房地產投資信託（簡稱「REIT」）是收益型投資者常用的投資工具， 但最近的市場動盪卻觸發了該類投資的拋售潮。
由於不少房地產投資信託保留收入以應付經濟困境，有關產品的近期回報乏善可陳。幸好，在全球開始解除封鎖措施後，估計情況將會出現逆轉。
換句話說，投資者以現價購買房地產投資信託，便能在市場恢復正常後賺取更高派息率。
有鑑於此，筆者將會分析領展 (SEHK: 823) 和陽光房地產投資信託基金 (SEHK: 435) ，以判斷哪隻香港上市的房地產投資信託較值得投資者買入。
資產淨值增長
在14/15財年至18/19財年的五年間，領展的資產淨值由51.53港元迅速上升至89.48港元，年度化增長率達到14.81%。
另一方面，在14/15財年至18/19財年，陽光房地產的資產淨值由7.99港元增加至9.68港元，年度化增長率為4.9%。
由此可見，在比較兩間企業的資產淨值增長時，領展的表現超越陽光房地產。
勝出者：領展
每單位分派增長
在2015/16年至2018/19年的五年期間，領展的每單位分派由1.83港元增加至2.712港元，複合增長率為10.31%。按照現價計算，18/19財年領展的派息率為4.06%。
與此同時，該段期間陽光房地產的分派亦見上漲。在2014/15年至2018/19年，該公司的每單位分派由0.22港元增加至0.273港元，年度化增長率為5.54%。 按照現價3.77港元計算，陽光的派息率為7.2%。
就每單位分派增長而論，領展略勝一籌，陽光房地產則以派息率佔優。基於筆者偏好投資於健康增長的企業，故此會將領展看高一線。不過暫時來說，兩間企業算是不相上下。
勝出者：打成平手
資產負債比率
最後，筆者會根據兩隻房地產投資信託的最新中期業績，比較兩者的資產負債比率。截至2019年9月，領展的資產負債比率為11.9%。至於陽光房地產，於2019年12月的有關比率為20.5%。
考慮到領展的資產負債比率較低，反映其槓桿水平低於陽光房地產，因此在這方面再次成為贏家。
勝出者：領展
愚人總結
在分析資產淨值、每單位分派和資產負債比率等房地產投資信託的三大指標後，筆者認為領展較值得投資者買入。該公司的資產淨值和每單位分派增長均維持於較健康水平，而且資產負債比率亦低於陽光房地產。
在最近的文章中，筆者討論過領展的未來策略，並以長線角度分析該公司的持續增長計劃。
有興趣的投資者僅應將上述資料視為判斷領展是否優質投資的初步參考。