港股步技術性牛市？高盛：對中國股市的「FOMO」情緒正在形成　5大因素吸資

藍籌股

撰文：黃正軒

發布時間： 2024/04/30 07:40

最後更新： 2024/04/30 07:41

▲ 高盛：對中國股市的FOMO情緒正在形成　估值過低及新「國九條」成反彈催化劑

一個全面的理財計劃，既有保守資產，例如定期存款，亦可視乎風險承受能力，去投資在較高風險的股市上。港股近日明顯造好，在銀行存放已久的資金，是時候重投股市了嗎？

恒指昨日（4月29日）上午曾高見18,031點，逾五個月以來首次，從年內低位累計升近22%，步入技術性牛市；內地股市亦錄得自2022年12月以來最佳周回報，在科技股領升下，MSCI中國指數走高8%。

高盛發表中國市場報告稱，由於中國股市估值大幅折扣、低於平均，加上國務院新「國九條」政策以及中證監的五招支持市場消息提振下，圍繞該市場的FOMO（Fear of Missing Out，廣東話意指「害怕走寶」）情緒正在升溫，製造出內地股市持續反彈的條件。這從資金加速流入的情況可見一斑。

中國股市反彈強度
取決於5大因素

高盛最新的報告認為，內地股票市場復甦的持續時間，將取決於五大因素。

第一，高盛指出，股市的成長動力往往高於其年度增長率，正在觀察內地股市在第一季基數較高的情況下，第二季增長連續減速的潛在程度。

第二，正值2024年財政年度第一季業績期，企業的利潤增長情況自是重要因素。不過，當中部份領先指標如A股的盈利預警、國統局工業利潤轉跌等等，表明首季的盈利情況有些好壞參半。

第三，中國國務院4月12日頒布新「國九條」政策。該行關注此九項新措施的執行情況，特別是何時及如何實現擬議的政策目標。

第四，未來幾個月美國的經濟增長、通脹數據、聯儲局動態（及其帶來之市場定價），都是對全球和新興市場股市產生的影響的外圍因素。

第五，高盛還在關注11月美國總統大選前夕中美雙邊磨擦的強度。

中國股市遭過度低估
資金流入創新高
或證FOMO正在形成

高盛指出，雖然從根本上和地緣政治角度來看，內地股市離岸邊尚有幾遠仍未明朗，但一些支持因素仍然有效。

首先是嚴重低估。該行強調，即使中國股市近期大幅走高，其估值仍因着歷史背景而受壓。MSCI中國指數的估值為9.6倍，滬深300指數則為11.4倍，兩者仍低於長期平均約1個標準差。

其次是追落後。當全球同業正在消化不太友好的增長率和聯儲局動向，中國相對全球股市的大幅折扣，已開始體現在其近日的高韌性或優異表現中。該行認為，這凸顯國際投資者繼續參與中國的多元化好處。

上周五北向資金流入創下31億美元的歷史新高，部份反映了內地股市的積極勢頭，如果它能夠延續，FOMO可能正在形成。

新「國九條」
有望改善股東回報
提升股市吸引力

高盛提到，新「國九條」明確鼓勵向股東返還現金，股息和回購相關話題成為該行最近與客戶的對話重點，反映投資者對現金回報大感興趣。

該行表示，從概念而言，當中國出現通縮逆風時，高而穩定的現金收入對內地投資者很有吸引力；而且在2024年下半年美國利率可能走低的情況下，對海外投資者亦然。

如何在較高的股息與較低的增長之間作取捨，以及已經實現的強勁Alpha值（編按：股票的回報率相對於股市指數的表現比較值），均是投資者對內地股票的主要擔憂。

不過，該行認為有以下六項因素，將繼續支撐內地股市「股東回報向好」的主題：

看好消費科技和服務業跑贏

除了主要的現金回報導向策略外，高盛表示，還看到其他指數、行業、主題、風格維度上的各種值搏機會。

雖然因着新「國九條」，高盛對A股的戰略樂觀態度增強，但仍認為離岸市場在戰術上交易更好，尤其是在外國投資者的風險偏好有所好轉之情況下。

從行業觀之，該行認為如果非貿易品和貿易品之間的通脹差異持續，消費科技和服務相關產業的表現可能會進一步跑贏大市。

從主題觀之，高盛的高質素國企及中國「重新平衡」（China Rebalancing）組合投資主題股份名單成員，概括該行認為的部份中國結構性趨勢。

而市場份額增長者（Market Share Gainers）及利潤捍衛者（Margin Defenders）股份名單成員，或更能在競爭激烈的商業環境中實現強勁的盈利增長。

從因素或風格觀之，隨着政策誘導的投資者成份和投資理念的轉變，大型股、穩定成長和有着強勁資產負債表的股票應該跑出。

相關文章：

港股上周升逾1400點3年最強　分析︰將面臨現實考驗　兩大策略迎波幅

＝＝＝＝＝
邊間銀行存息最高，有咩條款限制？立即免費下載《香港經濟日報》App即時攞料

欄名 : 調金遣帳

市場動向概念估值過高黃金港股回購香港服務通縮人民幣