SUN MONEY：債券用語知多啲
踏入九月份，新債發行又出現百花齊放的景象，在過去兩星期已經有不少新債相繼登場。在企業發行新債的時候，一般會列出一些在發行章程內的主要條款，其中大家應該常常見到「COC」、「Keepwell Deed」、「SBLC」等債券用語，有不少投資者看過這些條款後感到「一頭霧水」，今期就和大家介紹一些常見的條款。
COC助增投資者信心
在債券發行的章程內，其中一項較常見的條款就是「控制權變動」（Change of Control），簡稱COC。如果債券發行人的控制權發生變動時，例如保證人不再擁有債券發行人的控制權、或者債券發行人被收購等，投資者便有權以發行章程中所協定的水平（一般為發行價的101%）沽出債券給予發行人。由於當發債企業出現「易手」時，投資者能有權提早取回本金以排除繼續持有債券的不確定因素，因此這種「控制權變動」的條款有助增加投資者的信心。
另外，部分債券附有「維持完好協議」（Keepwell Deed），該協議是母公司對子公司（即是債券發行人）之財務流動性的一種支持，以加強子公司的信貸質素，簡單來說，母公司願意承諾債券發行人和保證人擁有足夠的流動性，以支付未來的還款。
舉例說：海通證券（06837）早前透過旗下子公司Unican Limited發行三年期、息率為5.60%的人民幣點心債券，債券的擔保人為海通恒信金融集團，而作為母公司的海通證券則提供「維持完好協議」，以增強是次新債的信貸質素，並提升投資者信心。但大家需留意，「維持完好協議」不等同實質擔保，也並非代表以母公司的資產作為債券的抵押，投資者亦需要承擔債券發行人有機會違約倒閉的風險。
SBLC即銀行提供擔保
另外，在近年的新債發行中，大家應該常常聽到「SBLC」。SBLC全名為Standby Letter of Credit（備用信用證），即銀行為債券發行人提供的償付擔保。一般而言，當發債人未能履行償債方面的義務，例如未能償還本息，銀行便會提供相應的支持。因此，投資者購買附有SBLC作擔保的債券時，其實亦同時投資於擔保銀行的信貸質素。
以上提及的條款主要是債券發行人為增強債券的信貸質素之用。投資債券時，大家不可只看債券的信貸評級、年期、到期收益率而作決定，亦需一同考慮其他附帶條款。
京華山一債券部經理 王婉庭
