港股衍生品牛熊证和涡轮有什么区别？

风险声明：本文章仅作为相关学术研究之用，不构成对于任何资产的任何建议及意见。

一、什么是期权？

期权中的期就是“未来”的意思，权就是“权利”的意思，即未来可以行使的权利。

举例说明：

买房，交了20万定金，房子总价500万，约定1年后付尾款480万。

1年后 ：

情况1 房价涨到800万元。

选择1 支付尾款480万元，用500万的价格买到了价值800万的房子，完成交易。

选择2 这份购房契约在交付期前可以交易（楼花），可以把这个合同卖给其他人，直接赚取差价。那么只要价格低于320万，都可以卖出去。

也就是说，这份20万元的契约，在一年之后涨到了320万元，涨幅1500%

情况 2 房子的价格跌到了300万元

放弃20万定金，直接在市场上花300万买一套

总成本320万，低于约定500万价格。

这就是期权，有权利，无义务，期权的买方最大的亏损是期权费，收益无限。

二、港股窝轮

窝轮，warrants音译，又名认股权证。我们看好/看空某个股（ETF、指数等）可以买入相应的窝轮，在其规定的到期日，以约定的行使价买入/卖出某个股以获取收益。可以用小额的资金跟踪个股、指数、外汇等的趋势而获益，也能作为对冲正股亏损的配置工具。

分类：认购（看涨），认沽（看跌）

优势：T+0，现金结算，买卖简单，实时交易

交易：可提前买卖，也可到期行权结算

以小米窝轮为例

行权价：到期日以21.93/股向摩根买小米股票；

到期日：窝轮持有者行权的时间

最后交易日：早于到期日

换股比率：兑换1股小米，需要10股窝轮

打和点：小米股票涨到22.97，这个窝轮实现盈亏平衡0.104*10+21.93=22.97

溢价：小米股价需要上涨19.26%才能达到打和点（22.97-19.26）/19.26=19.26%

对冲值：对冲值越低，实现的可能性越小，投资风险越大，潜在收益越大。

杠杆比例：花1块钱买窝轮，相当于花18.519买小米股票

有效杠杆：小米股价上涨1%，窝轮价格上涨8.398%

杠杆越高，潜在回报越高，但风险也越高

街货比：市场投资者（除发行商外）持有的窝轮比例，0.14%，越高说明交易越活跃

引申波幅：41.363，市场对小米股价未来波动的预期。引申波幅越低，价格越便宜，但特别低的说明正股一直横盘，获利几率也小

三、牛熊证

与窝轮相似，牛证看涨，熊证看跌。但牛熊证有强制收回机制，相关资产价格触及牛熊证收回价时，会被收回。

投资者无须补仓，损失上限为买证成本。

风险大于窝轮。

回收价（认购价）：17.6>行权价17.2

如果小米股价跌到17.6，该牛证被收回，价值作废

如果股价始终高于17.6，则按17.2结算

距回收价：小米目前市价，距回收价还有11.02%

四、期权（特斯拉举例）

隐含波动率：反映市场预期的未来股价波动情况，越高，说明预期股价波动越剧烈；

历史波动率：过去20个交易的股价波动情况

Delta: 反映特斯拉股价变化对期权价格变化的影响，股价每变化1元，期权价格大约变化0.402。

Gamma：反映特斯拉股价变化对Delta的影响，股价每变化1元，Delta变化0.002。

Theta:反映时间变化对期权价格变化的影响。时间每减少一天，期权价格降低1.152元。

Vega：反映波动率对期权价格变化的影响。波动率每增加1%，期权价格大约增加1.404。

溢价率：股价还需上涨12.78%，期权达到盈亏平衡

买入盈利概率：当市场无方向时，买入该期权并持有到期的盈利概率

内在价值：

期权价格=内在价值+外在价值（时间价值）

看涨期权CALL内在价值=正股价格-行权价=1116-1200<0 无内在价值

五、总结

1、窝轮牛熊和期权的区别

2、实际操作中，还有更多细节需要关注，专业性很高；

3、三个投资品种，风险都很大，如不是对冲风险为目的，不建议个人投资者参与；

4、组合配置，可以降低整体风险。

艾德一站通港股衍生品牛熊证和窝轮，牛熊证的风险更大。

牛熊证如果买错方向有可能会爆仓，窝轮就不会。（两者都有杠杆风险），可以说都是以小博大。牛熊证相对杠杆收益风险对比更大。

窝轮即认股权证，指在预定的到期日以预定的行使价购买或卖出相关资产（如：股票、货币、指数等）的权利，窝轮一般不以实物交割而是以现金结算。

窝轮分为认购证（call轮）和认沽证（put轮），可以简单理解为：看涨买认购证，看跌买认沽证，千万别弄错啦~

期限较长

到期日3个月至5年不等，另请留意窝轮的最后交易日与到期日是不同的，前者会较早。

交易成本低

与相关资产相比，窝轮入场费更低，而且交易窝轮不征收印花税，这样又能节省一笔啦！

买卖简单

和股票一样，窝轮可以在交易所自由买卖。

杠杆效应

理论上，若当相关资产价格上升1％，一只杠杆比率为10倍的窝轮价格大概会上升10％。投资者需要注意：杠杆是一把双刃剑，它可能带来更高回报，但需留意相应的投资风险。

所谓牛熊证是一种反映相关资产表现的结构性产品，包括牛证和熊证。投资者可以按照对相关资产(比如对股票、指数或者商品)的看法，利用小量资金进行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元，通过购买牛证，投资者就获得了在到期日以80元的价格购买该股票的权利。

牛熊证即牛证和熊证可以简单理解为：看涨买牛证，看跌买熊证，