El optimismo de los gestores profesionales en el nivel más alto desde noviembre...y compran, compran, compran acciones.
Conclusión: La encuesta a gestores de fondos (FMS) más alcista desde el 21 de noviembre impulsada por el optimismo sobre los recortes de tasas en lugar de las EPS; 8/10 dicen recortes en el segundo semestre y no hay recesión, los niveles de efectivo de FMS bajaron al 4,0% (mínimo de 3 años), la asignación de acciones es la más alta desde el 22 de enero; el sentimiento no está en niveles de "cerrar los ojos y vender", sino en activos de riesgo vulnerables a más evidencia de estanflación (inflación arriba, crecimiento abajo).
FMS sobre macro: primera caída en las expectativas de PIB y EPS globales desde el 23 de septiembre a medida que aumenta el pesimismo macro de EE.UU.
Las probabilidades de un "aterrizaje sin aterrizaje" alcanzan su punto máximo (31%), pero el 78% dice que la recesión es "improbable", el "aterrizaje suave" sigue estando de acuerdo (56%) y las probabilidades de un "aterrizaje brusco" (11%) son bajas. Un récord del 55% dice que la política fiscal es "demasiado estimulante" (Gráfico 1), lo que indica un "viento de cola" máximo proveniente del gasto público.
FMS sobre política: El 82% espera que la Fed recorte el segundo semestre de 2024, el 78% espera que la Fed recorte 2, 3 o más veces en los próximos 12 meses, el 47% espera menores rendimientos de los bonos... no es de extrañar que "mayor inflación" (41%) = #1 riesgo de cola para los inversores (después "geopolítica" 18%, "aterrizaje forzoso" 14%).
FMS sobre las operaciones más realizadas: Inversión más realizada = "largos en los 7 magníficos" (51%), seguido de "largo en el dólar estadounidense" (12%) y "corto en las acciones chinas" (11%).
FMS sobre Asignación de Activos: Modesta rotación defensiva en mayo (a productos básicos de la industria); en términos absolutos, los inversores tienen grandes OW en acciones (crecimiento de gran capitalización), atención sanitaria, tecnología, Europa, materias primas, grandes UA en REIT (el mayor desde junio de 2009), servicios públicos, Reino Unido, discrecional y bonos.
FMS Operativa contraria: operaciones para estanflación y/o aterrizaje forzoso... efectivo>acciones, REIT>materias primas, Reino Unido/China>Europa/Japón, servicios públicos>tecnología, discrecional>atención médica.
Gráfico 1: Percepción de los FMS sobre la política fiscal global... la más estimulante jamás registrada.
