Sabadell, el banco que más se ha revalorizado en el Ibex en doce meses

El progresivo encarecimiento del precio del dinero desde julio de 2022 ha impulsado al alza los resultados de la gran banca española y, junto a ello, su cotización en bolsa. De las seis grandes entidades bancarias del país, hay una que sobresale por la evolución del precio de sus acciones: Banco Sabadell, cuyos títulos han repuntado un 104,2% en los últimos doce meses y un 71% en lo que va de año, especialmente en las últimas dos semanas por la oferta pública de adquisición (OPA) presentada por BBVA sobre el 100% de su capital, primero en forma de fusión amistosa, y más tarde, directa a los accionistas del Sabadell. El resto de competidores, aunque no se han revalorizado con el mismo énfasis, también han experimentado subidas por encima del 30% en esos últimos doce meses. A partir de ahora, su cotización dependerá, fundamentalmente, de cuándo ejecuten los bancos centrales los primeros recortes de las tasas.

Si se compara la evolución de los seis bancos en bolsa en el último año, Sabadell, Unicaja y Caixabank lideran las subidas con un crecimiento del 104,2%, 37,7% y 47,4%, respectivamente. Por su parte, las acciones de Bankinter se han revalorizado un 44,4%. En los últimos puestos se encuentran Santander (51%) y BBVA (54,3%), si bien en el último caso la operación anunciada sobre el Sabadell le ha penalizado pese a haber sido uno de los valores del sector más destacados. "Incluso con todas las sinergias que se podrían generar, desde que se anunció la operación la acción del banco ha bajado un 13% y sus accionistas han perdido casi 7.000 millones de valor", apunta el director del máster en dirección financiera de OBS Business School y socio de RS Corporate Finance, Jesús Reglero.

La revalorización bursátil de la banca española coincide con la mejora sustancial de sus resultados financieros que, a su vez, se apoyan en los incrementos de los tipos de interés (y el consiguiente efecto positivo en los márgenes de negocio) hasta situarse en el 4,5% en la eurozona y en la horquilla de entre el 5,25%-5,5% en Estados Unidos. Gracias a una políticas monetarias más duras, los seis bancos más importantes del país han alcanzado unas ganancias de 6.566 millones de euros en el primer trimestre del 2024, un 15,3% más que en el mismo periodo del año anterior, el año en el que el sector batió récord con sus cuentas.

La banca doméstica, la más beneficiada

Pero las subidas de tipos no han impactado de igual manera todas las firmas. "A los bancos domésticos les afecta directamente el impacto de las subidas y bajadas de las tasas. Cuanto más duren los tipos altos, más ganan", especifica la subdirectora de análisis de GVC Gaesco, Marisa Mazo. Tanto las hipotecas como los préstamos realizados por la banca minorista han sido más rentables y sus márgenes de intermediación se han incrementado. Este es el motivo por el que estas entidades han registrado resultados tan espectaculares. En el caso de Sabadell, el banco ganó un 50% más hasta los 308 millones de euros entre enero y marzo de este año mientras que Unicaja triplicó sus beneficios durante el primer trimestre hasta los 111 millones.

No es el caso de los bancos con un negocio más internacional, como BBVA, que sustenta su crecimiento en México, Reino Unido y Polonia, y Banco Santander, donde el peso de Brasil y Estados Unidos es determinante para sus cuentas. La entidad presidida por Carlos Torres ganó entre enero y marzo de 2024 un 19,1% más que en el mismo periodo del año pasado. De estos beneficios, las ganancias procedentes de México supusieron el 56,5% del total del grupo con 1.441 millones de euros, y los 725 millones de España correspondieron al 28,4%. Por su parte, el Santander obtuvo un beneficio atribuido de 2.852 millones de euros entre enero y marzo de este año, un 11% más que en 2023. El menor coste de los depósitos en Latinoamérica, sobre todo en Brasil, propiciaron un aumento del 17% del margen de intereses.

La gran pregunta del sector es hasta cuándo durará su momento dulce en bolsa. "A partir de ahora es complicado que las acciones de los bancos mantengan este ritmo de subida, lo que no quiere decir que no puedan aún revalorizarse más, pero lo harán de forma más pausada, en línea con el incremento de sus beneficios, que también crecerán menos que en el último año y medio", señala el director de gestión de inversión colectiva de Link Securities, Juan J. Fernández.