回顧2019年，恆指累升9.07% (25,845 → 28,189點)，升幅不足一成，相信不少投資者會認為這是表現欠佳的一年，但回顧過去十年 (2010至2019年)，表現已是第三高，只是遜於2017的35.99%和2011年的22.91%，而其餘七年表現則介乎-19.97%至2.87%；十年的年均升幅只有2.57% (21,872 → 28,189點)，反映去年恆指表現，較2.57%三度複合升幅還要高，意味著過去十年恆指較多情況是處於有波幅，卻沒有顯著升幅或跌幅的狀態。觀乎過去12個月，有8個月錄得升市，佔比達2/3，雖不及2017年的11/12；但總比2018年的1/4要好得多，故此投資者去年績效，應較2018年為佳。
檢討合適檢視準則
有不少投資者會以「時點」進行截數，評估股份表現優劣，此方法卻忽略了不同股份的價格波動週期或會有所差別，例如就時序而言，截至去年底排名第六和第七高的分別是中國旺旺 (0151) 和萬洲國際 (0288)，升幅為38.59%和33.50%；但若計至年內高位，相對升幅則為41.25%和65.01%，暗示萬洲國際的排名，理應在中國旺旺之上。事實上，若以計至年內高位產生升幅進行計算，萬洲國際應位列第四名，故此筆者認為以上述計算方式，為恆指成份股重新，更能反映股份表現的優劣。
股價表現優秀標準
原本按時序計算表現，升幅最大五股為中生製藥 (1171)、舜宇光學 (2382)、石藥集團 (1093)、創科實業 (0669) 和瑞聲科技 (2018)。而重新按以上方式計算，排名變為中生製藥、舜宇光學、石藥集團、萬洲國際和創科實業，相對升幅為1.37倍、1.14倍、92.92%、65.01%、55.77%。在筆者看來，股價表現優秀的股份，年內最高升幅應不少於50.00%，去年只有6隻成份股，佔總體50隻股份的12%，除了上述五股，還包括升幅為51.82%的瑞聲科技。若或將優秀的標準，下調至不少於40.00%，股份數目只能增至11隻，佔比為22%，少於1/4隱若看到去年要選上回報率不少於40.00%的股份並不容易。
去年選股績效檢視
筆者也為自身選股績效進行檢視，相對恆指成份股只有兩隻倍升股，佔比為4%；筆者則於去年分析了244隻股份，其中36隻屬倍升股，佔比約15%。至於年內最高升幅不少於40.00%的股份，相對恆指成份股有11隻，佔比為22%；我的有87隻，佔比超過35%，故此為著2019年這個在投資上充滿挑戰的一年，仍能錄得跑贏大市的績效，筆者為此感恩。更令我感到驚喜的是去年能夠選上兩隻十倍股，分別是在2月15日和9月30日分析的冠轈控股 (1872) 和倣迪瑪汽車 (8418)，相對最高升幅為10.628和10.625倍；另外升逾兩倍的亦有10隻股份，最高升幅介乎2.125至3.189倍。
對於2020年，考慮到國際間的政治和經濟形勢，仍見錯綜複雜，並且預期下半年環球經濟存在高下行風險，認為港股走勢會跟去年相同，都是出現「先高後低」形態，認為今年在投資上也是充滿挑戰的一年，所以不敢掉以輕心。對於選股目標，維持每個交易日不少於一隻的習慣，以及全年選出不少於30隻倍升股 (於2017至2019年均達標)。另可留意去年4月出現全年高位，從2019年1月2日至4月30日共79個交易日，只有8日恆指波幅少於200點，佔比僅約一成，反映於恆指上揚至高位期間，較有可能日內波幅較大，所以喜歡進行恆指衍生工具操作的投資者，應把握這個較易圖利的時點。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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