生產光學芯片和工業激光器的Lumentum（NASDAQ：LITE）是Apple（NASDAQ：AAPL）的主要供應商之一。去年，該公司向蘋果銷售3D傳感芯片，佔收入26％，而其他主要客戶包括華為和Ciena。
Lumentum的命運與蘋果緊密相連，但在過去12個月中，公司股價僅上漲了8％，因為蘋果股價卻飆升了近70％。讓我們看看為什麼Lumentum未能跟上最大客戶的步伐，以及它在今年能否成為更具吸引力投資。
為什麼看漲者避開Lumentum？
截至去年6月底止2020財年，Lumentum收入中有90％來自光學通信（OpComms）業務，該業務向服務供應商和數據中心客戶出售光學芯片，以及用於移動設備、3D打印機、和工業機器的感應芯片。
其餘10％來自工業激光業務，該業務銷售用於製造和其他目的的高端激光。
在疫情之前和疫情期間，Lumentum的OpComms業務保持穩定，因為蘋果和其他客戶繼續訂購光學和3D感應芯片。但是在疫情之前，公司工業激光器部門已見掙扎，旗下光纖激光器的需求已疲軟，並且由於工業客戶推遲訂購，危機加劇了這種痛苦。
Lumentum收入在2020年僅增長7％，是四年來最慢增長，工業激光業務收入下降16％部分被OpComms收入增長11％所抵銷。但是，由於削減成本並更加依賴利潤率更高的OpComms業務，集團經調整盈利仍增長了28％。
在2021年上半年，Lumentum收入同比增長3％，因為OpComms收入增長6％抵銷了激光業務收入出現35％下降。但其營業利潤率再次擴大，令公司經調整盈利增長了27％。
分析師預計，Lumentum的全年收入和利潤將分別增長6％和19％。明年，他們預計公司收入和盈利將分別增長12％和8％，因為不斷擴大的5G市場將推動人們對新型光學芯片需求，以及對工業激光器需求，因要切割新5G天線。
Lumentum的前景保持穩定，其股票看起來便宜，預測市盈率只是14倍，但有關數字似乎未能打動增長型投資者。
為什麼看好者衝向蘋果？
與此同時，蘋果的增長在截至去年9月底止2020財年保持穩定，並且在推出首款5G系列iPhone 12後，集團2021年第一季度加速增長。
到2020年，蘋果的收入和利潤分別增長6％和10％，原因是Mac、iPad、Apple Watch、AirPods及其軟件服務的銷售增長，抵銷了iPhone銷量下降3％影響。
在2021財年第一季，蘋果收入同比增長21％。隨著新5G計劃說服更多客戶升級設備，iPhone銷量躍升了17％，佔收入59％。蘋果服務收入佔整體收入14％，期內增長24％，這是因為所有服務的付費用戶總數超過6億。
蘋果的收入也創下了所有地理區域的歷史新高，其中大中華地區收入增長了57％。隨著近250億美元的股票回購所支持的盈利增長35％，其毛利率和營業利潤率也有所增長。
分析師預計，蘋果今年收入和利潤將分別增長22％和36％。主要順風因素包括iPhone 12銷量增長，有可能超過有史以來最暢銷的iPhone 6。服務生態系統的持續擴展，這可能使消費者脫離Netflix和Spotify等其他數字平台，以及新的Mac、iPad、手錶和AirPods發布。
分析師預計，明年蘋果的營收和利潤將分別增長4％和5％，相比之下，按年比較較為艱難。但是，蘋果的估值合理，預測市盈率為29倍，並支付0.6％預測股息率。而Lumentum並不支付股息。
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從長遠來看，大多數蘋果供應商股價不能超過蘋果股價，因有以下三個簡單原因：蘋果比大多數供應商都擁有更簡單商業模式，在消費者市場上擁有強大的定價能力，並通常與供應商在價格談判中佔上風。
這就是為什麼蘋果仍然比Lumentum更好投資。蘋果的增長率可能並不令人興奮，但保持穩定，並且其核心業務在長線仍有很大增長空間。
Lumentum的周期性業務更加複雜，嚴重依賴於一些大客戶，其落後的工業激光業務將至少在未來數個季度中繼續抵銷光學業務增長。Lumentum的股票不錯，但我懷疑它今年是否會超越蘋果。
編輯:Cyrus
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