NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本政府和日本銀行9月22日時隔23年啟動了買入日元、賣出美元的匯率干預。為了阻止日元貶值而拔出「傳家寶刀」，在外匯市場，日元兌美元匯率從1美元兌145日元後半區間快速升值至140日元左右。退回市場預測的「145日元防線」以下，但也有很多聲音質疑干預效果的可持續性。據相關人士消息，干預規模是萬億日元。

      在日本時間下午5時（北京時間下午4時）前後。約為145.70日元的日元匯率瞬間轉向1日元以上的升值。日本銀行總裁黑田東彥的記者會期間日元貶值加速，當時所有人都認為將貶值至約146日元。

      「這是瞄准一直賣出日元的投機資金的反擊」，一位日資銀行相關人士對於已推回至約140日元的干預效果顯示出驚訝。

      9月14日，日本銀行實施了以約144日元詢問匯率水平的「匯率檢查(rate check)」，市場認為政府和日本銀行的防線為145日元，但多數觀點認為僅為口頭干預。原因是買入日元的干預面臨很多制約。

      野村證券的後藤祐二朗表示認為，最主要制約是「日本銀行的貨幣寬鬆和買入日元干預存在矛盾」。在維持貨幣寬鬆、營造容易出現日元貶值的環境的同時買入日元進行干預，顯得並不協調。

      日本銀行重視經濟的支撐，堅持貨幣寬鬆。作為副作用，日元貶值達到無法容忍的水平，日本政府似乎必須在未與各國協調的情況下單獨進行干預。既然不伴隨貨幣緊縮，效果就將有限。

      此外，還存在干預所需資金的問題。「買入日元干預存在特有的難題，此次的干預相當超預期」，曾作為日本財務官在1998年前後實施買入日元、賣出美元干預的榊原英資在日本政府此次買入日元干預之後如此表示。

      日本政府作為外匯儲備而持有美元和美國國債，將以此為本金，實施買入日元、賣出美元的干預。外匯儲備成為可實施干預的金額的上限。這一點與理論上可無限制實施干預的拋售日元干預有所不同。

       日本的外匯儲備截至8月底約為1.29萬億美元，看起來很充裕。但是，國際清算銀行（BIS）的2019年4月調查顯示，日本外匯市場的每個交易日的平均交易額約為3700億美元。雖然這是包含美元以外交易的金額，但單純計算可知，日本的外匯儲備僅相當於3天的交易量。