齐天大圣孙悟空的转世，五百年前因意欲加害师父唐僧而被观音收服，唐僧为救逆徒愿意以命相赔，观音遂使孙悟空于五百年后转世，即为至尊宝。在经历了月光宝盒和大圣娶亲的历险后，至尊宝重新戴上紧箍咒，恢复成为孙悟空。
主要剧情说的是五百年前孙悟空（周星驰饰）护送唐三藏去西天取经，半路却和牛魔王合谋要杀害唐三藏，并偷走了月光宝盒。观音大士闻讯赶到，欲除掉孙悟空免得危害苍生。唐三藏慈悲为怀，愿以命相换，观音遂令孙悟空五百年后投胎作人，师徒再会，重走取经路。 [1]
五百年后，蜘蛛精春三十娘为吃唐三藏，来到五岳山下，寻找孙悟空转世。期间与斧头帮发生冲突，尔后为报复春三十娘时，斧头帮帮主至尊宝却对尾随师姐而来白骨精白晶晶一见钟情，为取得白晶晶芳心，至尊宝愿意主动寻找孙悟空转世，期间发生种种纠纷。白骨精白晶晶五百年前和孙悟空有一段纠缠不清的恋情，而随后到来的菩提老祖言至尊宝就是孙悟空转世，为救孙悟空，与师姐为敌。随着牛魔王杀到，二女不敌，挟持至尊宝和二当家回到盘丝洞。
春三十娘逼迫白晶晶杀掉至尊宝，反被二人关在机关里。春欲用迷情大法对付宝，又错用在二当家身上。白晶晶和至尊宝逃出后，白的毒发作开始尸变，至尊宝为了白返回盘丝洞，他以知道唐僧下落为由要挟春和他一起去救白晶晶。白早上醒来不见宝，误以为宝不顾她离去，悲愤跳崖，幸为牛魔王所救。
至尊宝在盘丝洞找到盘丝大仙留下的月光宝盒，此时牛魔王带白晶晶来到盘丝洞。白以为春和二当家生下的孩子是她和至尊宝所生，愤而自刎。至尊宝为了救白，使用月光宝盒使时光倒流，几次后，竟将其带回五百年前，遇到了下凡寻找如意郎君的紫霞仙子（朱茵饰）。
可最后最后紫霞被牛魔王抢去成亲，至尊宝在盘丝洞偶遇五百年前来拜师的白晶晶，说出所有，然后决定成亲，而成亲当天离开，她转告至尊宝，觉得他来到五百年前，不是为了她，而是为紫霞。至尊宝在随后而来的春三十娘帮忙下，发现紫霞留在自己心里的东西，明白自己最后爱的是紫霞，然后为了救紫霞，决定成为孙悟空。在戴上金箍前，说出作为至尊宝最后的话：曾经有一份真挚的感情放在我面前，我没有珍惜，直到失去了我才后悔莫及，如果上天再给我一次机会，我想对她说我爱你，如果再加个期限，我希望是一万年！
至尊宝成为孙悟空后，成功大闹成亲现场，救下紫霞，却因无法再动感情，不想与紫霞相认。而紫霞在与孙悟空纠缠时，被趁机袭来的牛魔王杀死，至尊宝只能眼睁睁地看着紫霞死去。尔后狂性大发，杀死牛魔王，师徒四人靠月光宝盒逃离险地，来到五百年后。
唐僧：喂喂喂！大家不要生气，生气会犯了嗔戒的！月光宝盒是宝物，乱丢会污染环境。万一砸到小朋友怎么办？就算砸不到小朋友，砸到花花草草也是不好的嘛！
唐僧：你想要啊？悟空，你要是想要的话你就说话嘛，你不说我怎么知道你想要呢，虽然你很有诚意地看着我，可是你还是要跟我说你想要的。你真的想要吗？那你就拿去吧！你不是真的想要吧？难道你真的想要吗？……
唐僧：悟空你也太调皮了，我跟你说过叫你不要乱扔东西，你怎么又…你看我还没说完你又把棍子给扔掉了！
至尊宝：谁说我斗鸡眼？我只是把视力集中在一点，以改变我以往对事物的看法！
二当家：为什么我会说“又”？
二当家：娘子，快跟牛魔王出来看上帝
至尊宝：曾经有一份真诚的爱情放在我面前，我没有珍惜，等我失去的时候我才后悔莫及，人世间最痛苦的事莫过于此。如果上天能够给我一个再来一次的机会，我会对那个女孩子说三个字：我爱你。如果非要在这份爱上加上一个期限，我希望是……一万年！
