來源：證券時報
作者：羅曼
11月21日，港交所刊發經修訂的指引信，容許新申請人的現有股東(包括首次公開招股前投資者)及基礎投資者在若干特定條件下於首次公開招股中進一步認購或購買新股份，即“雙重參與”。
現有股東很好理解，比如之前的天使投資人，A輪、B輪進來的VC/PE機構等，基礎投資者一般指首次公開招股的配售部分中確保獲得分配股份的投資者，其通常會同意受到若干禁售限制，比如基石投資者。
根據此項豁免，上市申請人的現有股東及/或其緊密聯繫人也可以是首次公開招股的承配人或基礎投資者，可以進一步認購或購買證券。
港交所認爲，引入新豁免安排的目的是爲獨立投資者提供更多靈活性。上市發行人在首次公開招股時獲得更多獨立投資者參與，將有助促進整個首次公開招股的定價流程，令發行價更貼近市場價格。
新豁免安排即時生效。首次公開招股如符合下列新的“規模豁免條件”便可進行“雙重參與”：
1、發售總額至少爲10億元;
2、按此項豁免所允許的所有現有股東及其緊密聯繫人(無論是作爲基礎投資者及/或承配人)的配股不超過所發行證券總數的30%;
3、上市申請人的每名董事、行政總裁、控股股東及監事(僅適用於中國發行人)必須確認，他們或其緊密聯繫人未有根據本項豁免獲分配上市申請人的發售證券。
香港交易所上市主管伍潔鏇表示：“香港交易所一直致力審視及提升上市制度。我們相信這項新安排有利於整個建簿及股份分配過程，同時在兼顧便利市場運作及保障投資者之間取得平衡。”
除此之外，香港交易所將於11月22日啓用全新的新股結算平台FINI，令公開招股結算流程更現代化，並大幅縮短新股定價至開始交易的時間。
FINI是香港交易所新推出的新股結算平台，供中介機構、投資銀行、證券行、股份登記處及監管機構等不同的香港IPO市場參與者共同處理新股認購和結算的系統，提升新股結算處理的效率。
FINI推出後，新股從定價至正式上市之間的時間由5個營業日(T+5) 縮短至2個營業日(T+2)，大大降低新股在上市前有關價格變動的風險，同時亦提升市場整體的運作效率。
香港交易所亦通過FINI引入新的資金預付模式，幫助降低在新股超額認購情況下所鎖定的資金。新的資金預付模式主要適用於結算所參與者，例如證券行、銀行等，有助減少鎖定資金的時間;而在超額認購的情況下更可以減少鎖定資金的金額。
散戶投資者需繼續透過證券行或銀行認購新股，並確認其資金預付的安排。由於新股結算週期由T+5縮短至T+2，若透過按金融資進行新股認購的投資者所需支付的利息日數便可相應減少。
FINI推出後投資者能更快交易新股，減低認購新股所需的資金成本及新股價格浮動而所需承受的潛在風險。
編輯/Somer