Liberty SiriusXM Group（NASDAQ：LSXMA）（NASDAQ：LSXMB）（NASDAQ：LSXMK）可能是一個令人困惑的股票。它是Liberty Media的三個主要分支之一，它也擁有一級方程式和通過Liberty Braves Group持有Altanta Braves。
這三間子公司均在多個股票類別下進行交易。Liberty SiriusXM的A股（LSXMA）提供每股一票，其B股（LSXMB）提供每股10票，其C股（LSXMK）沒有任何投票權。其中A股和B股是可互換的，但C股不可。
Liberty SiriusXM主要是Liberty在另外兩家上市公司股份的跟蹤股票：SiriusXM（NASDAQ：SIRI），是衛星廣播公司，也擁有串流媒體服務Pandora和Live Nation （NYSE：LYV），Live Nation是活動推廣人於2010年與Ticketmaster合併。
Liberty SiriusXM擁有SiriusXM 76%和Live Nation的33%。Liberty SiriusXM的股價在過去12個月上漲逾40%，超過了SiriusXM的10%漲幅，但遠遠落後於Live Nation近100%漲幅。投資者擁有Liberty SiriusXM是合理嗎？或是簡單分開買入它旗下兩個主要持股公司的股份？
Liberty SiriusXM的增長速度有多快？
2020年，Liberty SiriusXM的總收入增長3%，達到80.4億美元。所有這些收入都來自SiriusXM，該公司作為合併子公司運營。它持有Live Nation的股份，作為股權投資，只影響利潤，而不是收入。它還會產生額外的公司開支，不會影響SiriusXM的獨立財務。
Liberty SiriusXM的營業收入下降51%，至7.49億美元，而SiriusXM自己的營業收入下降48%，至8.58億美元。這些下降主要歸因於它收購Pandora和播客製作人Sitcher。在通用會計準則（GAAP）基礎上 ，該公司公佈每股淨虧損2.33美元，而2019年每股盈利為1.48美元。
然而，Liberty SiriusXM調整後的OIBDA（折舊和攤銷前的營業收入），不包括這些費用和其他一次性費用，仍然增長了4%，達到25.4億美元。SiriusXM沒有使用該指標，但經調整EBITDA在2020年增長6%，達到25.8億美元，每股盈利增長25%。
分析師預計，Liberty SiriusXM今年收入將增長5%，達到84億美元，全年利潤將有所增長。根據這些估計，該股的市盈率為24倍，而今年市銷率為2倍，相對於增長率而言，估值略高。
有什麼順風和逆風？
SiriusXM面臨著來自串流媒體音樂服務的競爭，但它繼續將車輛與衛星無線電服務綁在一起，衛星廣播服務不需要數據計畫或強大的手機信號。
然而，由於汽車銷量下降、提供試用訂閱的汽車製造商減少，以及某些汽車製造商的試用期縮短，該公司的訂戶數量在年底仍下降了1%，至3470萬。
Pandora在被收購前已經在與Spotify作鬥爭，廣告收入和聽眾時間不斷下降，其每月活躍用戶（MAUs）全年下降7%至5890萬。
從好的方面看，SiriusXM的增長抵銷了Pandora下滑，並逐漸將Pandora的接觸面擴展到汽車領域，以避開飽和的移動市場。SiriusXM最近還延長了與Howard Stern的5年現場表演合同，這減輕了人們對該平台失去頂級廣播者的擔憂。
分析師預計，SiriusXM今年收入和經調整盈利將分別增長5%和8%。該股的預期市盈率為20倍，是今年市銷率為3倍，這實際上比母公司便宜。
為什麼Liberty SiriusXM的表現優於SiriusXM？
Liberty SiriusXM在過去12個月裡，比SiriusXM產生更大收益，這似乎很奇怪。但是，如果我們進一步看過去圖表，我們會注意到SiriusXM在過去五年股價表現優於母公司——儘管這兩隻股票都跟不上Live Nation。
我相信Liberty SiriusXM在過去的一年裡表現優於SiriusXM，因為Liberty Media去年4月將Live Nation的股份從一級方程式，轉移到了Liberty SiriusXM。新的股權可能會抵銷Liberty SiriusXM的部分其他成本，但目前還不清楚它是否將幫助它長期優於SiriusXM。
與此同時，隨著疫情關閉現場活動，Live Nation業務在2020年舉步維艱，但分析師預計，隨著這些活動在後疫情世界中恢復，公司今年收入將增長2倍以上，明年將翻一番以上。Live Nation目前沒有盈利，但它的交易價格僅為今年市銷率的3倍，這使得它比許多其他高增長股票都便宜。
Liberty SiriusXM值得購買嗎？
我不急於購買Liberty SiriusXM，原因有三：其商業模式令人困惑，股票不便宜，其兩個主要持股似乎是更好的獨立投資，提供更好的價值或增長。
編輯:Cyrus
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