本週，特斯拉公布去年 Q4 財報，不只營收、EPS 皆低於市場預期，毛利率更從前一季的 17.9%，再下滑至 17.6%。昨天，股價更重挫高達 12%。

到底車市發生什麼事？特斯拉自己又面臨什麼挑戰？我們想回顧去年 11 月【展望 2024】系列一文章，搭配我們的觀察數據，幫你看懂背後原因。

#汽車產業為何陷入逆風？

在去年 11 月的展望 2024 系列一文章中，我們就提到，疫情以來的「週期錯置」正在歸位。包括美國經濟獨強、解封報復性需求、汽車產業的低基期 / 低庫存紅利，上述三種「錯置」都在退場。

從汽車產業來看，疫情一度出現車用晶片大缺貨榮景，但隨基期墊高、半導體車用庫存堆積，甚至 2023 年 8 月開始，美國汽車存貨銷售比就出現顯著回升，都反映車市紅利消退，製造業錯置歸位後，將進入輪動。

【展望 2024 系列一】2024 全球經濟重歸位！產業、經濟體全面大洗牌？：https://pse.is/5e7dym

#高利率的車貸違約隱憂？

另一大風險，來自聯準會 2022 年以來的快速升息，目前利率維持在 5.25 ~ 5.50% 的高利率水準，也對於民眾的車貸帶來不小壓力。

2023 年 Q3 最新的美國汽車貸款違約率，輕度拖欠比例從 2021 年低點的 4.96% 升至 7.39%，嚴重拖欠比例也從低點的 1.56% 升至 2.53%。

不過目前都尚在過去平均的正常水位，且若聯準會如預期啟動預防性降息，車貸違約就不必太過擔心。

MM汽車圖組全分析：https://psee.io/5k7rk2

#特斯拉自己的課題？

最後是特斯拉自身的課題，除了外在逆風，公司也在降價銷售的策略、中國車廠競爭下，導致 2023 年 Q4 財報各項表現都不及市場預期，特別是毛利率再下滑至 17.6%。

除此之外，特斯拉對於 2024 年展望也趨於保守，預告今年電動車銷量將大幅放緩，成長率也會低於 2023 年，背後反映的同樣是我們前述的大環境，到特斯拉自身策略挑戰。