翔太の小炒日記

May 17, 2022

<<5/18>>評估風險的3大風險係數指標：夏普值、標準差、Beta值

為什麼不是看基金過去Performance就好，還要考慮這些風險指標?

===========================================

1. 基金的夏普值(Sharpe Ratio)：

夏普值：衡量基金是否能用「越小的波動」創造「越高的獲利」

2. 基金的標準差(standard deviation)

標準差：衡量過去一段時間的波動大小，波動越大代表不確定性越大

3. Beta值

Beta值(ß、貝他值)代表相對指數的波動幅度

===========================================

基金經理人跟個人投資者，在規劃投資策略上有什麼差別?

1. 基金經理人追求的是相對報酬

對共同基金經理人而言，它的目標是戰勝指數以及其他基金，而不是追求絕對報酬。

換句話說，當年指數如果賠10%，而基金經理人只賠5%，

即使結果是虧損，對它而言也是覺得”成功了、贏了”。

賠錢卻代表成功? 這是因為共同基金的操作有很多限制，

但對投資人而言，賠錢當然就是賠錢。

而跟同類基金比較也是同樣問題，

如果某檔基金是A類基金的第一名，績效卻輸給B類基金的最後一名，

這檔基金的經理人應該覺得自己很優秀，

但對一般投資人來說，B類基金應該更有吸引力。

2. 基金經理人追求的是「最小波動」下的相對獲利成長

因為基金經理人的收入是來自基金管理費，基金規模越大獲利就越多。

規模要要變大就要成為人人都喜歡的基金類型，

大多數基金投資人的天性極度的風險趨避，都是喜歡獲利、不喜歡虧損，

因此即使基金年報酬率20%，但中間上上下下波動太大、風險高很多人都會受不了，

持有不到夠長的時間就會受到擔心和恐懼影響，最終只會贖回在賠錢的位置，

這樣長期下來基金規模當然就大不起來，基金也就生存不下去。

上面這兩項原因，對個人理財來說我認為有好有壞，

它做出了一些犧牲和妥協，換來一些人們需要的安全感。

#波動高就是風險高

市場先生比較不喜歡用風險這個詞，對我來說波動是波動風險是風險，但在學術上或業界基本上談到風險就是在說波動。

可閱讀：投資風險是來自「不確定性」還是「虧損」? 理工科系與商管科系的答案完全不一樣

對個人投資者而言，

有時候獲利變少但波動(風險)變小的投資策略，

會不適合某些族群，例如年輕人，

但很適合另一群人，例如已經沒有薪水收入的退休者，

單看報酬率高低選基金通常只適合投資生涯還很長的年輕人，

對大多數人而言，考量到波動性才能真正對基金做出比較。

#夏普值

夏普值 = (基金報酬率 – 無風險利率)/標準差

夏普值/Sharpe值有什麼問題或限制?

夏普率是用基金淨值算出來的，而基金淨值又來自基金持股的市值，也就是股價或債券價格，

換句話說，夏普率的概念很類似技術分析，

你是假設基金經理人有預測股價的能力而不是選股好壞，

因為即使有優秀的選股，它也可能因為短期事件上下波動很大，但長期來說他成果會很不錯，

而有問題的股票也可能漲翻天，不過如果基金經理人常常喜歡找有問題的標的，長期一定會吃到苦頭，

反之波動小且穩定的投資標的，也不見得是報酬最佳的投資標的。

另外要注意，過去績效當然不見得等於未來績效，

尤其如果時間取太短，常常會沒包含到像2008這種波動較大的年度，資訊會有誤差，

因此我們評估投資組合有時會用滾動(rolling)的方式去看夏普率，

例如：以5年為單位的滾動，2008~2012、2009~2013、2010~2014…以此類推，

如果算出來夏普率上下起伏很大，那代表這個夏普率的參考價值有限，反之則比較可信。

#標準差

標準差：衡量過去一段時間的波動大小，波動越大代表不確定性越大

而基金的標準差也就是指這檔基金的「穩定度」。

標準差使用方法：標準差越小越好

不過通常不會只單看標準差，一定會搭配報酬一起看，

因此看可以夏普率就好。

看標準差的意義在於，你可以對潛在的波動大小心理有個底。

標準差使用要注意的事：

因為標準差計算公式的關係，一值大漲的股票或大漲大跌的股票，

都會被歸類為波動大，也就是標準差很大。

換句話說不能只看到波動大就覺得不好，因為有時候只是漲太多。

#Beta值

Beta值(ß、貝他值)代表相對指數的波動幅度

Beta = 1 (100%) 代表大盤漲跌多少，基金就漲跌多少

Beta = 1.5 (150%) 大盤漲1%基金漲1.5%，下跌時也會跌更多

Beta = 0.9 (90%) 大盤漲1%基金漲0.9%，下跌時也會跌比較少

計算公式：通常我們也不會自己去算，每檔基金都可以直接查到

Beta值的使用方法

Beta也是不能單看，要跟報酬率一起看才有意義，

它跟標準差一樣是波動大小，Beta值越大波動性越大，

但差別在於標準差是波動大小，而Beta值是相對指數的波動大小。

Beta值接近1而且報酬率跟指數差不多甚至更低，

那就別買基金了，做ETF指數投資就好管理費還比較低

Beta值使用的注意事項

這個數字高低沒有絕對的好壞，單純像是一個參考，

使用上要注意不同類型的基金無法互相比較。

快速總結：基金風險係數是什麼？

這3個數據裡面，我自己常用的是夏普率和Beta值，

但我不會拿網路上的數據來用，因為會有取的時間長度太短的問題，

通常我是拿來評估自己的資產配置投資組合，

把自己的投資組合當成一個基金來審視，評估它的風險報酬。

如果你是經理人，有一檔股票上下波動很大，但有可能一年賺50%，你要投資嗎？

也許真的投資了，基金的夏普率不見得會變差，

但大多數基金經理人無法下這樣的決策，因為他操作時不是只看到獲利的情況，

而是也要考慮一但投資虧損時，會影響當年的績效與排名，影響往後的收入。

我認為大多數的投資出發原則都一樣：先追求不要虧損，再思考能否獲利更多

接下來會和你分享，想找到安全的基金，有哪些重要的數據要觀察？

首先要了解最基礎的股票型基金與債券型基金的特性和分析要點。

All reactions:

1 share

Comment