933B，人數分別增加逾3.1萬、2.4萬人、2.1萬人。

若以債券投資人最在意的配息表現來說，掛牌上市以來第1次配息的00937B以超過6％的年化殖利率拔得頭籌，其餘的大概都在4％多到5％多的水準。

整理：張舒婷　註：年化殖利率以2/22股價來計算，小數點第1位後四捨五入

這幾檔債券ETF皆在2月27日除息，有意參與這一波除息的人，最後買進日為2月26日。不過，由於聯準會的降息之路尚有不少未知數，不少投資人好奇的是：現在還適合進場投資這些ETF嗎？

群益ESG投等債20+ETF經理人曾盈甄表示，考量到美國的總體經濟數據雖是「溫和成長」，但並未「大幅擴張」，基本上美國通膨降溫的態勢並未改變，因此儘管上半年可能不降息，但下半年降息的機率仍高，目前還是可以趁價格相對低時來分批建立部位。

保守投資人必知：債券ETF不保本、配息不固定

不過，有意持有債券ETF的投資人，除了未來可能降息的時間點、息收水準之外，還應該對商品本身具備正確的基本觀念。

比方說，許多保守投資人之所以青睞債券，是基於債券的「保本」特性。的確，單一債券的發行方只要不倒債，到期時即可歸還本金，並提供債息，但債券ETF就不是如此。由於債券ETF是透過追蹤特定指數的方式來持有一籃子債券，而債券指數的成分債券是會不斷替換的，每一檔成份債券的到期日皆不同，因此本身沒有像單一債券的「到期日」。

以一般投資人認為流動性最佳、違約風險最低、極適合保守投資人持有的美國公債ETF為例，目前美國政府1～3年期債券ETF所持有的，皆為2025、2026、2027年到期的美國公債，假設投資人現在買進，且抱到2027年，屆時ETF會直接將成分債券替換為2028、2029、2030年到期的公債，既然ETF本身沒有所謂的到期日，自然也無法承諾「到期日前保住本金」這件事。

另外，正因為債券ETF的成分債券會變動，ETF的整體配息自然就不會是固定不變的，萬一聯準會日後啟動降息循環，這些成分債券的殖利率極可能低於現在的水準，換言之，投資人領到的息會變少，對於仰賴固定收益的人而言，這一點不可不留意。

最後，債券投資者普遍以「息收」而不是「價差」為主，這是無庸置疑的，但不管做什麼投資，除了關注配息的殖利率外，還是得同時留意總報酬率，尤其對長期投資人而言，真的不應當只看一、兩次亮麗的配息表現而下定論。