(截圖來源：《福布斯》網站)

一個泡沫化的市場

橋水團隊研究了泡沫，并構建了衡量市場或經濟是否處于泡沫中的指標。橋水研究小組說，他們所看到的泡沫在美國尤其明顯。

他們解釋說，自新冠大流行開始以來，“前所未有的流動性洪流”導致其泡沫衡量指標“在全球市場的某些領域亮起紅燈”。橋水團隊注意到，美國政府發放的巨額支票支持了美國民眾的收入，而封鎖舉措限制了民眾的支出。與此同時，競爭和技術使得投資比以往任何時候都更便宜、更容易獲得。

當然，所有的泡沫都是在其燃料耗盡時破裂的，盡管沒有人能準確地猜測泡沫破裂的時間。橋水研究小組發現，最近的市場行動很有趣，他們指出，現在的問題是，美聯儲(FED)的溫和緊縮政策是否會開始消除這些泡沫。另一個關鍵問題是，擠壓泡沫是“健康的還是不祥的”，橋水認為，兩者兼而有之。

盡管整體市場仍接近高點，但相當大一部分已大幅下挫。橋水團隊補充說，市場中“泡沫最嚴重”的部分已經從其峰值下跌了25%以上。

不過，Myrmikan的Daniel Oliver等其他人士報告稱，一些資產的價格自5月以來已經上漲了10%。

流動性枯竭的警告

不過，橋水團隊認為，隨著投機工具的大量交易量從近期峰值大幅下降，泡沫正開始縮小。此外，他們還指出，最近幾周對沖基金大幅去杠桿化。此外，比特幣和許多其他加密貨幣的價格至少下跌了20%，IPO和SPAC的籌備工作也已降溫。

橋水認為，消除泡沫至少在一定程度上是健康的，美聯儲可能會很樂意看到這一點。美聯儲在5月份時認為資產價格過高，并警告稱，“如果風險偏好下降，資產價格可能會出現大幅下跌。”最近幾周，股市在風險情緒的快速波動中受到沖擊，根據With Intelligence的Eurekahedge數據，芝加哥期權交易所波動率指數(CBOE VIX) 11月份飆升了67.22%。

然而，橋水團隊補充說，管理消除泡沫的影響并不總是容易的或令人滿意。他們強調了最近在市場泡沫最嚴重的部分采取的行動，以及他們將會看到的后果。例如，他們將密切關注市場對流動性的敏感性。橋水團隊認為，有關新冠病毒奧密克戎變異毒株的消息引發上個月市場加速波動。與此同時，流動性正在逐步撤出，盡管市場的不確定性增加，美聯儲似乎仍在堅持其宣布的縮減計劃。

他們警告說，美國股市目前對流動性撤出的反應比過去20多年來任何時候都要敏感。因此，橋水團隊認為，決策者將在市場出現重大調整時提供支持，盡管“短期內可能會經歷痛苦”。

其他市場觀察人士提到了最近流動性對市場的影響。OANDA的Craig Erlam周二(12月21日)在一封電子郵件中警告稱，低流動性已經在拖累股價。