蘋果公司(Apple)(NASDAQ:AAPL)股票在過去12個月裡上漲約50%,這得受惠於首個5G設備系列 iPhone 12強勁需求,以及公司服務生態系統的持續擴張。這種上漲趨勢也提振了蘋果供應商的股價,但其中許多供應商的回報仍低於 iPhone製造商。
一個值得注意的例外是Jabil(NYSE:JBL),該公司生產Apple的iPhone和iPad外殼。Jabil的股價在過去12個月上漲約75%,因為公司業務受得起疫情,並帶來了加速收入和盈利增長。
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在該公司發布最近第三季度報告後,這種反彈繼續進行,該報告輕鬆超出了分析師預期,並為第四季度提供了樂觀指導。
讓我們仔細看看Jabil,它對蘋果的依賴程度,以及該股票是否還有上漲空間。
Jabil是做什麼的?
Jabil為廣泛的行業提供製造服務。公司EMS(電子製造服務)部門在上個季度創造了一半收入,公司為資本設備、雲、網絡、國防、工業、能源、零售和智能家居市場提供服務。
EMS部門的最大客戶是亞馬遜(NASDAQ:AMZN),佔2020財年(截至去年8月)收入11%。亞馬遜在2018年和2019年佔Jabil收入比例不到10%。
2018年,Jabil開始為亞馬遜的DRS(Dash Replenishment Service)平台製造智能包裝和設備,該平台使智能設備能夠自動訂購新供應品。在2019年,它加入了亞馬遜的包裝支持和供應商網絡,使公司能夠為供應商、賣家和製造商提供亞馬遜認證的包裝設計和製造服務。
Jabil的DMS(多元化製造服務)部門產生了公司剩餘一半收入,主要為材料科學、技術和醫療保健領域提供工程解決方案。該部門還服務於汽車和運輸市場,這些市場在2020財年底從EMS部門轉移過來。
DMS部門的最大客戶是Apple,該部門在2020財年佔收入20%,而2018年和2019年分別佔28%和22%。
Jabil的其他著名客戶包括思科、惠普、強生、愛立信和特斯拉。去年,該公司47%收入來自公司前五名客戶。
Jabil增長速度有多快?
隨著EMS部門穩定和DMS部門繼續產生強勁兩位數增長,Jabil收入同比增長在過去兩個季度加速。
收入增長率(%) | 2020年Q3 | 2020年Q4 | 2021Q1 | 2021年Q2 | 2021年Q3 |
EMS | (2%) | 8% | (4%) | (1%) | 8% |
DMS | 13% | 17% | 13% | 26% | 21% |
合計 | 7% | 11% | 4% | 11% | 14% |
由於兩個原因,Jabil的EMS部門比其DMS部門增長更慢。首先,EMS部門的工業、能源和零售客戶更容易受到疫情相關的中斷而帶來影響。在整個疫情期間遭受中斷的汽車行業也拖累了EMS部門,直到它在第四季度轉移到DMS部門。
這些弱點部分抵銷了公司面向雲服務的優勢,該服務受惠於整個疫情期間的居家趨勢,以及對邊緣計算設備需求不斷增長,這減少了互聯網用戶與伺服器之間物理距離。
其次,DMS部門為醫療保健客戶提供服務,在整個危機期間受到干擾較少。蘋果及其移動同行對新5G手機需求不斷增長,補充了這種增長。這些優勢抵銷了汽車和運輸部門疲軟,隨著疫情過去,這些部門逐漸穩定下來。
Jabil預計第四季度收入同比增長約4%,超出分析師此前預期,全年增長8%。
盈利能力和估值
總而言之,Jabil的核心非通用會計準則(non-GAAP)盈利增長在過去一年顯著加速,即使它在努力應對COVID-19成本。
度量 | 2020年Q3 | 2020年Q4 | 2021年Q1 | 2021Q2 | 2021年Q3 |
核心每股盈利增長(YOY) | (35%) | 11% | 52% | 154% | 251% |
它將這種加速歸因於更嚴格成本控制,強調公司增長較慢EMS業務的“可靠”運營利潤率和增長較高DMS業務的“擴大”運營利潤率。
Jabil預計第四季度的核心非通用會計準則每股盈利將同比增長約38%,這也超過了分析師預期,公司全年每股盈利將增長90%。
分析師預計集團明年收入和盈利將分別增長4%和7%,儘管在該公司上個季度輕鬆通過華爾街的門檻後,這些預期可能會提高。
基於這種前景,該股以10倍的預期市盈率,看起來仍然很便宜。相比之下,蘋果的市盈率為25倍。
你應該買Jabil而不是蘋果嗎?
Jabil 不一定是比Apple更好的長期投資,因為它的業務具有高度週期性,並且更容易受到宏觀逆風影響。它的業務也有比蘋果更多的活動部件需要跟蹤。
然而,尋找一家能夠從蘋果和亞馬遜的增長中獲利的可靠合同製造商的投資者應該仔細研究Jabil。它看起來仍然被低估,並且在今年餘下時間,它的表現可能會繼續跑贏蘋果及其許多其他供應鏈參與者。
編輯:Cyrus
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